Salgsstedet: "I perioder med stor fremtidig usikkerhet …" men "fremtidssikkerhet" virker som enhver oxymoron, så en oversettelse: "I perioder med investorangst om markedene bør du vurdere å klare seg futures som gir attraktiv avkastning på tyr og bjørnmarkeder, samt reduserer risiko ved å gi diversifisering. "

Lyder fantastisk, jeg tar to takk. Dessverre er det ikke så enkelt. Det er på tide å se nærmere på de vanlige misforståelsene om Managed Futures og hvorfor investorer i dag bare skal ta et pass.

TUTORIAL: Futures Trading 101

Misforståelse # 1
Managed Futures er en aktivaklasse. Det første som må realiseres er at "managed futures" bare er en investering i fremtidige derivater som forvaltes. Det kan være en strategi som fokuseres utelukkende på edle metaller, eller kan omfatte alle varer, alle valutaer og alle kapitalmarkeder. I tillegg kan en strategi være lang, kort eller lang og kort, basert på en automatisert reglerreguleringsprosess for å "trene" til et bestemt referansemåte, eller åpne for hvor GTA-intuisjonen (CTA) . Antall iterasjoner er uendelige.

Kjerneproblemet med denne misforståelsen er at forvaltede futures er faktisk en motley blanding av eklektiske investeringsstrategier, ikke en aktivaklasse, og det er et veldig viktig skille. Tidligere resultatdata på aktivaklasser kan analyseres for å skape noe grunnlag for fremtidige forventninger, men ubegrensede, eklektiske investeringsstrategier kan ikke være. (For å vite mer om aktivaklasse, les Diversifisering: Det handler om aktivaklasse .)

Misforståelse # 2
Managed Futures har hatt attraktive returneringer. Husk at "Managed Futures" refererer til en rekke strategier, hvorav de fleste er private programmer med "mistenkte" investeringsdata, derfor er det vanskelig å virkelig vite om avkastningen har vært attraktiv for investorene.

Det finnes noen få børsnoterte verdipapirer som vi kan se etter for mer verifiserbare ytelsesdata. Kanskje granddaddy av forvaltede forvaltede futures er Rydex | SGI Managed Futures Strategy H, et aksjeselskap som begynte å investere i slutten av 2007 og per 2011 har omtrent $ 2. 5 milliarder kroner i eiendeler. Fondet investerer vesentlig alle sine netto eiendeler i råvare-, valuta- og finansielle instrumenter, hvis resultat forventes å være i samsvar med S & P Diversified Trends Indicator. Fondforvalteren (Rydex) tar ca. 2% i avgifter per år. Gitt kompleksiteten i fondet og SEC-fritak, er det ikke mulig å identifisere om det er eller ikke er noen ytterligere underliggende utgifter, som for eksempel avgifter til råvaremarkedsrådgivere (CTA), som vanligvis gjennomsnittlig 2% pluss ca 20% incitament avgifter på gevinster.Dette er øyeutgifter, for meg, men ganske typisk for forvaltede futures.

Så med RYMFX som vår proxy for managed futures, hvor attraktiv har ytelsen vært?

Symbol	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 statskasse)	TLT (20+ statskasse)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Totalkostnader	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Hvis attraktiv avkastning er relativ, så var forvaltet futures (RYMFX) meget attraktiv i 2008, i forhold til S & P500 (SPY), men ikke mer attraktiv enn tre til tre årers treasury (SHY); I forhold til 20 + Treasury (TLT) var forvaltede futures ikke veldig attraktive. Siden 2008 fortsetter den relative attraksjonen blant konsernet, men poenget her er at i forhold til mer tradisjonelle og mye lavere kostnadsalternativer, har forvaltede futures egentlig ikke vært så attraktivt.

Misforståelse # 3
Managed Futures Reduser Risiko og Forbedre Diversifisering . Hvis temperaturvariasjonene i Lake Michigan var negativt korrelert med aksjer, ville du være interessert i å kjøpe et "Lake Michigan Temperature Volatility Fund?" En investering skal gi en positiv forventet avkastning, ikke bare redusere risikoen. Likevel er forvaltede futures et "null-sum spill", som betyr at det vil være like mange vinnere som tapere, med andre ord, det er ingen forventet positiv avkastning i forvaltede futures.

Kortsiktige og kortsiktige obligasjoner har en positiv forventet avkastning, lav eller ingen sammenheng med aksjemarkedet og en lang historie; De er gjennomsiktige, enkle å få tilgang til og er svært lave kostnader. Det er mye gunstigere sammenlignet med forvaltede futures, som ikke har forventet avkastning, usikre korrelasjonsfordeler, uprøvd historie som porteføljeinvestering, ugjennomsiktig, begrenset tilgang og ekstremt høy pris. (For å vite mer om obligasjonsmarkedet, les Forståelse av rentenivåer, inflasjon og obligasjonsmarkedet .)

