Lav oljepris har truffet Russland hardt. Energi står for 25% av Russlands BNP, 70% av eksporten og 50% av føderale inntekter. Kraftig lavere oljepris kombinert med økonomiske sanksjoner etter Russlands innbrudd i Ukraina, har ført til en alvorlig lavkonjunktur som prognoserne forutsier vil vare minst to år.

"Russlands fremtid er ganske dyster, og vi har revidert våre prognoser nede vesentlig", sa Olivier Blanchard, leder av IMFs forskningsavdeling, i januar.

Bare hvor dyster igjen er å se. Standard & Poor's og Moody's har begge nedgradert Ruslands gjeld til søppelstatus. IMF anslår at den russiske økonomien vil trekke seg med 3,8% i 2015, en annen 1, 1% i 2016, fortsetter deretter å halte, og vokser bare 1,5% i 2020. Moodys utsikt er enda verre: Det forventer at BNP faller med 5,5% i 2015, deretter slippe ytterligere 3% i 2016, med reell vekst gjennom 2018 på nesten null.

Likevel forutser IMF og vurderingsbyråene ikke en standard når som helst snart. Når Russland misligholdte i 1998, var statsgjelden 50% av BNP; nå er utenlandsgjeld 35% av BNP. Landets reserver synes å være betydelig sterkere enn i '98. Russland hadde 328 milliarder dollar i valutareserver i slutten av 2014, som skal dekke sine totale eksterne utbetalinger på 111 milliarder dollar i 2015, ifølge Moody's. Landets banker er netto eksterne kreditorer. Bedriftssektorens gjeldsbilde er imidlertid betydelig svakere. (For mer, se: Sanksjoner og oljepriser Bringer den russiske økonomien nær sammenbrudd .)

Ikke så mye regjeringen kan gjøre - med mindre det forlater Ukraina

"CBR (Russlands sentralbank) ser hjelpeløs ut fordi den er," skrev Anders Aslund fra Peterson Institute for International Economics i en

Financial Times op-ed. "Uansett hva den gjør, vil den russiske økonomien bli destabilisert. "Når det nedgraderte Russland i februar, sa Moody's at" politimenn konfronterer et mangfoldig dilemma preget av fallende valutakurs, store kapitalutganger, sviktende økonomisk aktivitet og økende inflasjon. I Moodys oppfatning er det ikke sannsynlig at beslutningstakere kan løse disse spenningene for å reversere den økonomiske nedgangen. " Det ene området der regjeringen har innflytelse er utenrikspolitikken. Sanksjoner mot Russland har gjort sin lidelse mer intens enn andre oljeeksportører. Da oljen gikk ned, mistet rubelen omtrent 50% av verdien. Ingen andre oljeeksportland har sett valutaen devaluert med mer enn 20%, fortalt økonomen Mikhail Dmitriyev, president for den nye økonomiske vekstkonsulten,

The Moscow Times

. Selv om regjeringens inngrep kan hjelpe, er regjeringen i svak stilling for å gripe inn.Da oljen fortsatt var $ 100 per fat, planla det å bruke reservefondet til å fylle et budsjettunderskudd i 2015. Beløpene det faktisk trekker kan være mye høyere. Regjeringen har allerede blitt tvunget til å skifte til flytende rente gjeld på hjemmemarkedet etter avbestilling av nesten alle sine planlagte gjeldsauksjoner for året, ifølge Moody's. Den har også brukt sine harde valutareserver for å unngå avskrivningstrykk. (For mer, se: Hvordan Gass Disputen mellom Russland og Ukraina påvirker EU

.) Forringende Inflasjon Når oljeprisene faller, faller også rubelen. Dette har medført brutal inflasjon i et land som er avhengig av import til mat, klær, elektronikk og maskiner. Russland hadde 6,5% inflasjon i 2013, ifølge Moody's. IMF forutsier at inflasjonen i år vil nå nærmere 18%, deretter ca. 10% i 2016.

For de vanlige russerne kan det største støtet være i supermarkedet. Russland importerer halvparten av maten; Som et resultat, har inflasjonen gjort vannmeloner en luksus god og kjøpere er Instagramming deres frustrasjon. En russisk bankanalytiker forutser at matkostnadene kan stige fra 46% av husholdningsbudsjettet til 55% etter høsten. Etter hvert som inflasjonen økte lagret folk mat. På en måte har regjeringen også forbud mot eksport av korn til tross for en rekordhøst og ingen innenlandsk mangel.

Dessverre for russerne har de sett verre, og de har sett det relativt nylig. I 1993 gikk økonomien med 8,7% mens inflasjonen ramte 874. 6%. (For mer, se:

En full analyse av RSX ETF

.) Betalingsproblemer Forverrende inflasjon er lønnstagnasjon og i noen tilfeller kutt. Leger, som er ansatt av regjeringen, protesterte lønnsnedskudd i fjor. En lokal tjenestemann nylig sa kvinnelige lærere bør konsentrere seg mindre på lønn og mer på å finne rike ektemenn.

Russiske pensjonister, en gruppe hvis tallene er store og voksende, er nervøse. Regjeringen har økt sine pensjoner de siste årene, men nå er pensjonsnedslagene ryktet, og regjeringens tjenestemenn snakker om å øke pensjonsalderen. Kreml planlegger også å rase landets 80 milliarder pensjonskasse for å hjelpe bedrifter med å treffe sanksjoner.

Capital Flight

I motsetning til stigende priser, en fallende rubel og et regime som har hatt en vane med å bevilge privat eiendom, har kapitalflyvningen økt drastisk. Private nettokapitalutganger utgjør i gjennomsnitt 57 milliarder dollar årlig i løpet av 2009-2013; deretter økt kraftig til 152 milliarder dollar i 2014, ifølge Standard & Poor's. Kapitalflyt vil sannsynligvis akselerere dersom landets reserver forverres, noe som vil anspore markedet til å forutse kapitalreguleringer og ytterligere valutaavskrivninger.

Individuell fly

Antall russere som forlater landet har økt en rapportert 60% i året. En avstemning fra Levada-senteret i juni 2014 viste at nesten hver fjerde undersøkelsesdeltakende med en høyskoleutdanning vurderte emigrasjonsalternativer.

Business Woes

Russland har statsgjeld på 57 milliarder dollar, men selskapsgjelden er ti ganger høyere.Russiske selskaper la til 170 milliarder dollar i ny gjeld i utenlandsk valuta de siste to årene, og flyttet da mesteparten av pengene offshore. Bare en liten del ble investert i den russiske økonomien, Yevgeny Gavrilenkov, sjeføkonom ved Sberbank CIB, den største statsbanken, fortalte

The Economist

. Ironisk nok la bedrifter opp på gjeld dels for å gjøre seg mindre attraktive mål for en statsovertak, ifølge Kirill Rogov fra Gaidar institutt for økonomisk politikk. Nå kan de finne seg å tigge regjeringen for en redning. S & P estimerer Russlands brutto eksterne finansieringsbehov for 2015 på nærmere 85% av nåværende kvitteringer, pluss brukbare reserver. Det forventer at noe av dette vil bli møtt av dollar-salget av CBR, som vil legge mer nedadgående press på CBR-reserver.

På lang sikt vil den avtagende tilliten "forverre den russiske økonomiens allerede kroniske underinvestering", ifølge Moody's.

Bunnlinjen

Hvis lav oljepris og sanksjoner vedvarer, er Russland inne i en langvarig periode med svak økonomisk vekst kombinert med ond inflasjon.