U. S. aksjer likte robuste gevinster i årene etter finanskrisen, men noen markedsobservatører uttrykte bekymringer for at delerveraging kunne være et rødt flagg for disse verdipapirene. Denne ubehag er helt rimelig, da amerikanske aksjer verdsatt som globale gjeldsnivåer steg og Federal Reserve (Fed) engasjert i enestående stimulus. Mange observatører varslet om at aksjene hadde vokst opp, noe som kunne sette dem i fare, hvis sentralbanken begynte å fjerne eiendeler fra balansen.

Vinner av verdier

De robuste gevinster som aksjene har hatt, gir betydelig synlighet, da mange markedsobservatører var nølende med å investere i denne aktivaklassen etter finanskrisen. Et perfekt eksempel på denne forståelsen er Standard & Poor's 500 Index (S & P 500), som økte mer enn 200% i årene etter krisen. Etter å ha slått en 12-årig lav i mars 2009, hadde S & P 500 en jevn oppadgående trend, og slo en rekke nye rekordnivåer og nærmet seg 2, 200 innen august 2016.

Dow Jones Industrial Average, et annet mye brukt mål på amerikanske aksjer, steg fra rundt 6 600 i mars 2009 til 18 600 i august 2016. Denne bratte stigningen representerte en gevinst på ca 180% .

Mens disse kraftige økningen ga mange markedsdeltakere en tiltalende avkastning, oppsto de også bekymringer for verdsettelsen av amerikanske aksjer. Da disse verdivurderingene gikk høyere, ropte rasjonelle stemmer, og advarte om at de høye prisene kunne føre til tap.

Innkjøpte kjøp av forbrukerne

I etterkant av finanskrisen leverte Fed flere kvantitative lettelser (QE) programmer for å stimulere økonomien. I henhold til disse programmene kjøpte sentralbanken et bredt spekter av eiendeler, herunder pantsatte verdipapirer og langsiktige statsobligasjoner.

Sentralbankens raske og liberale tilnærming bidro til å gjøre finanskrisens resulterende lavkonjunktur mindre alvorlig, eller så skrev Ray Dalio, grunnlegger av hedgefond Bridgewater Associates, i hvordan den økonomiske maskinen fungerer.

Fed-politikkene presset imidlertid finansinstitusjonens balanse utover $ 4 billioner. Sentralbanken opprettholdt sin betydelige balanse i mange år ved å bruke en policy for å reinvestere obligasjonsbeholdninger.

Reduksjonsplaner for balansen

Mens Fed visste at det måtte snu balansen på et tidspunkt, uttalt nøklerne at de var fullt klar over de potensielle risikoene. I august 2016 uttalte Fed Chair Janet Yellen i en tale som Fed hadde vurdert å redusere størrelsen på balansen, men hadde bestemt seg mot det.

Yellen understreket viktigheten av forsiktighet og bemerket at hvis sentralbanken solgte eiendeler for sakte, kunne denne tilnærmingen skape "overdreven inflasjonstrykk."Hun bemerket imidlertid også at" finansmarkedene og økonomien potensielt kunne bli destabilisert dersom eiendeler ble solgt for aggressivt. "

Mens Yellen slo en forsiktig tone, formidlet den tidligere Fed Chair Ben Bernanke et mer optimistisk syn på saken i et intervju i april 2016. Han uttalte at "i form av avviklingen er det en straight forward prosess, og Fed har vært veldig tydelig, på et tidspunkt vil Fed ganske enkelt stoppe å reinvestere verdipapirer som de modnes og la dem rulle av når de modnes og over en periode på flere år vil det bare gå ned. "Bernanke kan tenke på å slappe av som en enkel sak, men Fed-politikken har blitt kreditert som kilde til amerikanske aksjeprisaksjoner ved mange anledninger. Ikke bare har policymeldinger denne effekten, men uttalelser som vevt antydet ved fremtidig lettelse har gjort det samme.

Sammendrag

U. S. aksjer hadde en sterk avkastning i årene etter finanskrisen, men disse skarpe gevinsten gav anledning til bekymringer for at verdipapirene hadde vokst opp. Det faktum at denne takknemligheten fant sted mens Fed kjøpte trillioner av dollar verdt av eiendeler forsterket disse bekymringene. Noen kritikere spekulerte på at pengene som sentralbanken sprøytet inn i økonomien, i stor grad gikk til eiendelverdier.

Sentralbankens tjenestemenn gjorde det klart at de overvåket potensielle risikoer ved utformingen av deres planer om å redusere Feds balanse. Men aksjemarkedets overordnede følsomhet overfor sentralbankens politiske kunngjøringer åpnet muligheten for at amerikanske aksjer lider kraftig avtar når Fed begynte delverk.