Oppsvinget av investorinteressen for høyfrekvent handel (HFT) er viktig for fagfolk i industrien for å komme raskere med HFT-terminologi. En rekke HFT-termer har sin opprinnelse i datanettverk / systemindustrien, noe som kan forventes gitt at HFT er basert på utrolig rask dataarkitektur og toppmoderne programvare. Vi diskuterer kort under 10 viktige HFT-termer som vi mener er avgjørende for å få en forståelse av emnet.

Samlokalisering

Finne datamaskiner eid av HFT-firmaer og proprietære handelsmenn i samme lokaler der en børs dataservere er plassert. Dette gjør det mulig for HFT-firmaer å få tilgang til aksjekursene en delt sekund før resten av det investerende publikum. Samlokalisering har blitt en lukrativ forretning for utveksling, som belaster HFT-firmaer millioner av dollar for privilegiet av "lav latency-tilgang. “

Som Michael Lewis forklarer i sin bok "Flash Boys", er den store etterspørselen etter samlokalisering en viktig grunn til at noen børser har utvidet sine datasentre betydelig. Mens den gamle New York Stock Exchange-bygningen okkuperte 46 000 kvadratmeter, er NYSE Euronext datasenter i Mahwah, New Jersey, nesten ni ganger større, på 398 000 kvadratmeter.

Flash Trading

En type HFT-handel hvor en utveksling vil "blinke" informasjon om kjøp og salg av bestillinger fra markedsdeltakere til HFT-firmaer for noen få brøkdeler før informasjonen blir gjort tilgjengelig for publikum. Flash trading er kontroversiell fordi HFT-firmaer kan bruke denne informasjonskanten til å handle i forkant av ventende ordrer, noe som kan tolkes som fremdrift.

U. S. Senator Charles Schumer hadde oppfordret Securities and Exchange Commission i juli 2009 til å forby flash-handel, og sa at den opprettet et todelt system hvor en privilegert gruppe mottok fortrinnsbehandling, mens detaljhandel og institusjonelle investorer ble satt i urettferdig ulempe og fratatt av en rettferdig pris for sine transaksjoner.

Latency

Tiden som går fra det øyeblikket et signal sendes til kvitteringen. Siden lavere ventetid tilsvarer raskere hastighet, bruker høyfrekvente forhandlere tungt for å oppnå de raskeste maskinvare-, programvare- og datalinjer for å utføre bestillinger så raskt som mulig og få en konkurransefortrinn i handel.

Den største determinanten av latens er avstanden signalet må reise, eller lengden på den fysiske kabelen (vanligvis fiberoptisk) som bærer data fra ett punkt til et annet. Siden lys i vakuum reiser 186 000 miles per sekund eller 186 miles prt millisekund, vil et HFT-firma med sine servere som ligger i en bytteplass, ha en mye lavere ventetid - og dermed en handelskant - enn et konkurrentfirma som ligger miles away.

Det er interessant at en bytte samlokaliseringskunder får samme mengde kabellengde uavhengig av hvor de befinner seg i utvekslingslokalene, for å sikre at de har samme ventetid.

Likviditetsrabatter

De fleste børser har vedtatt en "maker-taker-modell" for å subsidiere tilbudet om aksjelisitet. I denne modellen mottar investorer og forhandlere som legger inn begrensningsordrer, vanligvis en liten rabatt fra børsen ved utførelse av sine bestillinger fordi de anses å ha bidratt til likviditet i aksjen, e. de er likviditet "beslutningstakere. "

Omvendt anses de som legger inn markedsordrer seg som" takers "av likviditet og belastes et beskjedent gebyr ved bytte for sine bestillinger. Mens rabattene vanligvis er fraksjoner av en prosent per aksje, kan de legge opp til betydelige beløp over millioner av aksjer som handles daglig av høyfrekvente forhandlere. Mange HFT-firmaer benytter handelsstrategier som er spesielt utviklet for å fange så mye av likviditetsrabattene som mulig.

Matching Engine

Programvarealgoritmen som danner kjernen i et børs handelssystem og kontinuerlig samsvarer med kjøp og salg av ordrer, en funksjon som tidligere ble utført av spesialister på handelsgulvet. Siden matchende motoren matcher kjøpere og selgere for alle aksjer, er det avgjørende for å sikre en jevn fungerende utveksling. Den tilhørende motoren ligger i børsens datamaskiner og er den primære grunnen til at HFT-firmaer forsøker å være i så nærhet til utvekslingsserverne som mulig.

