a:

Leveraged ETFs annonserer ofte deres volatilitet i motsetning til en sporet indeks med flere inkludert i fondets navn. For eksempel antar en investor som kjøper Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) at fondet tredobler volatiliteten til den indeksen. Det som ikke er nevnt i tittelen er et andre element som er en del av alle leverede midler, referert til som "rebalancing", som kan forveksle volatilitet om den underliggende indeksen øker eller minker.

Strukturen til leverte ETFer

Leveraged ETF strukturer varierer mellom midler og deres mål. For eksempel kan et fond som gir 3x lang eksponering, være sammensatt av en egenkapitalposisjon kombinert med kontanter, lange futures og andre derivater, som for eksempel swaps. Inverse fond, som er strukturert for å levere leverert avkastning på fallende priser, er sannsynligvis sammensatt av korte terminkontrakter, kontanter og swaps. Når disse elementene blir balansert, kan resultatet enten være positiv eller negativ sammensetning.

Hvordan Positive Compounding Works

Leveraged ETFs blir balanseført etter at markedet lukkes hver dag for å bringe dem i tråd med deres oppgitte mål for neste handelsdag. For eksempel, hvis en investor kjøper 1 000 aksjer i en 3x ETF på $ 10 per aksje, øker innflytelsen eksponeringen til den underliggende indeksen til $ 30 000, eller tre ganger $ 10 000 kostnaden for aksjene.

Hvis indeksen stengte neste dag med en gevinst på 5%, får aksjene 15%, eller tre ganger 5% gevinst, og øker ETFs aksjekurs til $ 11. 50 per aksje. For å bringe fondets oppgitte innflytelse i tråd med dagens sluttkurs, balanseres aksjestrukturen for å øke eksponeringen til indeksen til $ 34, 500 eller tre ganger 1.000 aksjer ganger $ 11. 50 aksjekurs. Den resulterende økte eksponeringen skaper muligheten for positiv sammensetning dersom prisen på indeksen setter pris på følgende handelsdag.

Negativ sammensetning på jobb

Rebalansering finner også sted når den underliggende indeksen for en leveranseført ETF avtar. Nedadgående rebalansering har en tendens til å forverre tap og kan redusere en løftet ETFs ytelse, selv når indeksretningen har en generell korrelasjon med fondets mål.

Bruke $ 11. 50 per aksje ETF beskrevet ovenfor, reduserer et indeks tap på 5% påfølgende dag aksjekursen med $ 1. 72 for å bringe aksjekursen ned til $ 9. 78. I tillegg til å generere et større tap enn forrige dagers gevinst, reduserer rebalansen av aksjene også eksponeringen til indeksen til 29 dollar. 34, eller tre ganger $ 9. 78 aksjekurs.

Negativ sammensetning ville øke hastigheten dersom den underliggende indeksen skulle miste ytterligere 5% den påfølgende dag.Dette tapet ville falle aksjekursen til $ 8. 32 per aksje, for et kumulativt tap på 16,8% mot et netto tap på indeksen på 5,2%. Ved å trekke kun 5 2% tap ved 3x innflytelse, er tapet på ETF 15,6%, men den negative sammensetningen på grunn av rebalansjon øker tapet med ytterligere 1, 2% over bare to dager.

The Takeaway

Rebalansen involvert i leverede ETFer kan resultere i enten positiv eller negativ sammensetning. For investorer er utfordringen at den virkelige kraften til positiv sammensetning bare vises på uavbrutt trekk som korrelerer med fondets mål. Når markeder beveger seg urettferdig, kan den negative sammensetningen som skjer på dager når nedadgående rebalansering finner sted, redusere total ytelse.

Men den største trusselen for investorer kommer når stillinger som holdes som en indeks, gjør et vedvarende skritt mot en leveranseført ETF. I slike situasjoner kan negativ sammensetning forstørre akselerert tap som følge av innflytelsen som er innbygget i fondet.