Fri kontantstrøm (FCF) og resultat før rente, skatt, avskrivninger (EBITDA) er to forskjellige måter å se på inntekter generert av en bedrift. Det har vært en del diskusjon om hvilke er det bedre målet å bruke i å analysere et selskap.

Fri kontantstrøm er ubestemt. Analytikere kommer til gratis kontantstrøm ved å ta et firmas inntjening og justere det ved å legge tilbake avskrivninger og amortiseringskostnader. Deretter trekkes fradrag for eventuelle endringer i arbeidskapital og kapitalutgifter. De anser dette målet som representativt for nivået av ubestemt kontantstrøm som et firma må jobbe med.

EBITDA representerer derimot et selskaps inntjening før det tas hensyn til vesentlige utgifter som rentebetalinger, skattebetalinger, avskrivninger og visse kapitalkostnader som regnskapsføres eller amortiseres over en tidsperiode. I tillegg tar EBITDA ikke hensyn til investeringer, som er en kilde til kontantutgang for en bedrift. Dette er beløp som egentlig ikke er tilgjengelige for firmaet.

Fusjoner og oppkjøp

Ved fusjoner og oppkjøp bruker mange ganger foretaksmidler, eller innflytelse, til å finansiere oppkjøpene. I slike tilfeller kan gratis kontantstrøm ikke gi den beste måten å sammenligne firmaer som har tatt på seg mye gjeld som de trenger å betale renter på, og de som ikke har det. EBITDA gir imidlertid en bedre ide om et firmas kapasitet til å betale renter på gjelden den har tatt på for et oppkjøp gjennom en leveransetilførsel. EBITDA gir også mulighet til å sammenligne resultatene til et firma før et overtaket anskaffelse og etter overtakelsen, som det kunne ha tatt for mye gjeld på som det må betale rente på.

EBITDA for sammenligninger

EBITDA kan også tjene bedre for å sammenligne resultatene til ulike firmaer. Med tanke på at investeringene er noe skjønnsmessige og kan knytte mye kapital, gir EBITDA en mer jevn måte å sammenligne selskaper med. Og noen næringer, som mobilindustrien, krever mye investering i infrastruktur og har lange tilbakebetalingsperioder. I disse tilfellene kan EBITDA også gi et bedre og jevnere sammenligningsgrunnlag ved ikke å justere for slike utgifter.

FCF for individuelle selskaper

Men når det gjelder å analysere resultatene av et selskap på egne verdier, ser mange analytikere fri kontantstrøm som det bedre målet. Dette skyldes at det gir en bedre ide om nivået på inntjening som er virkelig tilgjengelig for et firma etter at det møter sin interesse, skatt og andre forpliktelser.

Det er mindre mulighet for å fudge fri kontantstrøm enn det er å fudge EBITDA.For eksempel ble telekomselskapet WorldCom tatt opp i en regnskapskandal da den oppblåste EBITDA ved ikke å regnskapsføre visse driftskostnader. I stedet for å trekke disse kostnadene som hverdagskostnader, utgjorde WorldCom dem som investeringer, slik at de ikke ble reflektert i EBITDA.

Og når det gjelder å verdsette et selskap - som innebærer å diskontere kontantstrømmen, genererer den over en periode med en vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad som står for kostnaden for gjeldsfinansiering, samt kostnaden for egenkapitalen - en Selskapets frie kontantstrøm tjener som et bedre mål.

Bunnlinjen

Fri kontantstrøm og EBITDA tilbyr to måter å analysere et selskap på. EBITDA tjener noen ganger som et bedre mål for å sammenligne resultatene til ulike selskaper. Fri kontantstrøm er ubesværet og kan bedre representere selskapets reelle verdsettelse.