Husk at hovedfordelen ved økt gjeld er den økte fordelen av rentekostnaden da det reduserer skattepliktig inntekt. Ville det ikke være fornuftig å maksimere gjeldsbelastningen din? Svaret er nei.
Med en økt gjeldsbelastning skjer følgende:
Rentekostnadene øker og kontantstrømmen må dekke rentekostnadene også stige.
Gjeldsutstedere blir nervøse for at selskapet ikke vil kunne dekke sitt økonomiske ansvar med hensyn til gjelden de utsteder.
Eierne blir også nervøse. For det første, dersom renten øker, reduseres EPS, og en lavere aksjekurs verdsettes. I tillegg, hvis et selskap i verste fall går konkurs, er aksjeeierne det siste som skal betales gjengjeldelse, hvis i det hele tatt.
I våre tidligere eksempler økte EPS med hver økning i vår egenkapitalandel. I våre tidligere diskusjoner er imidlertid en optimal kapitalstruktur en kombinasjon av både egenkapital og gjeld som maksimerer ikke bare inntjening, men også aksjekurs. Husk at dette er best underforstått av kapitalstrukturen som minimerer selskapets WACC.
Eksempel:
Følgende er Newcos gjeldskostnader ved ulike kapitalstrukturer. Newco har en skattesats på 40%. For dette eksempelet anta en risikofri rente på 4% og en markedsrente på 14%. For enkelhet ved å bestemme aksjekursene, anta at Newco betaler ut alle inntekter som utbytte.
Figur 11. 15: Newcos gjeldskostnad ved ulike kapitalstrukturer
Beregn Newcos WACC på hvert nivå av gjeld, forutsatt at CAPM-modellen brukes til å beregne kostnaden for egenkapitalen.
Svar:
På gjeldsnivå 0%:
Kostnad på egenkapital = 4% + 1 2 (14% - 4%) = 16%
Kostnad på gjeld = 0% %) = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
Aksjekurs = $ 18. 00/0. 16 = $ 112. 50
På gjeldsnivå 20%:
Kostnad på egenkapital = 4% + 1 4 (14% - 4%) = 18%
Kostnad på gjeld = 4% (1-40%) = 2 . 4%
WACC = 20% (2, 4%) + 80% (18%) = 14. 88%
Aksjekurs = $ 22. 20/0. 1488 = $ 149. 19
På gjeldsnivå 40%:
Kostnad på egenkapital = 4% + 1 6 (14% - 4%) = 20%
Kostnad på gjeld = 6% (1-40%) = 3 . 6%
WACC = 40% (3,6%) + 60% (20%) = 13. 44%
Aksjekurs = $ 28. 80/0. 1344 = $ 214. 29
Husk at minimum WACC er det nivået hvor aksjekursen er maksimert. Som sådan er vår optimale kapitalstruktur 40% gjeld og 60% egenkapital. Mens det er en skattefordel fra gjeld, kan risikoen for egenkapitalen langt oppveie fordelene - som angitt i eksemplet.
Selskapet vs verdivurdering
Verdien av selskapets aksje er bare en del av selskapets totale verdi. Verdien av et selskap omfatter totalverdien av selskapets kapitalstruktur, inkludert debtholders, preferanseeiere og aksjeeiere.Siden både debtholders og foretrukne aksjeeiere har førstegangsrett til selskapets verdi, har aksjeeiere siste rett til en selskapsverdi, også kjent som en "restverdi".
Gjeld lavine vs gjeld snøball: som er best for deg?
Å Betale av gjeld er avgjørende for å oppnå økonomisk frihet - og det er to forskjellige metoder for å gjøre det: gjeldskredsveien og gjeldssnekkebanen. Slik finner du ut hvilken gjeldsbetaling metode som passer best for deg.
God gjeld vs Dårlig gjeld
Er det virkelig en ting som god gjeld og dårlig gjeld? Les videre for å finne ut.
Hvordan velger et selskap mellom gjeld og egenkapital i kapitalstrukturen?
Lære om fordelene og ulempene med gjelds- og egenkapitalfinansiering og hvordan selskaper sammenligner ulike kapitalstrukturer ved bruk av kapitalberegninger.