Utøvere av grunnleggende og teknisk analyse er ofte i dialog med hverandre om de relative fordelene ved deres analysemetoder. Fundamentalanalytikere fokuserer på selskapets finansielle rapporter og verdsettelsesmål som pris-til-fortjeneste (P / E) og pris-til-salgs-forhold (P / S) for å identifisere en undervurdert aksje. Tekniske analytikere eller markedstekniker er derimot primært interessert i aksjekursen og bruker tekniske indikatorer som flytte gjennomsnitt og fart for å forutsi fremtidige prisbevegelser. ( Relatert Introduksjon til grunnleggende analyse )

Målet for begge gruppene er imidlertid det samme - å generere fortjeneste ved å kjøpe lavt og selge høyt, eller kjøpe høyt og selge høyere. I stedet for å se den grunnleggende og tekniske tilnærmingen som konkurrerende analyseskoler, bør de betraktes som utfyllende praksis som i kombinasjon kan styrke saken for å kjøpe (eller selge) lager eller sikkerhet. I følge det økende antall markedsfolk som bruker begge metodene, hjelper grunnleggende analyser med å identifisere hvilke aksjer som skal kjøpes (eller selge kort), mens teknisk analyse bidrar til å bestemme når å starte den lange eller kort) posisjon. ( Relatert Grunnleggende om teknisk analyse)

I denne artikkelen vil vi demonstrere hvordan man kombinerer grunnleggende og tekniske analyser ved å evaluere internasjonale forretningsmaskiner ( IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 58-1. 15% Laget med Highstock 4. 2. 6 ). Vær oppmerksom på at dette på ingen måte er en anbefaling om å kjøpe eller selge aksjen; Analysen presenteres strengt for utdanningsformål .

Bakgrunn på Big Blue

IBM, også kjent som Big Blue, er et av verdens største teknologibedrifter. Selskapet ble innlemmet i 1911 som Computing-Tabulating-Recording Co. (CTR) og gjennomgikk en navneendring til International Business Machines i 1924. IBM var en pioner innen informasjonsteknologi, og dens allestedsnærværende mainframedatamaskiner gjorde den til den dominerende kraften i databehandling i flere tiår. Men den personlige databehandling revolusjonen på 1980-tallet og den omfattende vedtakelsen av klient-server modellen av distribuert databehandling på 1990-tallet utgjorde store utfordringer for IBM. Big Blue overlevde ikke bare disse utfordringene, men trives ved å fokusere på integrerte forretningsløsninger (systemer som knytter sammen de mange ulike aspektene av en bedrift som økonomi, markedsføring og menneskelige ressurser sammen). IBM ble også relevant ved å samle inn teknologitjenester og programvare.

Spørsmålet er om Big Blues beste dager står bak det.I 2013 og 2014 var IBM i den uvanlige posisjonen for å være den verste utøver blant de 30 bestandene som utgjør Dow Jones Industrial Average. Det tok IBM mer enn et århundre for å nå den nåværende markedsverdien på 159 milliarder dollar (per 26. februar 2015), men oppstart som Google (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 032. 48 + 0. 67% Opprettet med Highstock 4. 2. 6 ) og Facebook (FB FBFacebook Inc178. 920. 00% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) har sprang selskapet og blitt mye større enheter i Vilkår for markedsverdi i en brøkdel av tiden. IBMs 25 prosent nedgang fra rekordhøyde på 215 dollar. 90 nådd i mars 2013, har investoruttalelsen kraftig polarisert. Selv om verdi investorer kan oppleve IBMs tilbakegang som en kjøpsmulighet, kan de mer kyniske se aksjens nedgang som mangel på investor tillit til IBMs evne til å konkurrere i store vekstområder som cloud computing og mobile applikasjoner. Så hvem har rett i deres utsikt for aksjen? Kanskje grunnleggende og tekniske analyser kan gi svaret.

