Nye teknologier har en tendens til å ha lange utviklingsspenner. For Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er forsknings- og utviklingsperioden (R & D) tidshorisonten åtte-10 år. Imidlertid har disse teknologiene ofte kortere adopsjonsgrader, og mange analytikere og forbrukere mener at produktene blir foreldet i en brøkdel av FoU-tidsrammen. Disse nye utviklingssyklusene stimulerer implementeringen og vedtakelsen av ny teknologi. De driver også inntjenings- og aksjekurser. La oss ta en lengre titt på Qualcomm og hvordan den posisjonerer seg mot denne bakgrunnen.

Oversikt over virksomheten

QCOM er en teknologileverandør for mobile tale- og dataprogrammer og er ledende innen Code Division Multiple Access (CDMA), som ifølge QCOMs siste årsrapport med Securities and Exchange Kommisjonen, "er en av de viktigste teknologiene som for tiden brukes i digitale trådløse kommunikasjonsnettverk. "Selskapet er også i ferd med å utvikle og markedsføre Orthogonal Frequency-Division Multiple Access (OFDMA) teknologi som sammen med Long Term Evolution (en OFDMA-basert standard for cellulære trådløse kommunikasjonsapplikasjoner) har sett betydelig vekst i trådløse enheter . QCOM tillater også sin IP-portefølje, som inkluderer ulike patenter relatert til trådløse produkter.

Hvordan QCOM tjener penger

QCOM har tre forretningsområder, men kun to rapporteringssegmenter: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) og QTL (Qualcomm Technology Licensing). Den tredje forretningslinjen, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), gjør strategiske investeringer, men genererer ikke inntekter. Beskrivelser av de tre segmentene nedenfor er hentet direkte fra selskapets årlige arkivering:

• QCT er en ledende utvikler og leverandør av integrerte kretser og systemprogramvare basert på CDMA, OFDMA og andre teknologier for bruk i tale- og datakommunikasjon, nettverk, applikasjonsbehandling, multimedia og global posisjoneringssystem Produkter. Inntektene i dette segmentet har økt som prosent av totale inntekter fra 60 til 70 prosent de siste tre årene. Til tross for den høye prosentandelen av inntektene representerer resultat før skatt (EBT) kun 20% av inntektene.
• QTL gir lisenser eller rettigheter til å bruke deler av den immaterielle eiendomsporteføljen. Dette segmentet har representert mellom 27-33% av inntektene de siste tre årene, og har gått ned i prosent av omsetningen, men EBT som prosent av inntektene er på høy 80-tallet. (Dette viser at selv om det ikke genererer den største prosentdelen av salget, er overskuddet ekstremt høyt og representerer det meste av overskuddet for selskapet.)
• QSI gjør strategiske investeringer i tidlig stadium fokusert på å åpne nye eller utvide muligheter for Qualcomms teknologier og støtte til utforming og introduksjon av nye produkter og tjenester (eller forbedring av eksisterende produkter eller tjenester) for tale- og datakommunikasjon.Dette segmentet har ikke generert noen inntekter.

Qualcomms inntekter opplever litt sesongmessighet med en høyere andel som er anerkjent i kvartalet i kvartalet (under høytiden) for QCT og i første kvartal av kalenderåret for QTL-divisjonen. (Dette er viktig å merke seg når man sammenligner veksten i kvartalet over kvartalet.) Kina, Sør-Korea og Taiwan har historisk og fortsatt vært de største markedene for dette selskapet (mellom 95-99% av inntektene de siste årene) skyldes delvis plasseringen av globale enheter som Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (OTC: HNHPF) og andre Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) leverandører som bidrar med 10% av inntektene. (Dette kan være en stor risiko hvis et land eller et selskap opplever noen vanskelige økonomiske forhold.) Aksjeeffektivitet og utsikter for vekst

For Qualcomms lager for å nå en forventet femårig sammensatt årlig inntektsvekst på 8-10 %, det er avhengig av muligheter i smarttelefoner, vekst i fremvoksende markeder og fremtidig forventet vekst i nye markeder (tabletter, samt tilkoblede bil- og server datasentermarkeder).

Forventet vekst har vært viktig når man kjører QCOMs verdivurdering og aksjekurs. Historisk handler aksjen til en gjennomsnittlig pris-til-fortjeneste (P / E) multipel på 17x. I følge årlig arkivering ser selskapet vekst gjennom 2018 på grunn av følgende:

I september 2014 representerte 3G / 4G-tilkoblinger globalt (CDMA-basert, OFDMA-basert og CDMA / OFDMA multi-modus) nesten 40% av totale mobilforbindelser, og innen 2018 forventes 3G / 4G-tilkoblinger å overgå 5 milliarder globalt. Det er en økning på 79% over de fire årene. Omtrent tre fjerdedeler av denne veksten forventes i fremvoksende markeder.

• Smarttelefonforsendelser mellom 2014 og 2018 forventes å øke fra 1 milliard til 8 milliarder kroner.
• QCOM har investert og vil fortsette å investere tungt i FoU for mange cellulære trådløse kommunikasjonsteknologier, inkludert CDMA og OFDMA, for å møte etterspørselen etter datatjenester og applikasjoner for å forbedre brukeropplevelsen, aktivere nye tjenester, øke nettverkskapasiteten, bruk av forskjellige frekvensbånd, og aktivere tette nettverksutplasseringer.
• Kommer av en god ytelse i 2013 (der det var en sterk smarttelefon syklus), tilbakestiller selskapet seg til et mer normalisert nivå gjennom 2015. Hvis den forventede veksten materialiserer, bør QCOMs lager se sin verdivurdering flere enten forbli konstant eller utvide. Hvis veksten er mindre enn forventet, kan den flere kontrakter, reduserer verdsettelsen og aksjekursen. En ekstra lagerfører kan være på kostnadssiden da selskapet forventer at EPS vil øke inntektene på grunn av lavere driftskostnader.

Det er åpenbart at det er risiko for at aksjen kan avta hvis inntjening savner fremskrivninger. Disse risikoene er sentrert på sine tre største markeder (Kina, Sør-Korea og Taiwan) og dets største sluttkunder (Samsung og Apple).En annen risiko er utvidelsen til nye og utviklede teknologimarkeder. Til slutt er det viktig å huske på at smarttelefonsyklusen er i senere stadier.

Bottom Line

Qualcomm befinner seg i et konkurransedyktig marked der nye teknologibeslag setter fram inntjening og aksjekurser. Det er mange risikoer knyttet til markedsutvidelse og nye markedsmuligheter i løpet av de neste årene som må vurderes før du investerer i Qualcomm lager. Verdsettelsen (spesielt flere som P / E) gjenspeiler disse mulighetene fremover. Om mulighetene savner eller oppfyller forventningene, påvirker det flere (utvidelse eller sammentrekning) og aksjekursen.

Opplysning: Forfatterens egne aksjer i Apple.