Den offentlige debatten om gjelds- og gjeldsinntekter er like gammel som Republikken. James Madison kalte gjeld en forbannelse på allmennheten, og første finansminister Alexander Hamilton kalte det en velsignelse forutsatt at gjelden ikke var for stor. Den moderne gjeldsmonteriseringsperioden stammer fra statskassenes kostnader for finansiering av andre verdenskrigs gjeld gjennom økte obligasjonsproblemer.

Historisk har statskassen avgitt mengden gjeld og forfall utstedt. I denne kapasiteten har den full kontroll over pengepolitikken, definert som tilførsel av penger og kreditt. Federal Reserve var distributør av all gjeld til offentligheten og støttet gjeldspriser gjennom salg av obligasjoner, notater og regninger. Det skjedde en kollisjon mellom de to byråene på grunn av manglende finansiering av krigsgjelden i tide.

1951 Treasury-Fed Accord avgjort spørsmålet om hvem som kontrollerer Feds balanse ved å reversere roller. Fed vil styre pengepolitikken ved å støtte gjeldspriser uten kontroll over gjeld den har, og vil kjøpe det publikum ikke vil ha, mens statskassen vil fokusere på mengden av utstedelse og kategoriske løpetider. (Lær om verktøyene som Fed bruker til å påvirke rentenivået og de generelle økonomiske forholdene, les Formulere pengepolitikken .)

Pengepolitikk
Siden 1951 har pengepolitikken blitt kontrollert gjennom Feds åpne markedsoperasjoner med en finanspolitikk. Dette skilt Fed fra finanspolitikk og kredittallokering, og tillot for ekte uavhengighet. Det frigjorde også Fed fra å tjene penger på gjeld i finanspolitiske sammenhenger og forhindret samspill, for eksempel avtaler om å peke renten direkte på statskassen. Kredittpolicyen ble også skilt og begrenset til statskassen, definert som bailing out-institusjoner, sterilisering av valutahandel og overføring av Fed-midler til statskassen for reduksjon av underskudd. Statssekretæren og kontrolløren av valutaen ble fjernet fra Federal Reserve Board, slik at politiske beslutninger ble skilt fra finanspolitikken. I dag utgjør 12 statsbankbanksguvernører og formann for Fed den føderale åpne markedsutvalget som fastsetter rentepolitikk og pengepolitikk.

Effekt av inntektsskuld
Inntektsgjeld gir en økning i pengemengden i forhold til renten, men ikke nødvendigvis til pengestigning i forhold til offentlige kjøp eller åpne markedsoperasjoner. Monetiserende gjeld oppstår når endringer i gjeld gir endringer i rentenivået. Likevel vekst i veksten er ikke en inntektsføring av gjelden fordi pengestillingen ebbs og strømmer gjennom sammentrekning og ekspansjonssykluser gjennom årene uten endring i rentenivået.

Anta at det oppstod et vaskesalg der all gjeld utstedt ble solgt uten inntektsføring. Dette er finanspolitiske mål som er fullført. Finanspolitikken er skatte- og utgiftspolitikken for dagens presidensadministrasjon. Hva om pengerveksten var lik gjeld uten inntektsføring? Pengervekst er funnet i M1, M2 og M3. M1 er penger i omløp, M2 er M1 pluss besparelser og tidsinnskudd under $ 100, 000 og M3 er M2 pluss stortidsinnskudd på over $ 100.000. Så, åpen markedsoperasjon er utstedelse av gjeld erstattet med penger. (For å lese om de forskjellige pengekategorier, se Hva er penger? )

Monetiseringen av gjelden kan også karakteriseres som pengestigning over føderal gjeld eller ingen pengevekst i forhold til gjeld. Dette siste eksempelet kalles likviditetseffekten, hvor lav pengestigning fører til lave renter. Enten vil endre hastigheten på penger, definert som hvor fort pengene sirkulerer. Normalt er målet en gjeldsvekst lik hastighet. Dette gjør at systemet kan synkroniseres.