Fundamental analyse av IBM

Finansiell ytelse : Vi begynner med å vurdere IBMs økonomiske resultater i sitt siste kvartal og regnskapsår. I 2014 gikk selskapets inntekter fra videreført virksomhet ned 6 prosent fra året før til 92 dollar. 8 milliarder kroner. Inntektsfallet skyldes to faktorer: avhendet virksomhet, ettersom selskapet strømlinjeformerer sin virksomhet, og den sterkere amerikanske dollar, som har en negativ innvirkning på totalinntektene, siden mer enn halvparten av salget genereres i utlandet. Justering for disse to faktorene, falt 2014 omsetningen med 1 prosent.

Netto inntekt fra videreført virksomhet på grunnlag av GAAP (regnskapsprinsipper) i 2014 falt 7 prosent fra året før til 15 dollar. 8 milliarder kroner. Ikke-GAAP eller justert driftsinntekter falt 9 prosent til 16 dollar. 7 milliarder kroner. Men fordi IBMs utestående aksjer falt med 8 prosent i 2014 på grunn av tilbakekjøp av aksjer, økte operativinntekt per aksje (EPS) bare 1 prosent til 16 dollar. 53.

På positiv side økte driftsmarginen (ikke-GAAP) med 60 basispoeng til 53,9 prosent i fjerde kvartal og med 10 basispoeng til 50,6 prosent for året. Inntekter fra selskapets såkalte strategiske imperativer (dens sky, forretningsanalyse, mobil- og sikkerhetsvirksomhet) vokste med 16 prosent til 25 milliarder dollar. Dette utgjorde 27 prosent av selskapets totale inntekter.

Kontantstrøm og balanse : IBM genererte $ 12. 4 milliarder kroner i fri kontantstrøm i 2014, en nedgang på 18 prosent fra 2013. Selskapet var sjenerøst til sine aksjonærer i 2014 og brukte $ 13. 7 milliarder kroner på å kjøpe tilbake sine aksjer og $ 4. 3 milliarder kroner på utbytte.

Balansen var solid, med kontanter ved årsskiftet på $ 8. 5 milliarder kroner og total gjeld marginalt høyere enn i fjor på 40 dollar. 8 milliarder kroner. Unntatt $ 29. 1 milliard i gjeld fra IBMs finansieringsvirksomhet utgjorde kjernegjelden 11 dollar. 7 milliarder kroner. Dette var en nedgang på $ 0. 5 milliarder kroner i gjeld fra utgangen av 2013, noe som resulterer i en gjeld til kapitalisering på 59 prosent.

Veksttendenser : IBMs veksttrender er ikke gunstige, noe som gjenspeiler at selskapet er midt i en overgang. Inntekter fra videreført virksomhet falt i fjerde kvartal 2014 med 12 prosent fra året før til 24 dollar. 1 milliard, den 11. rettvise kvartalsvise nedgangen. Den vedvarende inntektsfallet skyldes i stor grad at IBMs avhendelse av ikke-kjernevirksomheter, for eksempel lav-end servervirksomheten og en ulønnsom chipproduksjonsenhet. Med avsetninger som har redusert IBMs omsetning med 7 milliarder dollar eller 7 prosent, forventes inntekter å falle i 2015 for fjerde påfølgende år. På lengre sikt forventer IBM at selskapets strategiske initiativer med høyere margin bidrar til å bidra med 40 milliarder dollar i omsetning innen 2018.

Mens IBMs resultatnedgang i 2014 var det første i over tiåret, var selskapets driftsresultat i 2015 -Hare veiledning på $ 15. 75 til $ 16. 50 betyr at inntjening per aksje kan falle med så lite som 0,2 prosent til så mye som 4,7 prosent.

