Moderne portefølje teori (MPT) er en teori innen investering og porteføljestyring som viser hvordan en investor kan maksimere porteføljens forventede avkastning for et gitt risikonivå ved å endre andelen av de ulike eiendelene i portefølje. Gitt et forventet avkastningsnivå, kan en investor endre porteføljens investeringsvekting for å oppnå lavest mulig risiko for denne avkastningen.

- 9 ->

Forutsetninger for moderne portefølje teori

I hjertet av MPT er ideen om at risiko og avkastning er direkte knyttet, noe som betyr at en investor må ta høyere risiko for å oppnå større forventet avkastning. En annen hovedide av teorien er at gjennom diversifisering over et bredt spekter av sikkerhetstyper, kan en porteføljes samlede risiko reduseres. Hvis en investor presenteres med to porteføljer som tilbyr samme forventede avkastning, er den rasjonelle avgjørelsen å velge porteføljen med det laveste beløpet for total risiko.

For å komme til den konklusjonen at risikoen, retur og diversifiseringsforholdene er sanne, må en rekke forutsetninger gjøres.

1) Investorer forsøker å maksimere avkastningen gitt sin unike situasjon.

2) Kapitalavkastningen fordeles normalt.

3) Investorer er rasjonelle og unngår unødvendig risiko.

4) Alle investorer har tilgang til samme informasjon.

5) Investorer har samme syn på forventet avkastning.

6) Skatt og handelskostnader vurderes ikke.

7) Enkle investorer er ikke store nok til å påvirke markedsprisene.

8) Ubegrenset kapital kan lånes til den risikofrie prisen.

Noen av disse antagelsene kan aldri holde, men MPT er fortsatt veldig nyttig.

Eksempler på bruk av moderne portefølje teori

Et eksempel på å anvende MPT er relatert til porteføljens forventede avkastning. MPT viser at den samlede forventede avkastningen på en portefølje er det veide gjennomsnittet av forventet avkastning av de enkelte eiendelene selv. For eksempel, anta at en investor har en to-portefølje verdt $ 1 millioner. Asset X har en forventet avkastning på 5%, og Asset Y har en forventet avkastning på 10%. Porteføljen har $ 800 000 i Asset X og $ 200 000 i Asset Y. Basert på disse tallene er forventet avkastning av porteføljen:

Portefølje forventet avkastning = (($ 800 000 / $ 1 million) x 5%) + ($ 200 000 / $ 1 million) x 10%) = 4% + 2% = 6%

Hvis investor ønsker å oppnå forventet avkastning av porteføljen til 7,5%, må alle investorer gjør det, skift riktig kapital fra Asset X til Asset Y. I dette tilfellet er de aktuelle vikene 50% i hvert aktiv:

Forventet avkastning på 7,5% = (50% x 5%) + (50 % x 10%) = 2. 5% + 5% = 7. 5%

Den samme ideen gjelder for risiko.En risikostatistikk som kommer fra MPT, kjent som beta, måler en porteføljes følsomhet mot markedets systematiske risiko, som er porteføljens sårbarhet for brede markedshendelser. En beta av en betyr at porteføljen er utsatt for samme mengde systematisk risiko som markedet. Høyere betas betyr mer risiko, og lavere betas betyr mindre risiko. Anta at en investor har en $ 1 million portefølje investert i følgende fire eiendeler:

Asset A: Beta på 1, $ 250 000 investert

Asset B: Beta på 1. 6, $ 250 000 investert

Eiendom C: Beta på 0. 75, $ 250 000 investert

Asset D: Beta på 0. 5, $ 250 000 investert

Porteføljen beta er:

Beta = (25% x 1) + % x 1. 6) + (25% x 0. 75) + (25% x 0. 5) = 0. 96

Den 0,96 beta betyr at porteføljen tar på omtrent like mye systematisk risiko som markedet generelt. Anta at en investor ønsker å ta på seg mer risiko, håper å oppnå mer avkastning, og bestemmer en beta på 1. 2 er ideell. MPT innebærer at ved å justere vektene av disse eiendelene i porteføljen, kan en ønsket beta oppnås. Dette kan gjøres på mange måter, men her er et eksempel som viser det ønskede resultatet:

Skift 5% fra Asset A og 10% fra Asset C og Asset D. Invester denne kapitalen i Asset B:

Ny beta = (20% x 1) + (50% x 1. 6) + (15% x 0. 75) + (15% x 0. 5) = 1. 19

Ønsket beta er nesten perfekt oppnådd med noen få endringer i porteføljeviktninger. Dette er nøkkelinnsikt fra MPT.