I det siste tiåret har algoritmisk handel (AT) og høyfrekvent handel (HFT) kommet for å dominere handelsverdenen, spesielt HFT. I løpet av 2009-2010 var alt fra 60% til 70% av USAs handel tilskrevet HFT, men den prosentandelen har gått ned de siste årene.

Her ser du på verden med algoritmisk og høyfrekvent handel: hvordan de er relaterte, deres fordeler og utfordringer, deres hovedbrukere og deres nåværende og fremtidige tilstand.

Struktur og drift

Merk først at HFT er en delmengde av algoritmisk handel, og HFT inkluderer i sin tur Ultra HFT-handel. Algoritmer fungerer i hovedsak som mellommenn mellom kjøpere og selgere, med HFT og Ultra HFT som en måte for handelsmenn å kapitalisere på uendelige prisavvik som kanskje eksisterer bare i en minimal periode.

Datamaskinassistert regelbasert algoritmisk handel bruker dedikerte programmer som gjør automatiserte handelsbeslutninger å plassere bestillinger. AT deler store bestillinger, plasserer disse delte ordrene på forskjellige tidspunkter og administrerer selv handelsordrer etter at de er sendt. (Se relatert: Grunnleggende om algoritmisk handel: Konsepter og eksempler .)

Store størrelsesordrer, vanligvis laget av pensjonskasser eller forsikringsselskaper, kan få stor innvirkning på aksjekursnivå. AT har til hensikt å redusere prispåvirkningen ved å dele store ordrer i mange små ordrer, og dermed tilby forhandlere en viss prisfordel. Algoritmene styrer også tidsplanen for å sende ordrer til markedet dynamisk. Disse algoritmene leser sanntids høyhastighets datafeed, registrerer handelssignaler, identifiserer passende prisnivåer og legger deretter handelsordrer når de identifiserer en passende mulighet. De kan også oppdage arbitrage muligheter og kan plassere handler basert på trenden etter, nyheter og selv spekulasjoner.

HFT er en forlengelse av AT. Den forvalter små handelsordre som skal sendes til markedet med høye hastigheter, ofte i millisekunder eller mikrosekunder (en millisekund er tusen sekund, en mikrosekund er tusenvis av millisekunder). Disse ordrene styres av høyhastighetsalgoritmer som replikerer rollen som en markedsfører. HFT-algoritmer involverer vanligvis tosidige ordreplasseringer (buy-low og high-sell) i et forsøk på å dra nytte av budspørsmål. HFT-algoritmer prøver også å "fornemme" eventuelle ventende store størrelser ved å sende flere små ordrer og analysere mønstrene og tiden som er tatt i handelen. Hvis de føler en mulighet, forsøker HFT-algoritmer da å kapitalisere på store ventende ordrer ved å justere priser for å fylle dem og få fortjeneste. (Se relatert: Strategier og hemmeligheter for høyfrekvenshandel .)

Og i sin tur er Ultra HFT en ytterligere spesialisert strøm av HFT.Ved å betale en ekstra utvekslingsavgift, får handelsfirmaer tilgang til å se ventende ordrer en delt sekund før resten av markedet gjør.

Profitpotensial for HFT

Utnyttelse av markedsforhold som ikke kan oppdages av det menneskelige øye, HFT-algoritmer banken på å finne profittpotensialet i den ultra kortvarige tiden. Et eksempel er arbitrage mellom futures og ETFer på samme underliggende indeks.

Følgende grafikk fra forskningspapiret "High-Frequency Trading Arms Race: Hyppige Batch Auksjoner som Market Design Response" avslører hvilke HFT-algoritmer som mål å oppdage og kapitalisere. Disse grafene viser tick-by-tick prisbevegelser av E-mini S & P 500 futures (ES) og SPDR S & P 500 ETFs (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) ved forskjellige tidsfrekvenser. Jo dypere som zoomer inn i grafene, de større prisforskjellene kan bli funnet mellom to verdipapirer som ved første øyekast ser perfekt sammen.

