Kjøp av aksjer kan være en fornuftig måte for bedrifter å bruke ekstra penger. Men i mange tilfeller er det bare et knep for å øke inntjeningen, og enda verre, et signal om at selskapet har gått tom for gode ideer. Dette betyr at investorer ikke har råd til å ta tilbakekjøp til pålydende. Finn ut hvordan du undersøker om en tilbakekjøp representerer et strategisk trekk av et selskap eller en desperat.

Når tilbakekjøp fungerer

En aksjekjøp skjer når et selskap kjøper og pensjonerer noen av sine utestående aksjer. Dette kan være en god ting for aksjonærene fordi etter aksjekjøpet vil de eie en større del av selskapet, og dermed en større del av kontantstrømmen og inntektene.

I teorien vil ledelsen arbeide for tilbakekjøp av aksjer fordi de tilbyr det største potensialet avkastning for aksjonærene - en bedre avkastning enn det kunne komme fra å utvide virksomheten til nye markeder, investere i merkevaren eller noen av de andre bruker at selskapet har for penger. Hvis et selskap med potensial til å bruke kontanter til å forfølge operasjonell utvidelse velger i stedet å kjøpe tilbake sin aksje, kan det være et tegn på at aksjene er undervurderte. Signalet er enda sterkere hvis toppledere kjøper opp aksjer for seg selv. (For å lære mer, les Hvordan tilbakekjøp erkjent Pris-til-bok-forholdet .)

Viktigst, aksje tilbakekjøp kan være en relativt lav risiko tilnærming for selskaper å bruke ekstra penger. Re-investing penger til, sier FoU eller nytt et nytt produkt kan være veldig risikabelt. Hvis disse investeringene ikke lønner seg, går de vant opptjente penger ned i avløpet. Å bruke penger til å betale for oppkjøp kan også være farlig. Sammenslåinger knapt lever opp til forventningene. Aksjekjøp, derimot, la selskaper investere i seg selv når de er sikre på at aksjene deres er undervurderte og gir god avkastning for aksjonærene. (For mer, se hvordan du kan Bruk Breakup Value for å finne undervurderte selskaper .)

Når tilbakekjøp mislykkes

Delvis tilbakekjøp kan være en god ting. Men ofte kan de være en ganske dårlig ide og kan skade aksjonærer. Dette kan skje når tilbakekjøp er gjort under følgende omstendigheter:

1. Når S hare s A re overvurdert

For det første, tilbakekjøp av aksjer skal bare gjennomføres når ledelsen er veldig trygg aksjene undervurdert . Tross alt er selskaper ikke annerledes enn vanlige investorer. Hvis et selskap kjøper opp aksjer for $ 15 hver når de bare er verdt $ 10, gjør selskapet klart en dårlig investeringsbeslutning. Et selskap som kjøper overvurdert aksje, ødelegger aksjonærverdien, og det ville være bedre å betale det utbytte som et utbytte, slik at aksjonærene kan investere det mer effektivt. (Finn ut hvilke utbytter som kan gjøre for porteføljen din i Kraften til utbyttevekst .)

2. Å øke inntektene per andel

Tilbakekjøp kan øke EPS. Når et selskap går inn i markedet for å kjøpe opp sin egen aksje, reduseres det utestående antall aksjer. Dette betyr at inntjeningen fordeles på færre aksjer, og øker inntjeningen per aksje. Som et resultat, mange investorer applauer dele tilbakekjøp fordi de ser økende EPS som en surefire tilnærming til å øke aksjeverdien.

Men vær ikke lurt. I motsetning til populær visdom (og i mange tilfeller visdom av bedriftsstyrelser) øker ikke EPS øker grunnverdien. Bedrifter må bruke penger til å kjøpe aksjene; Investorer justerer i sin tur sine verdsettelser for å gjenspeile reduksjonene i både kontanter og aksjer. Resultatet, før eller senere, er å kansellere ut av hvilken som helst inntjening per andel. Med andre ord vil lavere kontantinntekter fordelt på færre aksjer ikke føre til netto endring i resultat per aksje.

Selvfølgelig genereres mye spenning ved kunngjøringen om en stor tilbakekjøp, da utsiktene til selv kortvarig EPS kan gi aksjekurser en popup. Men med mindre tilbakekjøpet er klokt, går de eneste gevinsten til de investorene som selger sine aksjer på nyheten. Det er lite, om noen, fordel for langsiktige aksjonærer. (For mer innsikt, se Slik vurderer du kvaliteten på EPS .)