Ratio Analyse : På grunnlag av IBMs 2014-verdien per andel på $ 16. 53 og aksjekursen på $ 160. 48 (per 2. mars 2015) handler aksjene til en etterfølgende 12-måneders (TTM) P / E-multiplikasjon på 9. 7. Også, basert på midtpunktet i selskapets 2015-resultat per aksjeveiledning , som representerer en nedgang på 2 prosent fra 2014, handler aksjen til et P / E-forhold på 10 prosent.

Et annet populært forhold som brukes til å vurdere selskaper med betydelig gjeld, er foretaksverdien (EV) til EBITDA (resultat før rente, skatt, avskrivninger og amortisering), som også er kjent som bedriftsmultiparten. IBM forventes å generere $ 23. 5 milliarder kroner i EBITDA i 2015, og basert på dette estimatet, handles til et fremtidig EV / EBITDA-flertall på 8. 3.

IBMs langsiktige mål er for omsetningsvekst i de lave enkelt tallene og veksten i resultat per aksje i de høye enkelt tallene. PEG-forholdet, som sammenlikner et aksjes P / E-flertall til sitt langsiktige vekstutsikt, er derfor IBM en attraktiv 1. 2 (basert på et P / E-forhold på 10 og en årlig resultat per aksjevekst fra 2015 til 2018 på 8. 4 prosent).

Relative Valuations : Et sentralt konsept i grunnleggende verdsettelse kommer opp med en liste over lignende selskaper for å generere sammenlignbare verdsettelser, også kalt comps. IBM konkurrerer med selskaper som Microsoft (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 14 + 0. 11% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Oracle (ORCL ORCLOracle Corp50. 18-0. 20 % Laget med Highstock 4. 2. 6 ) i programvareutvalget, og med firmaer som Cisco (CSCO CSCOCisco Systems Inc34. 47 + 0. 76% Laget med Highstock 4. 2 . 6 ) og Hewlett-Packard på maskinvaresiden. La oss bruke Hewlett-Packard (HPQ HPQHP Inc21. 47 + 0. 14% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) som en sammenligning siden det, som IBM, omhandler både maskinvare og programvare.

Til en aksjekurs på $ 34. 92 (pr. 2. mars 2015) handler Hewlett-Packard med et etterfølgende P / E-forhold (TTM) på ca. 9,3, og ved en forward P / E-basert på et 2015-estimat på $ 3.69-av 9. 5, inntjeningsmultipler som er ganske lik IBMs. Hewlett-Packard handler imidlertid på et fremad EV / EBITDA-tall på omtrent 5, godt under 8. 3 flere hvor IBM handler. Dette lavere antallet kan skyldes Hewlett-Packards mye lavere resultat per aksjevekst, som kun forventes å være 1,2 prosent årlig fra 2014 til 2017.

Hva med pris-til-salgs-forholdet? Basert på salg for regnskapsåret 2014, handler IBM med et P / S-forhold på 1,7, mens Hewlett-Packard handler med et P / S-forhold på under 0. 6. I regnskapsåret 2014 hadde IBM et driftsbrutto margin på 50. 6 prosent, sammenlignet med bare 23. 9 prosent for Hewlett Packard.

Avsluttende poeng : En kritikk av IBM er at i 2013 og 2014 brukte det mye mindre på investeringer enn det gjorde på utbytte og tilbakekjøp. I de to årene brukte den også betydelig mindre enn sine jevnaldrende på forskning og utvikling (i prosent av inntekter). Over tid kan dette ødelegge selskapets konkurransedyktige posisjon i det raskt skiftende teknologifeltet.

I 2013 og 2014 brukte IBM omtrent $ 3. 8 milliarder kroner årlig på investeringer, sammenlignet med nesten 18 milliarder dollar hvert år på utbytte og tilbakekjøp av aksjer. Forsknings- og utviklingsutgift på $ 5. 4 milliarder i 2014 gikk ned 5 prosent fra $ 5. 7 milliarder i 2013, som utgjør mindre enn 6 prosent av omsetningen i hvert år. Til sammenligning bruker IBMs konkurrenter som Google, Cisco og Oracle rundt 13 prosent av inntektene til forskning og utvikling.

