Klagen til en gullstandard er at den griper kontroll over utstedelsen av penger ut av hendene på ufullkomne mennesker. Med den fysiske mengden gull som fungerer som en grense for den utstedelsen, kan et samfunn følge en enkel regel for å unngå inflasjonens onde. Målet med pengepolitikken er ikke bare å forhindre inflasjon, men også deflasjon, og for å bidra til et stabilt pengemiljø der full sysselsetting kan oppnås. En kort historie om USAs gullstandard er nok til å vise at når en så enkel regel er vedtatt, kan inflasjonen unngås, men streng overholdelse av denne regelen kan skape økonomisk ustabilitet, om ikke politisk uro.

Den bimetalliske standard: sølv og gull

U.-grunnloven i 1789 ga kongressen enerett til myntspenninger og makt til å regulere sin verdi. Å skape en forent nasjonal valuta gjorde det mulig å standardisere et monetært system som frem til da besto av sirkulerende utenlandsk mynt, hvorav de fleste bestod av sølv.

Med sølv i større overflod i forhold til gull, til tross for troen på at gulls verdi var mindre utsatt for variasjon, ble en bimetallisk standard vedtatt i 1792. Mens den offisielt godkjente sølv til gullparitetsforholdet på 15: 1 nøyaktig reflekterte markedsforhold på den tiden, etter 1793, ble verdien av sølv jevnt nede, og gullet presset ut av omløp i henhold til Greshams lov.

Problemet ble ikke løst før Coinage Act fra 1834, og ikke uten sterk politisk fiendskap. Hard penger entusiaster advokated for et forhold som ville returnere gull mynter i omløp, ikke nødvendigvis å presse ut sølv, men å skyve ut småbetegnelser papir notater utstedt av den da hated Bank of United States. Et forhold på 16: 1 som blatant overvaluert gull ble etablert og reversert situasjonen, og setter USA på en de facto gullstandard.

Selv om utstedelsen av papirnotater var vanlig og ikke i strid med den bimetalliske standarden, var disse notatene ikke lovlige betalingsmidler og sirkulerte bare på tilliten om at de kunne innløses for enten gull eller sølv. Men i vanskeligheter med å finansiere borgerkriget utstedte den amerikanske regjeringen for første gang en ren fiatpapirpenger kjent som greenbacken i 1862. Mens det ble gjort lovlig betalingsmiddel, gjorde regjeringen ingen løfte om å konvertere notene til enten gull eller sølv.

Ikke begrenset av de fysiske forsyningene av gull eller sølv, ble greenbacken utstedt i store mengder og til slutt skapte inflasjonstrykk. Etter krigen arbeidet regjeringen med å dempe inflasjonen ved sakte å fjerne greenbacks fra sirkulasjon med sikte på å gjøre dem konvertible med metallstandarden. Dette og demonetiseringen av sølv som snart fulgte ville imidlertid ha deflasjonseffekter.

Demonetiseringen av sølv og oppstigningen av gullstandarden

Tyskland offisielt vedtok en gullstandard i 1871, Tyskland innledet en nettverkseffekt og motiverte flere andre land til å følge etter å skape en økt etterspørsel etter gull på bekostning av sølv. Formentlig, som ikke ønsker å bli sittende fast med devaluerte sølvreserver og høyere kostnader for å skaffe gull, demonterte USA effektivt sølv ved å utelate noe om å myte metallet i Coinage Act fra 1873.

Det ble ikke gitt mye oppmerksomhet til den nye lovgivningen med full gjenopptakelse i gull ikke trer i kraft til 1879, men når den ledsagende deflasjon som skjedde fra 1879 til 1896 ble åpenbar, ble loven kjent av mange som "forbrytelsen fra 1873."

Økende etterspørsel etter gull kombinert med en avtagende frekvens av global vekst i gullforsyningen utgjorde oppadgående press på metallets verdi, og i sammenheng med regjeringens forpliktelse til grønn omvendt evne, skapte sterkt deflasjonstrykk, særlig på prisene på landbruksprodukter.

Økningen av debitorklassen, spesielt bønder, ble problemet så voldsomt i 1896, at remonetisering av sølv ble rallykrypet av presidentkandidaten, William Jennings Bryan, som sa: "Du skal ikke korsfeste menneskeheten på en kryss av gull. "Bryan vunnet ikke, og mens begge metaller ble sirkulert som lovlig betalingsmiddel, var bare gull fritt myntet. Med sølv som fortsetter å falle i verdi, faller den indre verdien av en sølvdoll i forhold til dens pålydende, noe som gjør det i utgangspunktet bare token eller fiat penger. (For mer, se:

Hvorfor er deflasjonen dårlig for økonomien?)

