Del video // www. Investopedia. com / vilkår / a / oppkjøp. asp

Hva er en 'Anskaffelse'

AD:

Et oppkjøp er en bedriftsaksjon hvor et selskap kjøper mest, om ikke alt, et annet foretaks eierandeler for å ta kontroll over det. Et oppkjøp skjer når et kjøpsfirma oppnår mer enn 50% eierskap i et målbedrift. Som en del av børsen kjøper det overtagende selskapet ofte målselskapets aksje og andre eiendeler, noe som gjør det mulig for det overtagende selskapet å ta beslutninger om nytilkjøpte eiendeler uten godkjennelse av målselskapets aksjonærer. Oppkjøp kan betales kontant, i det overtakende selskapets aksje eller en kombinasjon av begge deler.

AD:

BREAKING DOWN 'Anskaffelse'

Enorme avtaler dominerer avisens forretningsseksjon, for eksempel Dow Chemicals kjøp av DuPont for $ 130 milliarder i 2015. I et gitt år er imidlertid langt mer små og mellomstore bedrifter går sammen med og skaffer seg hverandre enn store selskaper.

Hvorfor foreta en kjøp?

Selskaper utfører oppkjøp av ulike årsaker. De kan søke å oppnå stordriftsfordeler, større markedsandel, økt synergi, kostnadsreduksjoner eller nye nisjetilbud. Hvis de ønsker å utvide sin virksomhet til et annet land, kan det være den eneste levedyktige måten å komme inn på et utenlandsk marked, eller i det minste den enkleste måten å kjøpe et eksisterende selskap. Den kjøpte virksomheten vil allerede ha sitt eget personell (både arbeidskraft og ledelse), et merkenavn og andre immaterielle eiendeler, slik at det overtagende selskapet vil starte med en god kundebase.

AD:

Oppkjøp gjøres ofte som en del av et selskaps vekststrategi når det er mer fordelaktig å overta et eksisterende firmas virksomhet enn det er å utvide seg selv. Store selskaper finner det til slutt vanskelig å fortsette å vokse uten å miste effektiviteten. Enten fordi selskapet blir for bureaukratisk eller det går inn i fysiske eller logistiske ressursbegrensninger, til slutt øker den marginale produktiviteten. For å finne høyere vekst og ny fortjeneste, kan det store firmaet se etter lovende unge selskaper å skaffe seg og innlemme i sin inntektsstrøm.

Når en industri tiltrekker seg for mange konkurrentfirmaer eller når tilbudet fra eksisterende firmaer rammer for mye, kan selskaper se på oppkjøp som en måte å redusere overskuddskapasitet, eliminere konkurransen eller fokusere på de mest produktive leverandørene.

Hvis en ny teknologi oppstår som kan øke produktiviteten, kan et selskap bestemme at det er mest kostnadseffektivt å kjøpe en konkurrent som allerede har teknologien.Forskning og utvikling kan være for vanskelig eller ta for mye tid, slik at selskapet tilbyr å kjøpe eksisterende eiendeler til et selskap som allerede har gått gjennom prosessen.

Hva er forskjellen mellom en oppkjøp og en overtagelse?

Det er ingen konkret eller teknisk forskjell mellom et oppkjøp og en overtagelse; begge ordene kan brukes om hverandre, selv om de bærer litt forskjellige konnotasjoner. Vanligvis foreslår "overtakelse" at målselskapet motstår eller motsetter seg kjøp. I motsetning til dette er "oppkjøp" ofte brukt til å beskrive mer vennelige transaksjoner, eller brukt sammen med ordfusjonen, der begge selskapene (vanligvis av omtrent like stor størrelse) er villige til å bli sammen, noen ganger for å danne et tredje selskap.

Vennlige og fiendtlige oppkjøp

Oppkjøp kan være enten vennlig eller fiendtlig. Vennlig oppkjøp oppstår når målgruppen uttrykker sin avtale om å bli ervervet. Fiendtlige oppkjøp har ikke den samme avtalen fra målfirmaet, og det overtagende firmaet må aktivt kjøpe store innsatser av målbedriften for å få flertall.

