a:

Terminkontrakter er kjøp / salgsaftaler som spesifiserer utveksling av en bestemt eiendel og på en bestemt fremtidig dato, men til en pris som er avtalt i dag. De krever ikke tidlig betaling eller forskuddsbetaling i motsetning til andre fremtidige forpliktelser, derivatinstrumenter. Siden ingen penger endrer hender ved den første avtalen, kan ingen verdi tilskrives den. Med andre ord er terminsprisen lik leveringsprisen.

Derivative verdsettelse er ikke en eksakt vitenskap, og det er et emne av seriøs filosofisk og metodologisk avvik mellom økonomi, sikkerhetsingeniører og markedsmatematikere. Den vanligste behandlingen av terminkontrakter begynner med antatt observasjon at terminskontrakter kan lagres til null kostnad. Hvis en sikkerhet kan lagres til null kostnad, er terminsprisen for levering av sikkerheten lik spotprisen dividert med rabattfaktoren.

Du kan se dette uttrykt som: F = S / d (0, T), hvor (F) er lik forward-prisen, (S) er den nåværende spotprisen på den underliggende eiendelen , og d (0, T) er rabattfaktoren for tidsvariabelen mellom startdato og leveringsdato.

Dette kan virke komplisert og teknisk, som det er; Diskonteringsfaktoren avhenger av lengden på terminskontrakten. Matematisk er dette vist som en likevektspris, fordi en hvilken som helst terminspris over eller under denne verdien representerer en arbitrage-mulighet.

Videresalgspris og videresendingsverdi

På en dato hvor (T) er lik null, er verdien av videresalgskontrakten også null. Dette skaper to forskjellige, men viktige verdier for terminskontrakten: terminspris og fremtidig verdi. Terminspris refererer alltid til dollarprisen på eiendeler som angitt i kontrakten. Denne tallet er fastsatt for hver tidsperiode mellom den første signeringen og leveringsdatoen. Forventningsverdien begynner på lagerkostnad og har en tendens mot fremoverprisen når kontrakten nærmer seg modenhet.

Exchange Logic og Initial Value

Hva er den opprinnelige verdien av en $ 300 000 boliglånskontrakt som krever en 15% forskuddsbetaling? Enkel økonomisk logikk antyder at innledende kontraktsverdi er $ 45 000 eller 0. 15 x $ 300 000. Det er hvor mye penger långiveren krever for å etablere kontrakten. Låntakeren godtar også å dele med $ 45 000 for å motta den opprinnelige kontrakten.

Bær denne logikken for å videresende kontrakter. De aller fleste terminskontrakter gir ingen forskuddsbetaling. Hvis begge parter er villige til å utveksle sin forpliktelse til kontrakten for $ 0. 00, så følger det at den opprinnelige verdien av kontrakten er null.

Disse forklaringene er ufullstendige fordi de ignorerer mange av faktorene knyttet til boliglån og terminkontrakter, nemlig de underliggende eiendelene. Men i en streng økonomisk forstand er disse argumentene gyldige så langt de går.