Vær oppmerksom på at aksen for begge instrumentene er forskjellig. Prisforskjellene er betydelige, selv om de vises på samme horisontale nivåer.

Så det som ser ut til å være helt synkronisert med det blotte øye, viser seg å ha et stort fortjenestepotensial når det ses fra lynrask raske algoritmer.

Utviklingen av automatisert handel

På amerikanske markeder godkjente SEC automatiserte elektroniske utvekslinger i 1998. Omtrent et år senere begynte HFT, med handelsutførelsestid og deretter noen få sekunder. Innen 2010 hadde dette blitt redusert til millisekunder (se Andrew Haldane's "Tålmodighet og økonomi") og i dag er hundrevis av en mikrosekund nok tid til de fleste HFT-handelsbeslutninger og henrettelser. Gitt stadig økende datakraft, kan arbeid ved nanosekund og pikosekundfrekvenser oppnås via HFT i den relativt nær fremtid.

Bloomberg rapporterer at HFT "i 2010 utgjorde mer enn 60% av alle amerikanske aksjevolum", som viste seg å være et høyvannsmærke. I 2013 var prosentandelen redusert til rundt 50%. at hvor i 2009 flyttet "høyfrekvente handlende rundt 3. 25 milliarder aksjer om dagen. I 2012 var det 1, 6 milliarder om dagen "og" gjennomsnittlig fortjeneste har falt fra om en tiendedel av en øre per aksje til en tjuefem av en krone. "

HFT-deltakere og markedsplass

HFT-handel må ideelt sett ha lavest mulig datatidensitet (tidsforsinkelser) og maksimalt mulig automatiseringsnivå. Så deltakere foretrekker å handle i markeder med høye nivåer av automatisering og integreringskapasiteter i sine handelsplattformer. Disse inkluderer NASDAQ, NYSE, Direct Edge og BATS.

HFT domineres av proprietære handelsfirmaer og spenner over flere verdipapirer, inkludert aksjer, derivater, indeksfond og ETFer, valutaer og renteinntekter. En 2011-rapport fra Deutsche Bank viste at fra de nåværende HFT-deltakerne var proprietære handelsfirmaer med 48%, proprietære handelsborger for multiservice meglere var 46% og hedgefond på 6%.Store navn i rommet inkluderer proprietære handelsfirmaer som KWG Holdings (dannet av fusjonen mellom Getco og Knight Capital) og handelsdiskene til store institusjonelle firmaer som Citigroup (C CCitigroup Inc73. 80-0. 34% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), JP Morgan (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Goldman Sachs GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Laget med Highstock 4. 2. 6 ).

For HFT må deltakerne ha følgende infrastruktur på plass:

• Høyhastighets datamaskiner, som trenger vanlige og kostbare maskinvareoppgraderinger;
• Samlokalisering. Det vil si en typisk høykostnadsfasilitet som plasserer dine handelsdatamaskiner så nært som mulig til exchangeserverne, for å redusere tidsforsinkelser ytterligere.
• Dataflyter i sanntid, som kreves for å unngå en mikrosekrets forsinkelse som kan påvirke profittene; og
• Datamaskinalgoritmer, som er hjertet av AT og HFT.

Fordeler med HFT

HFT er gunstig for handelsfolk, men hjelper det med det overordnede markedet? Noen generelle markedsfordeler som HFT-supportere nevner inkluderer:

• Budspørsmål har redusert betydelig på grunn av HFT-handel, noe som gjør markedene mer effektive. Empirisk bevis inkluderer at etter at de canadiske myndighetene i april 2012 hadde pålagt avgifter som motvirket HFT, foreslo studiene at "budspørselspredningen steg med 9%," muligens på grunn av fallende HFT-bransjer.
• HFT skaper høy likviditet (se relatert: Er likviditeten forbedret ved høyfrekvenshandel (HFT)? ) og dermed letter virkningen av markedsfragmentering.
• HFT bistår i prisoppdagelses- og prisdannelsesprosessen, slik den er basert på et stort antall ordrer (se relatert: Hvordan Retail Investor fortjener fra High Frequency Trading .)

