Warren Buffett anses allment som en av de største investorene hele tiden, men hvis du skulle spørre ham som han mener er den største investoren, ville han nok nevne en mann: hans lærer Benjamin Graham . Graham var en investor og investeringsmessor som generelt regnes som far til sikkerhetsanalyse og verdi investering.

Hans ideer og metoder for å investere er godt dokumentert i sine bøker "Security Analysis" (1934) og "The Intelligent Investor" (1949), som er to av de mest kjente investeringstekstene. Disse teksten anses ofte som nødvendig lesemateriale for enhver investor, men de er ikke lett lest. I denne artikkelen vil vi kondensere Grahams hovedinvesteringsprinsipper og gi deg en start på å forstå hans vinnende filosofi.

Prinsipp nr. 1: Invester alltid med en sikkerhetsmargin
Sikkerhetsmargin er prinsippet om å kjøpe en sikkerhet med betydelig rabatt til sin egenverdi, som antas å ikke bare gi høy -returneringsmuligheter, men også for å minimere nedadrettingsrisikoen for en investering. Enkelt sagt var Grahams mål å kjøpe eiendeler verdt $ 1 for 50 cent. Han gjorde det veldig bra.

Til Graham, kan disse forretningsmessige eiendelene ha vært verdifulle på grunn av deres stabile lønnsomhet eller bare på grunn av deres likvide kontantverdi. Det var ikke uvanlig for Graham å investere i aksjer hvor de likvide eiendelene i balansen (netto av all gjeld) var verdt mer enn selskapets totale markedsverdi (også kjent som "nettverksnett" til Graham etterfølgere). Dette betyr at Graham effektivt kjøpte bedrifter for ingenting. Mens han hadde en rekke andre strategier, var dette den typiske investeringsstrategien for Graham.

Dette konseptet er svært viktig for investorer å merke seg, ettersom verdien investerer kan gi betydelig fortjeneste når markedet uunngåelig revurderer aksjen og øker prisen til virkelig verdi. Det gir også beskyttelse på ulemper hvis ting ikke trener som planlagt og virksomheten falter. Sikkerhetsnettet for å kjøpe en underliggende virksomhet for mye mindre enn det er verdt var det sentrale temaet for Grahams suksess. Når det ble valgt nøye, fant Graham at en ytterligere nedgang i disse undervurderte aksjene skjedde sjelden.

Mens mange av Grahams studenter lyktes med å bruke egne strategier, delte de alle sammen hovedtanken om «sikkerhetsmarginen».

Prinsipp 2: Forvent volatilitet og fortjeneste fra det
Investering i aksjer betyr å håndtere volatilitet. I stedet for å kjøre for utgangene i tider med markedspress, hilser den smarte investoren nedgangstider som sjanser til å finne store investeringer. Graham illustrert dette med analogien til "Mr. Market", den imaginære forretningspartneren til hver investor. MR.Markedet tilbyr investorer et daglig pristilbud, hvor han enten vil kjøpe en investor ut eller selge sin andel av virksomheten. Noen ganger vil han være begeistret for utsiktene til virksomheten og gi en høy pris. Andre ganger, han er deprimert om forretningsmessig utsikt og antyder en lav pris.

Siden aksjemarkedet har de samme følelsene, er leksjonen her at du ikke bør la Mr. Market synspunkter diktere dine egne følelser, eller verre, lede deg i dine investeringsbeslutninger. I stedet bør du danne dine egne estimater av virksomhetens verdi basert på en solid og rasjonell undersøkelse av fakta. Videre bør du bare kjøpe når prisen som tilbys gir mening og selger når prisen blir for høy. Sett på en annen måte, vil markedet vil svinge, noen ganger vilt, men i stedet for å frykte volatilitet, bruk det til din fordel for å få gode kjøp i markedet eller å selge ut når beholdningen blir overvurdert.

