Enden av dotcom-boblen resulterte i en av de skarpeste salgene av en stor indeks i historien. Fra sin intradag høyde på 5, 152. 32 10. mars 2000 kom NASDAQ Composite inn i et 30-måneders bjørnmarked, og nå en intradag lav på 1, 108. 49 for et tap på 78%. Etterpå var dotcom-æra et lærebokseksempel på en boble, med overdreven optimisme, høye verdsettelser og vekstraten utvides i mange år på selskaper uten salg.

Det nest lengste okselmarkedet på rekord viser ikke boble-lignende tegn, men en vekstnedgang på fire påfølgende kvartaler for Standard & Poors (S & P) 500 Index, innsnevring av fortjenestemarginene og økende verdivurderinger På tvers av det brede markedet er det bekymrende at det neste bjørnmarkedet kan være for nært for komfort. Sammenlignet med verdsettelser før begynnelsen av de to foregående bjørnmarkedet, var S & P 500s pris-til-resultat-verdi (P / E) på 23,85 per 17. juni 2016 lavere enn P / E-forholdet for indeksen i 2000 og litt høyere enn i 2007. Mens inntjeningsnedgangene kan ende uten alvorlige markedssvingninger og markeder med dyre verdsettelser kan forbli dyre i lengre perioder, kan slutten av dagens oksemarked være farligere for investorer enn etterspørselen av dotcom boble.

Dotcom-boblen var Tech-Centric

Mens dotcom-boblen løftet alle båtene i en grad, hadde den teknologiske tunga NASDAQ Composite den fulle bruken av fallende aksjekurser som investorer slettet teknologibedrifter. NASDAQ hadde tap på 36,8% i 2000, 32,7% i 2001 og 37,6% i 2002 for en nedgang som medførte et tap på 78% over 30 måneder. I mellomtiden, Dow Jones Industrial Average, som ble referert til som en dinosaur for sin mangel på teknisk eksponering mens NASDAQ gjorde sin høyde, falt 6. 18% i 2000, etterfulgt av tap på 7,1% i 2001 og 16 . 76% i 2002.

Ingen steder å gå på aksjer

På grunn av store avkastninger på obligasjonsmarkedet har investorene presset aksjeverdier over hele linjen, inkludert forsvarssektorer som verktøy og forbrukerstifter. For eksempel, fra 14. juni 2016, velger Utilities Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLU

XLUSel Sct Utlts55. 66 + 1. 20% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), en børsnotert fond (ETF) bestående av 29 verktøy som er oppført i S & P 500, hadde en årlig avkastning på 13 år på 13,06% og et P / E-forhold på 29. 31. Forbrukerstifter Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLP XLPSel Sct Cns Stp53. 16 + 1. 12% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), med en portefølje på 36 forbruker ikke-sykliske aksjer fra S & P 500, hadde en fem- årlig avkastning på 14 år.49% og et P / E-forhold på 24. 44. Når de er målt mot S & P 500s gjennomsnittlige P / E-forhold på 16,7 siden 1870, gjør de relativt høye verdivurderingene i begge sektorene sårbare for skarpe tilbakeslag i en markedsunderskudd. Verdiene for lavvolatilitetsbeholdninger har også blitt presset høyere siden 2014 av den økende populariteten til smarte beta-midler, sammensatt av selskaper med lavere enn markedsbeta. For eksempel hadde iShares Edge MSCI Minimum Volatilitet USA ETF (NYSEARCA: USMV

USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0, 43% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) det nest høyeste året til-dato (YTD) tilstrømning av alle ETFer gjennom 30. april 2016, på $ 4. 7 milliarder kroner. Fondets P / E-forhold er 25. 53, som også ligger godt over S & P 500s gjennomsnittlige P / E-forhold. Som et resultat kan enhver reaksjon på en vedvarende nedgang generere mer volatilitet enn den historiske norm. Obligasjonsutbytte Present Little Upside

Når NASDAQ falt fra høydepunktene i mars 2000, roterte investorer til obligasjonsmarkedet, hvor de 10-årige statsobligasjonene betalte over 6%. Etter en kort gjenopprettingstid fra mai til august, økte etterspørselen etter 10-årige notater etter hvert som markedet gikk i friluftsliv. Ved årsskiftet falt avkastningen på 10-års noten til 5, 12%, med en total avkastning på 16,66%. Investorens etterspørsel etter obligasjoner forblir høy gjennom lavkonjunkturen, noe som resulterte i en gjennomsnittlig 10-års notatavkastning på 12,45% fra 2000 til 2002.

Hvis det nest lengste tyremarkedet i historien begynner å vise sin alder, er Treasuries ikke sannsynlig å gjenta safe-haven returnerer generert etter dotcom boble. Som et resultat av et 35-årig oksemarked i obligasjoner var avkastningen på 10-årige statsobligasjoner 1. 6% pr. 15. juni 2016. På dette nivået var utbyttet bare 15 basispoeng (bps) over alt lavt avkastning på notatet som ble oppnådd i juli 2012. Rekordlange renter i statskassen utgjør to hovedproblemer: Det er ikke sannsynlig å øke den økonomiske aktiviteten på en vesentlig måte, og det er et betydelig nivå av risiko hvis prisene går høyere på grunn av svak etterspørsel, et økonomisk sjokk eller en inflasjonell overraskelse.

Nøkkelpunkter

Det nåværende oksemarkedet har ikke samme mengde skum og voldsom optimisme som dotcom-boblen, men selvtilfredshet kan være kostbart dersom markedet ikke kan beholde sin nåværende opptrend. Etter hvert som dotcom-boblen deflaterte, søkte investorer trygge havner i statskasser og defensive aksjer. Hvis dette oksemarkedet endrer retning, kan den brede eskalering av verdsettelser i forsvars- og lavvolatilitetsaksjer kombinert med historisk lave renter la investorer søke trygge havner, men finne at de ikke har noe å skjule.