Exchange-traded funds (ETFs) er blitt et av de mest populære investeringskjøretøyene i finansmarkedet i dag. Likviditeten, gjennomsiktigheten og de lave utgiftene gjør dem effektive biler til investorer som ønsker å oppnå et hvilket som helst antall investeringsmål. Men det virkelige likviditetsnivået som disse instrumentene bære, har blitt et poeng blant rådgivere, hvorav mange frykter at ETF-industrien ikke er forberedt på en masseutvandring som kan komme med neste store nedgang i markedet.

Hvordan ETFs arbeid

Bekymringen om ETF-likviditet stammer fra at de underliggende instrumentene de investerer i, kanskje ikke er likvide nok til å holde følge med markedet. ETF er opprettet når en autorisert deltaker (AP), vanligvis en meglerforhandler eller annen finansiell institusjon, inngår en kontrakt for å levere en portefølje av verdipapirer til ETF som er i en viss andel til formelen eller indeksen som spores av fond. (For mer, se: ETF Likviditet: Hvorfor det gjelder .)

Så for en AP som ønsker å finansiere S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08% Laget med Highstock 4. 2. 6 < ), ville det levere alle aksjene i indeksen til ETF i riktig proporsjon, i motsetning til en ny andel av SPY. Det kan da bryte aksjen opp i mindre aksjer og selge dem i markedet, eller selge hele andelen til en enkelt kunde som har bestilt det. Det kan også bare holde aksjen i en periode til markedsforholdene blir bedre.

For tiden kan APs også innløse aksjene i ETF som de holder med fondet. Men enkelte investorer kan ikke gjøre dette. De kan bare kjøpe og selge ETFer på børsene. Og det forventes av AP at de vil beholde prisen ETF handler i riktig sammenheng med fondets netto aktivaverdi (NAV), men det er ikke noe hardt krav til dette. Hvis selv en av de underliggende verdipapirene i ETF-porteføljen blir illikvide, kan det få stor innvirkning på fondskursen. (For mer, se:

En Inside Look At ETF Construction .) For eksempel, 24. august 2015, ble handel stoppet i åtte av aksjene i Standard & Poors 500 Index. Denne fryse utløste stopp i over 40% av alle amerikanske equity-institusjoner. Og på samme dag hadde 20% av alle amerikanske equity-ETFer prisbevegelser på minst 20%, sammenlignet med mindre enn 5% av aksjene. Så lenge det er institusjoner som er villige til å ta posisjoner mot hverandre i markedet, vil ETF ikke være et problem. Men det som skjedde 24. august i fjor viser at det kan forsvinne på et øyeblikk. Det er ikke mulig for en ETF å være mer likvide enn sine underliggende verdipapirer, og de fleste enkeltinvestorer innser ikke dette.

Når neste bæremarkedet kommer, vil de institusjonelle spillerne umiddelbart kunne komme seg til sidelinjen, men gjennomsnittlig Joe-investor kan bli presset på spredningen mellom den offentlige tilbudskursen og NAV. Mange klienter ble brent på dette 24. august, og noen finansielle rådgivere som trodde at klientene deres var beskyttet med stoppordre på deres ETF så at de tok store tap.

Bunnlinjen

ETF-markedene fortsetter å rake i milliarder dollar fra individuelle og institusjonelle investorer som markedene fortsetter å klatre. Når denne trenden er reversert, kan mange mindre og mindre informerte investorer få en ubehagelig overraskelse på samme måte som fra 24. august i fjor. Investorer må være oppmerksomme på denne potensielle ulempen og være klar til å gjøre en rask utgang fra markedet hvis sjetongene begynner å falle. (For mer, se:

En titt på veksten av ETF-industrien .)