Her er to strategier som Graham foreslo å bidra til å redusere de negative effektene av markedsvolatilitet:

Dollar-Cost Averaging
Gjennom gjennomsnittlig dollarbeløp av investeringer investeres likvide mengder investeringer. Det utnytter dips i prisen, og betyr at en investor ikke trenger å være bekymret for å kjøpe sin hele stilling øverst på markedet. Dollar-cost-gjennomsnitt er ideell for passive investorer og lindrer dem ansvaret for å velge når og til hvilken pris de skal kjøpe sine stillinger.

Investering i aksjer og obligasjoner
Graham anbefalte å distribuere sin portefølje jevnt mellom aksjer og obligasjoner som en måte å bevare kapital på i markedssammenheng, samtidig som kapitalvekst fremkommer gjennom obligasjonsinntekt. Husk, Grahams filosofi var først og fremst å bevare kapital, og da for å få det til å vokse. Han foreslo å ha 25% til 75% av dine investeringer i obligasjoner og variere dette basert på markedsforhold. Denne strategien hadde den ekstra fordelen av å holde investorer fra kjedsomhet, noe som fører til fristelsen til å delta i ulønnsom handel (det vil si spekulation).

Prinsipp nr. 3: Vet hva slags investor du er.
Graham informerte om at investorer kjenner sine investeringsselskaper. For å illustrere dette gjorde han tydelige forskjeller mellom ulike grupper som opererer på aksjemarkedet.

Aktiv vs Passiv
Graham refererte til aktive og passive investorer som "initiativrike investorer" og "defensive investorer."

Du har bare to virkelige valg: det første valget er å gjøre en seriøs forpliktelse i tide og energi til å bli en god investor som tilsvarer kvaliteten og omfanget av praktisk forskning med forventet avkastning. Hvis dette ikke er din kopp te, vær så snill å få en passiv (muligens lavere) retur, men med mye mindre tid og arbeid. Graham snudde det akademiske forestillingen om "risiko = retur" på hodet. For ham, "arbeid = retur". Jo mer arbeid du legger inn i dine investeringer, desto høyere skal du returnere.

Hvis du ikke har tid eller tilbøyelighet til å gjøre kvalitetsforskning på dine investeringer, er det å investere i en indeks et godt alternativ.Graham sa at den defensive investor kunne få en gjennomsnittlig avkastning ved å bare kjøpe de 30 bestandene av Dow Jones Industrial Average i like store mengder. Både Graham og Buffett sa at å få en gjennomsnittlig avkastning, som for eksempel retur av S & P 500, er mer av en prestasjon enn det kan virke. Feilen som mange mennesker kjøper inn, ifølge Graham, er at hvis det er så lett å få en gjennomsnittlig avkastning med lite eller ingen jobb (gjennom indeksering), bør bare litt mer arbeid gi en litt høyere avkastning. Virkeligheten er at de fleste som prøver dette til slutt, gjør mye verre enn gjennomsnittet.

I moderne termer vil den defensive investor være en investor i indeksfond av både aksjer og obligasjoner. I hovedsak eier de hele markedet og drar nytte av områdene som utfører det beste uten å forsøke å forutsi disse områdene på forhånd. Dermed er en investor nesten garantert markedets avkastning og unngår å gjøre verre enn gjennomsnittet ved bare å la aksjemarkedets samlede resultater diktere langsiktig avkastning. Ifølge Graham er markedet mye lettere sagt enn gjort, og mange investorer finner fremdeles at de ikke slår markedet.

Spekulant vs Investor
Ikke alle i aksjemarkedet er investorer. Graham mente at det var kritisk for folk å avgjøre om de var investorer eller spekulanter. Forskjellen er enkel: En investor ser på en aksje som en del av en bedrift og aksjeeieren som eier av virksomheten, mens spekulanten ser seg som å spille med dyre stykker papir uten egenverdi. For spekulanten blir verdien bare avgjort av hva noen vil betale for eiendelen. For å omskrive Graham, er det intelligent spekulering så vel som intelligent investering; nøkkelen er å være sikker på at du forstår hva du er god til.