Kortsalg var et av de sentrale problemene som ble studert av kongressen før vedtakelsen av verdipapirloven i 1934, men kongressen gjorde ingen vurderinger om dens tillatelse. I stedet gav kongressen Securities and Exchange Commission (SEC) bred autoritet til å regulere kortsalg for å forhindre misbruk. (For mer, se SEC: En kort historikk til forordning.)

Kort salg blir lovlig

SEC adopterte regel 10a-1 i 1937, også kjent som uptick-regelen, som angitt markedsdeltakere kunne lovlig selge korte aksjer i aksjer bare hvis det skjedde på prisoppgang fra forrige salg. Det var forbudt å selge kortsalg på ned ticks (med noen smale unntak). Denne regelen forhindret kortsalg til suksessivt lavere priser, en strategi som er ment å kunstig drive aksjekursen ned. Uptick-regelen tillot ubegrenset kortsalg når markedet var på vei opp, økt likviditet og fungerte som en kontroll på oppadrettede prisendringer. (For mer, se The Uptick Rule: Blir det bære markeder ticking?)

Til tross for sin nye juridiske status og de åpenbare fordelene med short selling, forblir mange beslutningstakere, regulatorer - og publikum - mistenkelig for øvelsen. Å kunne tjene på tap av andre på et bjørnmarked virket bare urettferdig og uetisk for mange mennesker. Som et resultat, bestilte kongressen i 1963 SEC å undersøke effekten av short selling på etterfølgende prisutvikling. Studien viste at forholdet mellom kortsalg og total volum i aksjemarkedet økte i et fallende marked. Så i 1976 ble en offentlig undersøkelse av short selling påbegynt å teste hva som ville skje hvis regel 10a-1 ble revidert eller eliminert. Børser og markedsperspektører protesterte mot disse foreslåtte endringene, og SEC trakk sine forslag i 1980 og la opptaksregelen på plass.

SEC har til slutt fjernet opptaksregelen i 2007 etter en årslang studie som konkluderte med at forordningen gjorde lite for å dempe misbruk og hadde potensial til å begrense likviditeten i markedet. Mange andre akademiske studier av effektiviteten av forbud mot forbrukeravtaler fastslår også at forbud mot praksis ikke hadde moderat markedsdynamikk. Etter nedgang i aksjemarkedet og lavkonjunktur i 2008, krevde mange for større restriksjoner på kortsalg, inkludert gjenopprettelse av uptick-regelen. For tiden har SEC i virkeligheten en alternativ opptaksregel som ikke gjelder for alle verdipapirer, og utløses kun av et 10% eller større prisfall fra forrige slutt. (For mer, se: Uptick Rule Debate.)

Den "Naked" Short Sale

Selv om SEC ga kortsiktig juridisk status i det 20. århundre og utvidet sin franchise i begynnelsen av det 21. århundre, forbli juridisk tvilsom.For eksempel, i en "naken kort salg" må selgeren "finne" aksjer for å selge for å unngå "selge aksjer som ikke har blitt fastslått å være fastslått." I USA må meglerforhandlere ha rimelig grunn til å tro at aksjer kan lånes slik at de kan leveres i tide før de tillater en så kort salg. Gjennomføring av en kort kort kjører risikoen for at de ikke vil kunne levere disse aksjene til hvem mottakeren i kortsalg. En annen forbudt aktivitet er å selge kort og deretter ikke levere aksjer på avregningstidspunktet med sikte på å kjøre ned en eiendels pris. (For mer se: Sannheten om Naked Short Selling.)

Bunnlinjen

I tider med markedet krise når aksjekursene faller raskt, har regulatorene gått inn for å begrense eller forby bruk av kortsalg midlertidig til bestillingen er gjenopprettet. Begrensede verdipapirer er de som er identifisert av regulatorer som tror at de kan være utsatt for dagens moderne bære raids”; Effektiviteten av disse tiltakene er imidlertid et åpent spørsmål blant markedsdeltakere og regulatorer.