Evaluering av avkastningen på en investering uten hensyn til risikoen som tas, gir svært lite innsikt om hvordan en sikkerhet eller portefølje virkelig har utført. Hver sikkerhet har en nødvendig avkastning, som angitt av kapitalmarginemodellen (CAPM). Jensen-indeksen, eller alfa, er det som hjelper investorer til å bestemme hvor mye porteføljens realiserte avkastning er forskjellig fra avkastningen den burde ha oppnådd. Denne artikkelen vil gi en dypere forståelse av alfa og dens praktiske anvendelse.

Alpha Definert Jensen-indeksen, eller alfa, har noen tilknytning til kapitalaktivitetsprismodellen, eller CAPM. CAPM-ligningen brukes til å identifisere den nødvendige avkastningen av en investering; Det brukes ofte til å vurdere realisert ytelse for en diversifisert portefølje. Fordi det antas at porteføljen vurderes er en diversifisert portefølje (som betyr at den usystematiske risikoen er eliminert), og fordi en diversifisert porteføljens hovedkilde er markedsrisiko (eller systematisk risiko), er beta et passende mål for denne risikoen. Alfa brukes til å bestemme hvor mye den realiserte avkastningen av porteføljen varierer fra den påkrevde avkastningen, som bestemt av CAPM. Formelen for alfa er uttrykt som følger:

-> - α = Rp - [Rf + (Rm-Rf) β]

Hvor:

Rp
= Realisert avkastning av porteføljen Rm
= Markedsavkastning Rf
= risikofri rente Hva måler det?

Jensen-indeksen måler risikopremier i form av beta (β); Det antas derfor at porteføljen som vurderes er godt diversifisert. Jensen-indeksen krever bruk av en annen risikofri rente for hvert tidsintervall målt i den angitte perioden. For eksempel, hvis du måler fondforvalterne over en femårsperiode med årlige intervaller, må du undersøke fondets årlige avkastning minus de risikofrie eiendelenees avkastning (dvs. amerikansk statsskatt eller etårig risikofri aktiv) for hvert år, og relaterer dette til årlig avkastning på markedsporteføljen minus samme risikofri rente.

Denne beregningsmetoden står i motsetning til både Treynor- og Sharpe-tiltakene ved at både undersøke gjennomsnittlig avkastning for totalperioden for alle variabler, som inkluderer portefølje-, markeds- og risikofri eiendeler.

Alpha er et godt mål på ytelse som sammenligner den realiserte avkastningen med avkastningen som skulle ha vært opptjent for risikoen som investorene har hatt. Teknisk sett er det en faktor som representerer ytelsen som avviker fra en porteføljes beta, som representerer et mål på lederens ytelse. For eksempel er det utilstrekkelig for en investor å vurdere suksess eller svikt i et fond, bare ved å se på avkastningen. Det mer relevante spørsmålet er dette: var lederens ytelse tilstrekkelig til å rettferdiggjøre risikoen for å få den nevnte avkastningen?

Bruk av resultatene

En positiv alfa indikerer at porteføljeforvalteren har utført bedre enn det var forventet basert på risikoen som lederen tok med fondet målt av fondets beta. En negativ alfa betyr at lederen faktisk gjorde verre enn han eller hun burde ha gitt den nødvendige avkastningen av porteføljen. Regresjonsresultatene dekker vanligvis en periode mellom 36 og 60 måneder. Jensen-indeksen tillater sammenligning av porteføljeforvalteres ytelse i forhold til hverandre, eller i forhold til markedet selv. Ved bruk av alfa er det viktig å sammenligne midler innenfor samme aktivaklasse. Sammenligning av midler fra en aktivaklasse (f. Eks. Storkapitalvekst) mot et fond fra en annen aktivaklasse (f.eks. Fremvoksende markeder) er meningsløs, fordi du i hovedsak sammenligner epler og appelsiner.

Tabellen nedenfor gir et godt sammenlignende eksempel på alfa, eller "meravkastning". Investorer kan bruke både alpha og beta til å dømme en sjefs ytelse.

Fondnavn

Asset Class	Ticker	Alpha	3 år Beta	3 år Sum Retur Årlig 3 år	Sum Retur Årlig 5 år > American Funds Growth Fund A	Stor vekst
AGTHX	-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Fidelity Large Cap Growth	Stor Vekst
FSLGX	0. 69	en. 02	4. 38	8. 45	T. Rowe Price Growth Stock	Stor Vekst
PRGFX	2. 98	0. 86	10. 28	11. 22	Vanguard vekstindeks	Stor vekst
VIGRX	0. 96	en. 05	9. 28	9. 41	Figur 1: Data gjennom 5/31/08	Tallene som er tatt med i figur 1, indikerer at det amerikanske fondets vekstfond på risikojustert basis ga de beste resultatene av de oppførte fondene. Den treårige alfa av 4 langt overgikk de av sine jevnaldrende i den lille prøven som er angitt ovenfor.

Det er viktig å merke seg at ikke bare sammenligninger mellom samme aktivaklasse er hensiktsmessige, men også riktig referanse bør vurderes. Referansen som oftest brukes til å måle markedet, er S & P 500 aksjeindeksen, som fungerer som en proxy for "markedet". Noen porteføljer og verdipapirfond inkluderer imidlertid eiendelklasser med egenskaper som ikke sammenligner nøyaktig med S & P 500, som for eksempel obligasjonsfond, sektorfond, eiendomsmegling osv. Derfor kan S & P 500 ikke være riktig referanse for å bruke det sak. Så, alfa-beregningen må innarbeide det relative referansemålet for denne aktivaklassen. (For å lære mer, les

Benchmark Returner med indekser

.) Konklusjon Porteføljens ytelse omfatter både avkastning og risiko. Jensen-indeksen, eller alfa, gir oss en rettferdig standard for lederprestasjoner. Resultatene kan hjelpe oss med å avgjøre om lederen har merverdi eller til og med ekstraverdi på risikojustert basis. Hvis det er tilfelle, hjelper det oss også med å avgjøre om lederens avgifter var berettiget når vi gjennomgikk resultatene. Kjøpe (eller til og med beholde) investeringsfond uten denne vurderingen er som å kjøpe en bil for å komme deg fra punkt A til punkt B uten å vurdere drivstoffeffektiviteten.

For ytterligere lesing, lær tre forhold som vil hjelpe deg med å evaluere avkastningen på investeringen i Mål porteføljens ytelse

.