Misforståelse # 4
Managed Futures Gi en betydelig sikring mot inflasjon. Dette er teoretisk sant, kanskje, men det er ikke nok verifiserbare data som støtter påstanden om at en investering i forvaltede futures bidrar til å sikre seg mot inflasjon. Hvis du bare er bekymret for inflasjon, kan du bare kjøpe treasury inflasjonsbeskyttede verdipapirer (TIPS), eller jeg sparer obligasjoner. (For å vite mer om TIPS, les Sikring av verdifulle verdipapirer .)

Misforståelse # 5
Managed Futures vil hjelpe i en gjentagelse av 2008. Kanskje hvis de samme forholdene skjedde igjen, som de skjedde i 2008, på samme måte, i samme rekkefølge og samme alvorlighet, så kanskje denne misforståelsen kunne være sant. Historien gjentar imidlertid ikke nøyaktig, og investorene oppfører seg ikke akkurat på samme måte. Sannheten er at forvaltede futures, inkludert RYMFX, har svært lite kontrollerbare ytelsesdata, slik at ingen virkelig vet hvordan de skal utføre for investorer.

Misforståelse # 6
Råvarehandlerrådgivere (CTAs) Gi resultatopplysninger. CTAer gir opplysning, det er ikke noe argument der. Likevel må du huske at CTAer har lov til å bare vurdere incitamentsavgifter på "nettoresultat" og 20% ​​er ganske overbevisende. Så, hvis en CTA har et dårlig år, må de hente det tapet for de klientene og stå opp over "høyt vannmerke" før de kan ta incitamentsavgifter. Dette burde være bra for investorer, tross alt, hvis CTA mistet 20% i år ett, så burde de ikke få noen bonuser før de bryter jevnt. Men hvis CTAs faller under vannmerket, kan de lukke butikken, starte en ny butikk og få en ny avsløring. Sannheten er at CTA har et veldig sterkt incitament til å starte over. Hvis CTA gjør 20% neste år og prøver å få en gammel klient tilbake til selv, får de ingen bonus. Men hvis de gjør en ny klient 20%, får de en stor bonus. Det er derfor mange forvaltede futuresfirmaer har flere CTA under paraplyen deres; Den gir bildet av historien, men tillater dem å avsløre de attraktive CTA-ene og lukke CTA som er for langt under vann.

Misforståelse # 7
Managed Futures er godt regulert og revidert . CTAs register med Commodity Futures Trading Commission, er pålagt å få en FBI-bakgrunnskontroll, gi opplysning og har uavhengig revisjon av årsregnskap hvert år. Det gode gamle open-ended fondet er imidlertid offentlig omsettet, revidert daglig, har flere uavhengige kontroller, og saldoer er en gazillion ganger mer regulert og revidert enn den forvaltede futuresindustrien. Likevel har verdipapirfond nå og da problemer. På slutten av dagen er forvaltede futures, spesielt private plasseringer, på mange måter det vilde vesten, hvor investorer bedre er svært forsiktige.

Misforståelse # 8
Managed Futures Mutual Funds er minst like godt regulert som andre offentlig omsatte fond. Dette er ganske enkelt ikke sant. SEC krever de fleste verdipapirfond som investerer i andre ledere for å avsløre disse gebyrene. Likevel har de forvaltede futuresfondene et unntak, fordi de kan investere gjennom offshore-datterselskaper. Selv RYMFX kan investere opptil 25% av de samlede eiendelene i et heleid og kontrollert datterselskap i Caymanøyene.

Misforståelse # 9
Milliarder er investert i Managed Futures, så det må være ekte. Det er sant at det er mye penger i forvaltede futures, men hvor mye er det for "forretningsapplikasjoner" mot investeringer? Terminsmarkedet ble opprettet for å redusere forretningsrisiko, ikke å investere. Aluminiumprodusenter, flyselskaper, kjemiske selskaper, bønder og så videre, er hvorfor futuresindustrien utviklet seg og hvorfor det er CTA og futures i første omgang.

The Bottom Line Administrerte futures er en spennende ide, og noen har tjent mye penger, for det meste futuresforvaltere og CTAs. Med årlige avgifter i gjennomsnitt på 2%, pluss 20% av overskuddet, er headwinds mot det som er realistisk igjen for den enkelte investor, lav. Tenk på den reelle økonomiske verdien du tar, ved å investere i forvaltede futures; Det er ikke så mye, om noen.