Fra 1900 til 1933: Begynnelsen av enden for gull En fortsatt dalliance med sølv i den siste delen av det nittende århundre stoked frykter at U. S kan enkelt komme tilbake til en bimetallisk standard. Som verdien av sølv fortsatte å falle, ble dollarskader blitt stadig mer risikabelt. For å overvinne frykten, bekreftet USA sitt engasjement for gull i Gold Standard Act fra 1900. Mens greenbacks, sølv sertifikater og sølv dollar fortsatt sirkulerer som lovlig betalingsmiddel, var de nå bare innløsbare i gull.

I et land fullt av produsenter av landbruksprodukter, hvis pengepolitiske behov svingte med årstidene, førte utilsiktet utstedelse av notat, begrenset til den fysiske forsyningen av gull, til regelmessige banktanker. Innenfor denne sammenheng ble Federal Reserve opprettet, for ikke å erstatte gullstandarden, men for å lette likviditetskrisene ved å opptre som en utlåner av siste utvei.

Mens Fed opprettholdt gullkonvertibilitet gjennom første verdenskrig, tvang en rekke andre lands finanspolitiske utvidelser dem ut av gullstandarden. Etter krigen så disse landene på å gjenoppta forkrigsgullpariteter, men styrken på arbeidskraftbevegelsen hadde gjort lønnene i etterkrigstiden relativt mer motstandsdyktig mot deflasjonstrykket.

I fravær av fallende lønninger setter deflasjon på en fortjeneste som bare kan lindres av massearbeidsledighet.Med politiske beslutningstakere, inkludert de på Fed, fiksert for å bevare gullstandarden, begynte det som en vanlig sammentrekning av fallende priser og produksjon raskt til en alvorlig økonomisk krise, som ble kjent som den store depresjonen.

Da sammentrekningen ble forverret, oppnådde motstand mot opprettholdelsen av gullstandarden styrken. Etter Storbritannias oppsigelse av gullstandarden i 1931 og Fed's manglende evne til å gi rikelig likviditet som førte til massive bankbrudd, suspenderte USA gullkonvertibiliteten i 1933. Under presidentvalget av Franklin Roosevelt nasjonaliserte Gold Reserve Act fra 1934 alle private bedrifter og epoken til klassisk gullstandard avsluttet offisielt.

Gullens siste Hurray-Bretton Woods

Ti år senere ble et nytt internasjonalt monetært system oppført med sikte på å kombinere stabiliteten til faste valutakurser karakteristisk for den klassiske gullstandardtiden med fleksibiliteten til flytende valutakurser som tillot for forfølgelse av nasjonal fullstendig sysselsetting politikk. Dette ble kjent som Bretton Woods-systemet.

USAs dollar ble festet til en unse gull på $ 35 mens andre medlemsvalutaer ble festet til dollaren. Pinnene var justerbare bare i tilfelle en grunnleggende ulikhet i betalingsbalansen. Mens systemet tillot for oppgjøret av betalingsbalansekontoer i gull, pleide de fleste land å betale opp kontoer i dollar og holdt noen, om ikke de fleste, av sine reserver i rentebærende dollar.

Fremmede landes økende konkurranseevne kombinert med inntektsføring av gjeld for å betale for sosiale programmer og Vietnamkrigene begynte snart å veie på amerikansk betalingsbalanse. Med et overskudd som vendte seg til et underskudd i 1959 og økende frykt i de neste årene at utenlandske nasjoner ville begynne å innløse sine dollarverdier for gull, utstedte Senator John F. Kennedy en uttalelse i de siste stadiene av presidentkampanjen hans at hvis han valgte han ville ikke forsøke å devaluere dollaren.

I et svakt forsøk på å forsvare det offisielle prisforholdet mellom dollar og gull, dannet noen medlemsland Gold Pool i 1961. Ved å stille et basseng av gullreserver tilgjengelig, kunne markedsprisen på gull holdes på linje med offisiell paritetsrate. Dette lindret presset på medlemslandene til å verdsette deres valutaer for å opprettholde deres eksportledede vekststrategier.

Gullbassenget kollapset imidlertid i 1968, da medlemslandene var motvillige til å samarbeide fullt ut for å opprettholde markedsprisen til den amerikanske offisielle prisen på gull. I de følgende årene betalte både Belgia og Nederland inn i dollar for gull med Tyskland og Frankrike som uttrykte lignende intensjoner. I august 1971 anmodet Storbritannia om å bli betalt i gull og tvinge Nixon til å lukke gullvinduet offisielt. I 1976 var det offisielt, at dollaren ikke lenger ville bli definert av gull, og dermed markere slutten av noe som helst av en gullstandard. (For mer, se:

Gullstandarden Versus Fiat Valuta

) Bunnlinjen I teorien gir begrensningene som en gullstandard legger på utstedelse av penger, en følelse av monetær stabilitet.Med tanke på historien om gullstandarden i USA, er det tydelig at den svært knappe gull som lover denne stabiliteten til slutt fører til standardens død. Monetær stabilitet avhenger ikke bare av en viss grad av disiplin, men også i en viss grad av fleksibilitet som kan tilfredsstille befolkningens kontant- og kredittbehov.