Utfordringer fra HFT

Motstandere av HFT hevder at algoritmer kan programmeres for å sende hundrevis av falske ordrer og kansellerer dem i neste sekund. Slike "spoofing" skaper øyeblikkelig en falsk økning i etterspørsel / tilbud som fører til prisavvik, som kan utnyttes av HFT-forhandlere til deres fordel. I 2013 introduserte SEC Market Information Data Analytics System (MIDAS), som viser flere markeder for r data i millisekundfrekvenser for å prøve å fange falske aktiviteter som "spoofing".

Andre hindringer for HFTs vekst er de høye kostnadene ved oppføring, som inkluderer:

• algoritmerutvikling;
• Konfigurere høyhastighets handelsutførelsesplattformer for rettidig handelstiltak;
• Bygningsinfrastruktur som krever hyppige kostnadsoppgraderinger; og
• abonnementskostnader mot datafeed.

HFT-markedsplassen har også blitt overfylt, med deltakere som prøver å få kanten over sine konkurrenter ved stadig å forbedre algoritmer og legge til infrastruktur. På grunn av denne "våpenløp" blir det vanskeligere for handelsmenn å kapitalisere prisavvik, selv om de har de beste datamaskinene og toppnettene.

Og utsikter til dårlige glitches skremmer også potensielle deltakere.Noen eksempler er "Flash Crash" 6. mai 2010 (se Hva forårsaket Flash Crash? ) hvor HFT-utløste salgsordrer førte til en impulsiv dråpe på 600 poeng i DJIA-indeksen. Deretter er det tilfelle av Knight Capital, den daværende konge av HFT på NYSE. Den installerte ny programvare den 1. august 2012 og tilfeldigvis kjøpte og solgte 7 milliarder dollar av NYSE-aksjer til ugunstige priser. Knight ble tvunget til å avgjøre sine stillinger og kostet det 440 millioner dollar på en dag og eroderer 40% av firmaets verdi. Oppkjøpt av et annet HFT-firma, Getco, for å danne KCG Holdings, fortsetter den fusjonerte enheten fortsatt å slite.

Så noen store flaskehalser for HFTs fremtidige vekst er det tilbakegående profittpotensialet, høye driftskostnader, utsikter til strengere forskrifter og det faktum at det ikke er noe feilrom, da tapene raskt kan løpe i millioner.

Nåværende State av HFT

HFT som noe vekstpotensial Børs over hele verden åpner opp til konseptet og th øynene velkommen noen ganger HFT-firmaer ved å tilby all nødvendig støtte. På den annen side er søksmål innlevert mot utveksling for den påståtte unødige tidsfordelen som HFT-selskapene har. Midt i opposisjonen var Italia det første landet som introduserte en spesiell skatt på HFT i 2013, som snart ble fulgt av Frankrike.

En undersøkelse fra amerikanske myndigheter vurderte HFTs innflytelse på en rask volatilitet i finansmarkedet 15. oktober 2014. Selv om den fant "at det ikke var noen eneste årsak til turbulensen", reiste studien ikke ut potensialet for fremtidige risikoer som er forårsaket av HFT, enten når det gjelder effekter på prising, likviditet eller handelsvolum.

The Bottom Line

Veksten i datahastighet og algoritmeutvikling har skapt tilsynelatende ubegrensede muligheter i handel. Men AT og HFT er klassiske eksempler på raske utviklinger som i årevis har overskredet reguleringsregimer og tillot store fordeler til en relativt handfull handelsfirmaer. Mens HFT kan tilby reduserte muligheter i fremtiden for handelsmenn i etablerte markeder som USA, kan noen fremvoksende markeder fortsatt være gunstige for HFT-ventures med høy innsats.