Den historiske Smithsonian-avtalen fra 1971 kan krediteres med slutten av faste valutakurser, slutten av gullstandarden og en justering av verdisystemet med 4,5% handelsbånd. Imidlertid var avtalen katastrofal for USA, og det meste gav fordel av europeiske og japanske økonomier på grunn av avtalt bestemmelse om at USA ville devaluere sin valuta. Selv om Smithsonian-avtalen ikke kan trekke minneverdig historisk oppmerksomhet, kan det faktum at en nasjon forsettlig kan inngå en avtale om å devaluere sin valuta, ha varige konsekvenser for en økonomi fordi en devaluering er en garanti for deflasjon og enorme budsjett- og handelsunderskudd.

Den amerikanske dollaren gikk ned ca 8% i løpet av årene etter avtalen, noe som førte til at gullprisen økte til $ 800 per ounce på slutten av 70-tallet på grunn av sin deltakelse med dollaren og en råvarebom som vil også vare godt inn i slutten av 70-tallet. Begge er moderne forandringer av en fallende dollar. For å få full forståelse av Smithsonian-avtalen og dens konsekvenser, kan en kort spasertur gjennom Bretton Woods hjelpe.

1930-tallet så et laissez faire, fritt flytende valutamarked som truet ikke bare destabilisering og økonomisk krigføring for mindre nasjoner, men valutakurser som urettferdig motvirker handel og investeringer. Samtidig kom Bretton Woods, i 1944, og stabiliserte systemet gjennom en ny monetær ordre som ville peg valutakurser satt til en verdi med en gullutveksling. Regjeringsintervensjon ble tillatt dersom 1% av en nasjonal betalingsbalanse falt i ubalanse. Konvertible valutaer ble fastgjort til $ 35, med USAs kjøp og salg av gull for å opprettholde prisen.

Siden USA-dollaren var den eneste stabile valutaen, klarte statene systemet gjennom Det internasjonale pengefondet (IMF) og ble hovedfinansierer. Dette førte til store utganger av dollar i finansieringen av verdensøkonomiene, og forårsaket enorme underskudd i USA. Årsaken til dette var fordi USA eide et flertall av offisielle gullbeholdninger på 1940-tallet. Hvor mye kan en dollar være verdt med massive underskudd støttet av gull og en verden avhengig av USA for veksten? Hva et problem.

The Smithsonian Solution

Å fikse underskudd ville begrense dollar og økende underskudd ville ødelegge dollar, og begge tilfeller ville være svært skadelige for europeisk og japansk vekst. Så, dollarnes tillit ble redusert med spekulasjon fra 1930-tallet, med unntak av USA, hvis valuta var støttet av gull. Justeringer var nødvendig fordi USA ikke kunne stoppe underskuddene, mens de europeiske og japanske økonomiene ble truet av store overskudd.Svaret på disse problemene var Smithsonian-avtalen.

Nations regimer igjen valutasystemet, godtar en devaluert dollar, en ny parverdi og handelsbånd på 4, 5%, med 25% på den øvre og nedre siden av handel. Ett år etter at avtalen ble inngått, fjernet Nixon USA fra gullstandarden på grunn av ytterligere dollaravskrivninger og betalingsbalanse erosjon. Så begynte USA å intervenere gjennom byttemarkedet, og deretter gjennom Europa, for å støtte sine valutaer. Dette var første gangs intervensjoner ble brukt etter at Smithsonian-avtalen ble brutt. Nesten to år etter Smithsonian-avtalen svingte valutaene fritt fordi USA nektet å håndheve avtalene, etter å ha økt gullprisen to ganger i løpet av denne toårsperioden.
Gratis flytende valutaer

Gratis flyt er en misvisende skyld fordi handelsbånd sikret at en nasjonens valutakurser ikke falt utenfor det avtalte området. Nasjoner hadde ikke gull eller en mengde valutaer til å løfte på egenhånd til IMF, og USAs gull- og dollarforsyning måtte implementeres for å finansiere systemet. Dette gjorde at den amerikanske dollaren kunne bli verdens reservevaluta, en permanent finansieringsvaluta. Men USA hadde bare så mye gull og dollar, så med den økonomiske veksten i posten i andre verdenskrig, var det uunngåelig at Bretton Woods ville bryte ned. Hvis ikke, ville USA ødelegge sin egen økonomi for vekst i Europa og Japan.

Bretton Woods og Smithsonian-avtalen var ikke monetære systemer for å tillate valutaer å handle som en fiat-valuta basert på tilbud og etterspørsel gjennom et åpent marked. I stedet var Bretton Woods - og senere Smithsonian-avtalen - et monetært system utviklet for handel og investeringer forvaltet av IMF, men finansiert av USA. Som USA pantsatt gull og dollar, ble det oppnådd handel med særskilte tegninger kreditter og bruke disse kreditter mot andre nasjoners valutaer for å finansiere handel. I denne sammenheng måtte USA forsøke å fastsette valutaprisen slik at andre nasjoner ville ha en penn til dollaren og få tilgang til kreditter. For større veksttilstander var dette perfekt, men skadelig for mindre stater fordi de ikke hadde nok gull eller dollar til å få handelspoeng. Så, eksisterte en ubalanse i valutapriser i mange år gjennom økonomisk vekst år etter andre verdenskrig. Tiden for ekte omsettelige markedsdrevne valutakurser for forhandlere vil fortsatt være mange år unna. Det som skulle komme senere for å bistå fattige nasjoner som manglet tilgang til verdens handelssystem, var handelsvektede dollar som skal brukes til handel. Men dette ville ta mange flere avtaler før selve gjennomføringen.

IMF

Behovet for IMF i denne ligningen var betydelig. IMF sørget for at verdens sentralbanker ikke dominere valutakursmarkedet alene eller sammen med andre nasjoner; det forhindret seg i økonomisk krigføring. Parallelsessystemet tillot handel å utjevne gjennom bruk av handelskreditter.Denne utjevningen betydde å basere prisen på en valuta på betalingsbalansen. Hvis betalingsbalansen falt i ulikevikt, tillot IMF at en nasjonens nåværende pris skal justeres opp eller ned.

Bunnlinjen
Mens Smithsonian-avtalen ikke var perfekt og faktisk skadet USA på kort sikt, var det et instrument som trengs for å fremme vår vei mot reelle markedsdrevne valutakurser.

SE: Global handel og valutamarkedet