Vennlig oppkjøp arbeider ofte for gjensidig nytte for både overtakende og målvirksomhetene. Selskapene utvikler strategier for å sikre at det overtagende selskapet kjøper de aktuelle eiendelene, inkludert gjennomgang av regnskap og andre verdivurderinger, og at kjøpet står for eventuelle forpliktelser som kan komme med eiendelene. Når begge parter er enige om vilkårene og oppfyller lovbestemmelser, går kjøpet fremover.

Uvennlige oppkjøp, mer ofte omtalt som fiendtlige overtakelser, oppstår når målselskapet ikke samtykker i oppkjøpet. I dette tilfellet må det overtakende selskapet forsøke å samle en majoritetsandel for å tvinge oppkjøpet til å gå videre. For å skaffe den nødvendige interessen, kan det overtagende selskapet produsere et tilbud om å oppfordre dagens aksjonærer til å selge sine beholdninger i bytte mot en over markedsverdi. For å fullføre, må en 30-dagers oppkjøpsmeddelelse innleveres til Securities and Exchange Commission (SEC) med en kopi rettet mot målselskapets styre.

Aksjekurser og anskaffelser

I begge tilfeller tilbyr det overtakende selskapet ofte en premie på markedsprisen på målselskapets aksjer for å lokke aksjonærene til å selge. For eksempel, News Corp.s bud om å kjøpe Dow Jones tilbake i 2007 var lik en 65% premie over aksjens markedspris.

Når et firma kjøper en annen enhet, er det vanligvis en forutsigbar kortsiktig effekt på aksjekursen for begge selskapene. Generelt vil aksjebolagets aksje falle mens målselskapets aksje stiger.

Årsaken til at aksjeselskapets aksje vanligvis går opp, er selvsagt premien som det overtagende selskapet vanligvis må betale for målet.

Det overtakende selskapets aksje går vanligvis ned av en rekke årsaker. For det første, som vi nevnte ovenfor, må det overtagende selskapet betale mer enn målet selskapet for tiden er verdt å gjøre avtalen gå gjennom.Utover det er det ofte en rekke usikkerheter knyttet til oppkjøp. Her er noen av problemene som overtakelsesfirmaet kunne møte under et oppkjøp:

• En turbulent integrasjonsprosess: problemer knyttet til integrering av ulike arbeidsplasskulturer
• Tapt produktivitet på grunn av lederskapskampene
• Ytterligere gjeld eller utgifter som må være påløper for å foreta kjøpet
• Regnskapsprosesser som svekker overtakelsesselskapets økonomiske stilling, herunder restruktureringskostnader og goodwill

Måter å finansiere en anskaffelse

Et innkjøpsfirma kan finansiere et oppkjøp ved å drive private equity, motta et banklån eller slå på en mellommannfinansieringsavtale som innebærer elementer av både gjelds- og egenkapitalfinansiering. Det er også vanlig for selgere å finansiere en del av et oppkjøp; Selgerfinansiering er mer vanlig i forbindelse med et banklån.

Siden finanskrisen 2007-2008, da mange långivere ble sterkt brent av giftig gjeld, har det blitt vanskeligere å skaffe penger til å skaffe seg et målfirma. Långivere har endret sine kriterier for å yte kreditt ved å hente forskuddsbehov og nøye granske potensiell kontantstrøm.

Private equity-finansiering tar ofte form av risikokapital - et profesjonelt forvaltet fond av midler som investerer i vekstmuligheter - eller private equity-selskaper. Dette er ikke alltid tilfelle, men det har vist seg å være et effektivt middel for å skaffe midler fra spredte kilder og kanalisere dem mot entreprenørskapsmuligheter.

Egenkapitalfinansiering involverer kjøperselskapet som selger verdipapirer for å skaffe penger, deretter bruke de pengene til både oppkjøpstransaksjonen og å yte ekstra penger til det nye selskapet.

Bankfinansiering tar en rekke former . Det vanligste er å motta et kontantstrømsbasert lån, i hvilket tilfelle banken vurderer kontantstrømmen, gjeldsbelastningen og fortjenestemarginene til målselskapet.

Målselskapets økonomi er viktigere enn det overtakende firmaets; Tross alt er målselskapet det aktiva som til slutt genererer avkastningen som brukes til å betale tilbake lånet. Hvis det er involvert selgerfinansiering, kan målselskapet overta det faktiske notatet etter at det overtakende selskapet foretar nedbetalingen.