Hvorfor tjener gjelden penger på gjeld?
En bedre måte å forstå dette forholdet er å spørre: Hva er Feds mål? Måler de vekst til hastighet, pengestigning til sysselsetting, som en gang var tilfelle, pengevækst tilsvarer nåværende tilførsel av penger, rentemål eller inflasjon? Mål for inflasjon har ikke bare vist seg å være katastrofalt, men studier viser negative statistiske forhold som tvinger en synkronisering mellom vekst og gjeld. Mange veier er blitt prøvd siden Federal Reserve Act fra 1913 ble vedtatt som opprettet Federal Reserve System.

Spørsmålet om inntektsføring og vekst til gjeld må forstås i form av multiplikatoreffekten, hvor mye pengemengden øker som følge av endringer i pengebasen. Dette er en bedre metode for å forstå Fed Holdings. Anta at Fed har endret bankenes reservekrav, kontanter i forhold til bankinnskudd må holde seg mot kundeinnskudd. Dette vil endre veksten i pengemengden i multiplikatoren, den monetære basen og muligens føre til en renteendring. Så lenge gjeld er i synkronisering med denne pengevaksten, skjer det ingen inntektsføring fordi alt som ble økt var den monetære basen eller tilførselen av penger og kreditt. Tidligere studier gjennom årene viser, uten tvil, en statistisk innvirkning mellom pengestigning og endring i gjeld.

Andre former for inntektsgenerering
Monetisering skjer på andre måter, for eksempel når pengeveksten retter seg mot høyere rente. Dette er pengervekst med ønskede vekstmål. Den eneste måten dette kan oppstå er å redusere løpetiden for å øke likviditeten med fast inntekt. En økning i likviditet med tilsvarende reduksjoner i gjeldsutstedelse vil føre til økt pengemengde og ubalanse i vekst til gjeld. Rentene vil måtte stige for å bringe likevekt tilbake til systemet. Problemet oppstår når rentene stiger, verdien av utestående gjeld faller. Langsiktig gjeld faller mer enn kortsiktig gjeld, slik at underskudd skyldes nedgang i økonomisk aktivitet og økning i gjeld til inntektsforhold.Denne metoden vil øke BNP-veksten på kort sikt, men vil redusere en økonomi på lengre sikt.

I løpet av kontrakterende sykluser og lave rentemiljøer, reduseres pengeveksten og gjelden samtidig. Dette betyr at regjeringer må utbetale forfallsobligasjoner, notater og regninger på markedet. Ny gjeld og skatt er nødvendig for å pensjonere gammel gjeld og betjene den nye gjelden. Hvis obligasjonsprisene ikke stiger og regjeringene bare betaler utbytter, sikrer dette videre sammentrekninger og lengre syklus. Gjelden tredoblet mellom 1943 og 1946 fordi investorer ikke ville kjøpe obligasjoner som hadde fallende priser. Likevel, så lenge pengerveksten er lik gjeld, skjer ingen inntektsgenerering.

Konklusjon: Monetiserende saker
Det er viktig å se hvor mye gjeld og lengde på forfall som tilbys av statskassen. For det meste ble like lange lån tradisjonelt tilbudt i de 2, 10 og 30-årige obligasjonene og 13-ukers T-regninger. Se etter eventuelle endringer i denne dynamikken ettersom pengeveksten til gjeld vil endres. Se også priser på disse ulike instrumentene. Du vil ikke ha kortsiktig gjeld til å betale mer enn langsiktig gjeld. Dette forutsetter en engrosendring i vekst til gjeldsforhold.

Vær særlig forsiktig med å øke etterspørselen etter kortere terminsgjeld, fordi dette kan skryte av langsiktig kapital. Dette kalles gjeldneutralitet eller Ricardian Equivalence, oppkalt etter David Ricardo den berømte 18. århundre økonom. Gjeldsneutralitet kan ses som skjer når statskassen utsteder mer kortsiktig gjeld enn langsiktig løpetid. Formålet er todelt: å skjule underskudd eller, som i år tidligere, for å holde inflasjonen og arbeidsledigheten lav. Mens utstedt nettogjeld kan ha vært like, kan langsiktige effekter være ødeleggende for en økonomi. Til slutt, vær oppmerksom på Fed-setninger, da pengepolitikken kun kan målrette pengemengden eller renten. (For en generell oversikt over makroøkonomiske faktorer, sjekk ut Makroøkonomisk analyse .)