Pinging

Angir taktikken for å legge inn små markedsførbare ordrer - vanligvis for 100 aksjer - for å lære om store skjulte bestillinger i mørke bassenger eller utvekslinger. Mens du kan tenke på pinging som å være analog med et skip eller ubåt som sender ut sonarsignaler for å oppdage kommende hindringer eller fiendtlige fartøyer, i HFT-konteksten, brukes pinging til å finne skjult "byttedyr".

Slik er det - buy-side bedrifter bruker algoritmiske handelssystemer til å bryte opp store ordrer til mye mindre og mate dem jevnt inn i markedet for å redusere markedspåvirkningen av store ordrer. For å oppdage tilstedeværelsen av slike store bestillinger, plasserer HFT-firmaer bud og tilbud i 100-delte partier for hvert børsnotert lager.

Når et firma får en "ping" (det vil si at HFTs små ordre blir utført) eller serie pings som varsler HFT til nærvær av en stor buy-side-ordre, kan den engasjere seg i en rovdyrsvirksomhet som sikrer det et nesten risikofri resultat på bekostning av buy-sider, som vil ende opp med å få en ugunstig pris for sin store ordre. Pinging har blitt likt å "baiting" av noen innflytelsesrike markedsaktører, siden den eneste hensikten er å lokke institusjoner med store ordrer for å avsløre hånden deres.

Tilstedeværelse

Det punktet som handelsmenn kobler til en bytte på. For å redusere ventetiden er målet for HFT-firmaer å komme så nær tilstedeværelsen som mulig. Se også "Co-location."

Predatory Trading

Handelspraksis ansatt av noen høyfrekvente handlende for å gjøre nesten risikofri overskudd på bekostning av investorer. I Lewis 'bok, identifiserer IEX-utvekslingen, som søker å bekjempe noen av de skyggefulle HFT-pratikene, tre aktiviteter som utgjør rovhandel:

• "Slow market arbitrage" eller "latency arbitrage", hvor en høyfrekvent handelsmann arbitrage Minimale prisforskjeller mellom aksjer mellom ulike børser.
• "Electronic front running", som innebærer et HFT-firma som raser foran en stor kundeordre ved utveksling, oppkjøp alle aksjene som tilbys på ulike andre børser (hvis det er en kjøpsordre) eller treffer alle budene ( hvis det er en salgsordre), og så snu og selge dem til (eller kjøpe dem fra) kunden og pocketing forskjellen.
• "Rabatarbitrage" innebærer HFT-aktivitet som forsøker å fange likviditetsrabatter som tilbys ved bytte uten å virkelig bidra til likviditet. Se også "Likviditetsrabatter. "

Verdipapirinformasjonsprosessor

Teknologien som brukes til å samle inn tilbuds- og handelsdata fra ulike utvekslinger, samle og konsolidere dataene, og kontinuerlig formidle realtidskurser og handler for alle aksjer. SIP beregner det nasjonale beste budet og tilbudet (NBBO) for alle aksjer, men på grunn av det store volumet av data den skal håndtere, har det en begrenset ventetid.

En SIPs latens i beregning av NBBO er generelt høyere enn for HFT-firmaer (på grunn av sistnevnte raskere datamaskiner og samlokalisering), og det er denne forskjellen i latens - beregnet av Lewis til å til og med nå opp til 25 millisekunder - det er kjernen i rovdyr HFT-aktivitet. Nasdaq OMX Group og NYSE Euronext driver hver en SIP på vegne av de 11 børsene i USA.

Smart Routers

Teknologi som bestemmer hvilke utvekslinger ordrer eller bransjer sendes. Smarte rutere kan programmeres til å sende ut store bestillinger (etter at de er brutt opp av en handelsalgoritme) for å få kostnadseffektiv handel. En smart router som en sekventiell kostnadseffektiv ruteren kan rette en ordre til et mørkt basseng og deretter til en bytte (hvis den ikke er utført i det tidligere), eller til en bytte der det er mer sannsynlig å motta en likviditetsrabatt.

The Bottom Line

HFT har gjort bølger og ruffende fjær (for å bruke en blandet metafor) de siste årene. Men uavhengig av din mening om høyfrekvent handel, bør du gjøre deg kjent med disse HFT-vilkårene, slik at du kan forbedre forståelsen av dette kontroversielle emnet.