Asset-basert finansiering er et annet alternativ. I et eiendomsbasert lån ser utlåner på sikkerheten (beholdning, fordringer og anleggsmidler til målfirmaet) i stedet for kontantstrøm og gjeldslån.

Evaluering av en anskaffelseskandidat

Før et oppkjøp er det avgjørende for et selskap å vurdere om målet er en god kandidat. Faktisk har offiserer av bedrifter en forpliktelse til å utføre grundig due diligence før de foretar noen oppkjøp.

Det første trinnet i evalueringen av en oppkjøpskandidat er å avgjøre om spørprisen er rimelig. De beregninger investorene bruker til å sette en verdi på et oppkjøpsmål varierer fra industri til industri; En av de viktigste årsakene som oppkjøpene ikke finner sted er at spørprisen for målselskapet overskrider disse beregningene.

Potensielle kjøpere bør også undersøke målselskapets gjeldsbelastning. Et selskap med fornuftig gjeld med høy rente som et større selskap kan refinansiere mye mindre ofte, er en førsteklasses oppkjøpskandidat; Uvanlig høye forpliktelser skal imidlertid sende opp et rødt flagg til potensielle investorer. (Hva er blitt kalt den verste avtale i historien om amerikansk finans, Bank of America 2008-oppkjøpet av Countrywide Financial, skjedde gjennom manglende gjenkjenning av slike forpliktelser: Se Hvorfor er due diligence viktig før et bedriftsoppkjøp? ) .

Mens de fleste bedrifter står overfor en rettssak en gang imellom - store selskaper som Walmart blir saksøkt flere ganger daglig - en god oppkjøpskandidat er en som ikke håndterer et grad av rettssaker som overstiger det som er rimelig og normalt for sin industri og størrelse.

Et godt oppkjøpsmål har rene, organiserte årsregnskap. Dette gjør det lettere for investoren å gjøre sin due diligence og gjennomføre overtakelsen med tillit; det bidrar også til å forhindre uønskede overraskelser fra å bli avduket etter at oppkjøpet er fullført.

Tre av finanshistorieens største oppkjøp

På slutten av 1990-tallet opplevde en rekke flere milliarder dollar-oppkjøp som ikke ble sett tidligere. Fra Yahoo! 's 1999 $ 6 milliarder kjøp av Broadcast. com til @ Home's nesten $ 7 milliarder kjøp av Excite, selskaper var interessert i vekst nå, lønnsomhet senere (hvis noen gang). I de første ukene av 2000 nådde slike oppkjøp sin nullitet.

AOL og Time Warner
AOL, den mest publiserte online-tjenesten i dag, hadde bygget en så bemerkelsesverdig abonnentbase på 30 millioner mennesker ved å tilby en programvarepakke (tilgjengelig på kompaktplater!) Som rettet brukere til hundrevis av av gratis timer. Ja, Internett-bruken ble målt i timer da, og du må bruke tjenesten 24/7, for en måned om gangen, for å dra nytte av tilbudet i sin helhet.

Samtidig ble Time Warner avvist som et «gammelt media» selskap, til tross for at de hadde håndgripelige virksomheter (publisering, tv, et al.) Og en misunnelsesverdig resultatregnskap. I en mesterlig visning av overbelastende tillit kjøpte den unge oppstarten den ærverdige giganten for 164 milliarder dollar, dverger alle poster. Den relative betydningen av de to selskapene ble avslørt i den nye enhetens navn, AOL Time Warner.

To år senere tapte AOL Time Warner 99 milliarder dollar. Det nye selskapets markedsverdi falt med 200 milliarder dollar, eller betydelig mer enn størrelsen på opprinnelig oppkjøp. AOL ville ha vært bedre å trekke 350 millioner $ 100 regninger og sette dem i brann. Noen få år senere nevnte selskapene uforenlige forskjeller og endte ekteskapet. I dag er Time Warner en $ 60. 0 milliarder selskap; sin tidligere kjøper ble kjøpt av Verizon i 2015 for 4 dollar. 4 milliarder kroner.