3. Til fordel for ledere

Mange ledere får mesteparten av kompensasjonen i form av opsjoner. Som et resultat kan tilbakekjøp tjene som mål: Når opsjonsopsjoner utøves, absorberer tilbakekjøpsprogrammer overskuddsmaterialet og oppveier utvanningen av eksisterende aksjeverdier og eventuell reduksjon i resultat per aksje.

Ved å legge opp ekstra aksjer og holde EPS opp, tilbakekjøp er en praktisk måte for ledere å maksimere sin egen rikdom. Det er en måte for dem å opprettholde verdien av aksjene og aksjeopsjoner. Noen ledere kan til og med være fristet til å forfølge aksjekjøp for å øke aksjekursen på kort sikt og deretter selge sine aksjer. Dessuten er de store bonusene som konsernsjefene får, ofte knyttet til aksjekursvekst og økt inntjening per aksje, slik at de har et incitament til å forfølge tilbakekjøp selv når det er bedre måter å bruke penger på eller når aksjene er overvurdert. (Lær mer på Sider fra den dårlige CEO Playbook .)

4. Tilbakekjøp som bruker lånte penger

For ledere kan fristelsen til å bruke gjeld for å finansiere inntjeningsøkende aksjekjøp være vanskelig å motstå. Selskapet kan tro at kontantstrømmen som brukes til å betale av gjeld, vil fortsette å vokse, og bringe aksjonærfondene tilbake på linje med lån i løpet av tiden. Hvis de har rett, ser de smart ut. Hvis de har feil, vil investorene bli skadet. Ledere har dessuten en tendens til å anta at deres selskapers aksjer er undervurdert - uavhengig av prisen. Når du er ferdig med å låne, kan tilbakekjøp av aksjer skade kredittvurdering, siden de drenerer kontanter som kan fungere som en pute hvis tiden blir tøff.

En av grunnene til å ta på økt gjeld for å finansiere en tilbakekjøp av aksjer er at den er mer effektiv fordi renter på gjeld er fradragsberettiget, i motsetning til utbytte.Gjelden må imidlertid tilbakebetales til en tid. Husk, hva som får et selskap til økonomiske vanskeligheter er ikke mangel på fortjeneste, men mangel på penger.

5. Å avverge en henvendelse

I noen tilfeller kan en leverert tilbakekjøp brukes som et middel til å avverge en fiendtlig budgiver. Selskapet påtar seg betydelig tilleggsgjeld til tilbakekjøp av aksjer gjennom et tilbakekjøpsprogram. Slike leveraged tilbakekjøp kan lykkes i å tvinge fiendtlige bud gjennom både å øke aksjeværdien (forhåpentligvis) og legge til mye uønsket gjeld i selskapets balanse.

6. Det er ingen ting å sette pengene på.

Det er veldig vanskelig å forestille seg et scenario der tilbakekjøp er en god ide, unntatt hvis tilbakekjøpene gjennomføres når selskapet føler at aksjekursen er altfor lav. Men igjen, hvis selskapet er riktig og dets aksjer er undervurderte, vil de trolig komme seg uansett. Så, selskaper som kjøper aksjer igjen, er faktisk innrømmet at de ikke kan investere sin ekstra kontantstrøm effektivt.

Selv det mest sjenerøse tilbakekjøpsprogrammet er verdt lite for aksjonærer dersom det er gjort midt i dårlig økonomisk resultat, et vanskelig forretningsmiljø eller en nedgang i selskapets lønnsomhet. Ved å gi EPS en midlertidig heis, kan tilbakekjøpene myke slaget, men de kan ikke reversere ting når et selskap har problemer. (Lær mer i Cash-22: Er det ille å ha for mye av en god ting? )

Konklusjoner

Som investorer bør vi se nærmere på tilbakekjøp av aksjer. Se i de finansielle rapportene for detaljer. Se om aksjer er tildelt til ansatte og om tilbakekjøpte aksjer blir kjøpt når aksjene er en god pris. Et selskap som kjøper tilbake overvaluert aksje - spesielt med mye gjeld - ødelegger aksjonærverdien. Del tilbakekjøp planer er ikke alltid dårlig. Men de kan være. Så, vær så forsiktig der ute. (For mer, se En oppdeling av aksjekjøp .)