I kølvandet på finanskrisen i 2008 har mange utfordret de dominerende økonomiske teoriene og perspektiver på markeder. Særlig den effektive markedshypotesen (EMH) har blitt kort for å forklare krisen. Ifølge EMH, gitt rationelle forventninger fra investorer og markedseffektivitet, kan en investor ikke slå markedet og få konsistent avkastning. Videre kan investorer ikke enten kjøpe undervurderte eller selge undervurderte aksjer. For å oppnå meravkastning enn gjennomsnittlig markedsavkastning, må investorene bære risikoen knyttet til volatile eiendeler.

På den annen side insisterer den anerkjente økonomen Robert Shiller at eiendomsprisene i seg selv er volatile og dermed ikke antas at markedseffektivitet og rasjonelle forventninger kan gjøres. Mens EMH fortsatt ligger i forkant av moderne finansteori, har alternative teorier som gir en mer nøyaktig representasjon av markeder, kommet fram. Fractal Market Hypothesis, for eksempel, fokuserer på investeringshorisontene og likviditeten til markeder og investorer - faktorer begrenset innenfor rammen av EMH. Det teoretiske rammeverket for fraktalmarkeder kan tydelig forklare investorens adferd i perioder med krise og stabilitet. (For mer, se: Finansielle begreper: Effektiv markedshypotesen .)

Oversikt

Edgar Peters formaliserte FMH i 1991 innenfor rammen av kaosteori i 1991 for å forklare heterogeniteten til investorer med hensyn til investeringshorisonten. Begrepet fraktaler kommer fra matematikk og refererer til en fragmentert geometrisk form som kan brytes ned i mindre deler som helt eller nesten replikerer hele.

Intuitivt faller teknisk analyse innenfor fraktalsammenheng: grunnlaget for teknisk analyse fokuserer på prisbevegelser av eiendeler under troen på at historien gjentar seg selv . FMH analyserer investorhorisontene, likviditetsrollen og effekten av informasjon gjennom en full forretningscyklus. (For mer, se: Grunnleggende om teknisk analyse .)

Investeringshorisonter

En investeringshorisont er definert som hvor lenge en investor forventer å holde eiendeler eller verdipapirer. Investeringshorisonter kan effektivt representere investorens behov som grad av risikoeksponering og ønsket avkastning på investeringer. Innenfor FMH-rammen har investeringshorisonten i stabile perioder en tendens til å balansere mellom kortsiktige og langsiktige.

Kortsiktige investorer vil legge større verdi på daglige høyder og nedgang i en eiendel sammenlignet med langsiktige investorer. Men når en krise oppstår eller er kommende, sier FMH at en investeringshorisont vil dominere den andre.Før og under en krise har kortvarig handelsaktivitet en tendens til å øke mer enn langsiktig. Vanligvis forkorte langsiktige investorer sine investeringshorisonter da prisene fortsetter å falle som observert i en finanskrise. Når investorer endrer investeringshorisonten, får dette markedet til å bli mindre flytende og ustabil.

Likviditetsrolle

Likviditet refereres til som likviditet i FMH. Markedslikviditet er den enkle som en investor er i stand til å kjøpe og selge verdipapirer uten sine handlinger som påvirker markedspriser. Likviditet genereres når investorer handler med hverandre, og dermed må to investorer ha ulike syn på verdien av eiendeler og verdipapirer. I krisetider står hypotesen om at langsiktige horisonter er redusert; Likviditeten løsner derfor som investorer homogeniserer, og ingen er villige til å ta den andre siden av en handel. Under fraktalstrukturer resulterer ulike tolkninger av informasjon i varierende tidshorisoner som sikrer markedslikviditet og ordnede prisbevegelser. (For mer, se: Forståelse av finansiell likviditet .)

Virkning av informasjon

Informasjonsrollen er avgjørende for å ta gode beslutninger med enhver form for investeringsstrategi. Innenfor rammen av FMH, kan innvirkningene av informasjonen føre til endringer i tidshorisont og likviditet. I tider med stabilitet sier FMH at alle investorer deler samme informasjon. Hvordan informasjonen oppfattes, resulterer i de enkelte investeringsbeslutningene: En daghandler kan oppleve prisfluktuasjoner og bestemmer seg for å selge, mens en pensjonsforvalter vil legge mindre verdi på prisbevegelser.

Men hvis investorene opplever ekstreme nedgang i prisene fra en tidligere periode, kan langsiktige investorer være tilbøyelige til å redusere tidshorisontene og begynne å selge. Som et resultat kan en nedgang i prisene fra en tidligere periode føre til at prisfallet faller i den nåværende perioden. Som angitt i FMH, vil informasjon som forårsaker endringer i investeringshorisonten resultere i ustabilitet i markedet og illikviditet.

Bunnlinjen

Ved analyse av økonomisk teori har den effektive markedshypotesen dominert og fortsetter å dominere den økonomiske litteraturen. EMH hevder markedseffektivitet med investorer som handler rasjonelt. Men under dette rammene kan fenomen som kriser ikke forklares. Foresatte av EMH foreslår irrasjonellitet blant investorer som en faktor når man forklarer finansiell krise og bolighus for 2008. Men per definisjon sprer de finansielle markedene all tilgjengelig informasjon effektivt, noe som reflekteres i markedspriser og rationelt fungerende investorer.

Manglende anerkjennelse av markedets ineffektivitet gir troverdighet til alternative teorier på markeder, inkludert støyende markedshypotesen, adaptiv markedshypotesen og Fractal Market Hypothesis. I motsetning til EMH analyserer FMH oppførselen til investeringshorisontene, likviditetsrollen og effekten av informasjon under kriser og stabile markeder. Inne i rammen av FMH, gir stabile markeder svært likvide midler.Referert til som markedslikviditet, oppstår likviditet når investorer er i stand til å handle med hverandre som følge av at investorer har ulike investeringshorisonter.

Stabilitet under FMH krever en rekke ulike investeringshorisonter og likvide midler. Når informasjon dikterer kjøp og salg, oppstår ustabilitet. I krisetider forkortes investeringshorisonten, noe som resulterer i et større antall investorer som selger illikvide eiendeler. Mens fundamentalt forskjellig fra EMH, er begge markedsteorier hovedsakelig avhengig av effekten av informasjon for å forstå investoradferd.