IBM har en misunnelsesverdig oversikt over langsiktig utbyttevekst, etter å ha betalt utbytte siden 1913. Fra mars 2015 hadde selskapet økt utbyttet med et 15 prosent årlig tempo de siste fem årene. Selskapets kvartalsvise utbytte på $ 1. 10 per aksje gir et indikert utbytte på 2,74 prosent til dagens aksjekurs på $ 160. 48.

Hvordan vurderer analytikerne som dekker IBM, aksjene? Av de 32 analytikerne som dekker IBM, har bare fem vurdert det som Kjøp eller tilsvarende, mens 22 vurdert det som en Hold og fem vurdert det som en Selg. Den gjennomsnittlige 12 måneders målprisen på 22 analytikere som hadde utstedt de nyeste forskningsrapporter på IBM var 158 dollar. 36 per 2. mars 2015, noe som innebærer en marginal nedgang for aksjene fra dagens nivå.

Teknisk analyse

Flytende gjennomsnitt : De bevegelige gjennomsnittene viser utviklingen av et bearish crossover i midten av oktober, kort tid etter at aksjene gikk ned fra $ 180 til $ 170. Det 50-dagers glidende gjennomsnittet krysset under 100-dagers og 200-dagers glidende gjennomsnitt, som danner et "dødskryss" som utgjør mer ulemper på aksjen, som skjedde som IBM handlet til et lavt nivå på $ 149. 52 den 29. januar 2015. Beholdningen har gjenopprettet siden da, og har brutt over sitt 50-dagers glidende gjennomsnitt og i ferd med å teste det 100-dagers glidende gjennomsnittet.

Trend Lines : IBM handlet i et bånd mellom $ 170 og $ 215 fra 2011 til midten av oktober 2015, da det falt under den nedre enden av det handelsområdet. Det tekniske bildet har vært bearish siden aksjene toppet i mars 2013, med lavere høyder og lavere nedturer; Dette mønsteret ble avbrutt i fjerde kvartal 2013 og første kvartal 2014, men gjenopptatt deretter.

Relativ styrkeindeks (RSI) : Beholdningens 14-dagers RSI per 2. mars 2015 var 51. 4, plasserer den i nøytralt område, da et nivå under 30 indikerer en oversold tilstand og over 70 antyder en overkjøpt stat.

Støtte og motstand : Beholdningen har solid langsiktig støtte i $ 150-regionen, mens stor motstand ligger på $ 170-nivået som tidligere var en stor støttesone.

The Bottom Line

Fundamentalanalyse viser at IBM ikke er verken undervurdert eller rikelig overvurdert. Det grunnleggende perspektivet kan dermed tolkes som nøytralt til beskjeden haust, med aksjen sannsynlig å bli støttet av sin langsiktige utbyttevekst, samt tilbakekjøp av aksjer. Teknisk analyse maler imidlertid et helt annet bilde, nemlig et nøytralt-til-bearish perspektiv. Det viser at IBM har brutt gjennom støtte på downside og på kurs for å teste sine langsiktige glidende gjennomsnitt.

De ulike synspunktene som presenteres ved hjelp av grunnleggende og teknisk analyse kan derfor kombineres for å konkludere - mens IBM er fundamentalt solid, er det tekniske bildet ikke bullish og aksjen har nedadgående risiko på kort sikt, noe som betyr at at det ikke er tilrådelig å starte en lang posisjon på aksjene for tiden. Takeaway her er at grunnleggende og teknisk analyse, når kombinert, kan gi et kraftig kjøp (eller salg) signal hvis de begge når samme konklusjon uavhengig. Men hvis de gir forskjellige resultater, kan det være å foretrekke å ta feil på siden av forsiktighet og holde seg på sidelinjen for en stund, i stedet for å handle i hast.