Vodafone og Mannesmann
Likevel er AOLs ephemeral overtagelse av Time Warner bare den vestlige halvkuleens rekordholder. Noen få måneder tidligere fullførte det britiske teleselskapet Vodafone en rancorøs om ikke helt fiendtlig overtakelse av tysk trådløs leverandør Mannesmann.Vodafone / Mannesmann-avtalen koster 183 milliarder dollar, i 1999 dollar - eller mer nøyaktig 183 milliarder dollar i 1999 Vodafone-aksjen. Vodafone tilbød og Mannesmann til slutt akseptert. Avtalen ville vært historisk selv uten den overordnede valutafigur, da den representerte den første utenlandske overtakelsen i den moderne tyske historien. I dag overlever Mannesmann under navnet Vodafone D2, som utelukkende driver i Tyskland som det heleide datterselskapet til U. K.-forelder.

Express Scripts og Medco
Verdensomspennende oppkjøp avviste betydelig i det påfølgende tiåret. Verdien av alle bedriftsforetak i 2011 var lavere enn tilsvarende tall fra 14 år tidligere. Faktisk kom det største foreslåtte oppkjøpet av perioden aldri til slutt. I likhet med Vodafone / Mannesmann-avtalen, ville det ha involvert Amerikas nest største mobilleverandør, AT & T, og kjøpte nummer fire T-Mobile for 39 milliarder dollar. (Fortsatt parallell, T-Mobile er et datterselskap av Tysklands Deutsche Telekom.) Selv om avtalen ble godkjent av partier så forskjellige som viktige spesialinteresser, sa de fleste statssekretærer og flere fagforeninger, det amerikanske justisdepartementet antitrust grunner og saksøkt. Hovedpersonene trakk seg ut, og etterlot en langt mindre offentliggjort avtale som årets største kjøp.

I 2012 kjøpte St. Louis-baserte Express Scripts Medco for 29 milliarder dollar. Begge selskapene administrerer reseptbelagte legemiddelprogrammer, behandler og betaler krav, og indirekte fungerer som bulkkjøpere for sine millioner kunder. Siden oppkjøpet er det anslått at en av tre amerikanere nå faller under Express Scripts aegis.

Etter oppkjøpet

Det meste av oppmerksomheten under et oppkjøp går mot verdsettelse, markedsandeler og juridiske forhold. Det er lite oppmerksom på hva som skjer i etterkjøp, selv om suksessen til et oppkjøp vanligvis henger på hvordan det nye selskapet håndterer sitt mange ansvar. En ny, logisk bedriftsstruktur må etableres. Ressurser må omfordeles til de mest verdifulle endene. Regnskapsprosesser og informasjon må kombineres på en juridisk, skatteeffektiv måte. Eksisterende forretningsforhold bør vurderes igjen - inkludert forhold til ansatte.

Unntatt i sjeldne tilfeller må det overtagende selskapet lære nye operasjoner, nye kunder og nye leverandører. Først og fremst må det nye eierskapet møte sine nye medarbeidere. Disse medarbeiderne vil sannsynligvis være engstelig for jobben sin og en forandringskultur. Det er ansvaret for det nye lederskapet å kommunisere effektivt, ta ærlige og rettferdige beslutninger, og forsøk å minimere risikoen og kostnadene som er involvert i denne overgangen.

Den umiddelbare økonomiske informasjonen har trolig blitt nøye vurdert, men nå er virkeligheten av å drive en ny virksomhet i virkeligheten frem og i sentrum. Det er ny logistikk for levering av varer og tjenester og for integrasjon av teknologi. Når fusjoner involverer et stort antall nye ansatte, må en ny bedriftskommandobestilling utformes, formuleres og utføres.

Noen selskaper bestemmer seg for å få hjelp fra tredjeparter for å rette opp denne overgangen. Noen konsulenter spesialiserer seg på fusjon og oppkjøp (M & A) overganger og regnskapsintegrasjon. Dette kan være spesielt nyttig for ledelsen som aldri har vært involvert i et oppkjøp før.

Til slutt henger suksessen eller fiaskoen i en M & A-avtale på reaksjonen av aksjonærer og kunder. Mange bryr seg ikke om fusjoner legger penger i aksjonærlommer og kundens produkter og tjenester ser ikke en avbrudd eller kvalitetsnedgang. Kapital og kontanter må fortsette å strømme inn i firmaet, eller resten spiller ingen rolle.

Et resultat av et vellykket oppkjøp: Det overtakende firmaet (eller den nye, kombinerte enheten) viser høyere resultat per aksje (EPS) enn den tidligere hadde. dette anses som et akkretivt oppkjøp. Hvis EPS er lavere etter et oppkjøp, anses det å være utvannende.