Beregning av avkastning for en investeringsportefølje av verdipapirfond er bare utgangspunktet for resultatevalueringsprosessen. Mens en porteføljens absolutte avkastning kan tilfredsstille de fleste investorer, bør en grundigere evaluering utføres for å bestemme suksessen til hver aktivaklasse sammenlignet med sine referanser og jevnaldrende. Så hvordan er porteføljen din egentlig? Les videre for å finne ut.
Equity Peer Comparisons De komparative equity peer-gruppene har utviklet seg så fort som ledelsen har utviklet seg. Enhver aksjeforvalter eller aksjefond kan sammenlignes med et overordnet univers av andre ledere. Denne sammenligningen er spesielt nyttig for å måle effektiviteten til fondets ledergruppe i tider når absolutt avkastning faller i det ytre spekteret av historiske normer.

Equity manager universer kommer i alle former og størrelser, fra alle egenkapital, små-cap, internasjonale og stil peer grupper. To av de vanligste stilgruppene i store kapitaliseringsaksjer er vekst og verdi. Hvis pengene dine er investert i en verdisjef eller et fond, bør det sammenlignes med andre verdisikringsmidler sammen med et overordnet egenkapitalunivers. Verdiforvaltere har en tendens til å investere i selskaper som ser ut til å være handel under sine egne verdier, slik at fondets ytelse vil mest sannsynlig ikke være lik den som en vekststilingsleder i løpet av en gitt tidsperiode. En vekstleder omvendt unngår å verdsette aksjer og styrer mot selskaper som han eller hun tror vil vokse raskere enn det generelle markedet. Vekstforvaltere har typisk returmønstre som ligner andre vekstledere.

Det finnes en rekke databaser for både institusjonelle og fondmarkedet; Callan og Lipper er to ofte citerte leverandører av komparative universer. De samler investeringsresultat fra ledere eller fra oppgjorte fondsbeviser som de rapporteres. Universet til ledere (vanligvis mer enn 1 000) brytes ned i kvartiler og noen ganger dekiler. For eksempel har et fondsklassering i toppkvartilen utført i de øverste 25% av et aksjefondsunivers. Målet med hver leder er å rangere så høyt som mulig i universet.

I det generelle aksjeuniverset er det også peer universe cut outs. For eksempel av de 1 000 ledere eller midler i et generelt univers, ville kanskje 350 være vekstledere. Det ville være viktig for en vekstleder å rangere høyt blant hans eller hennes jevnaldrende til enhver tid. Dette ville bety enda mer om vekststilen hadde underprestert og hadde vært ute av favør i den perioden rangeringen gjelder. (For mer innsikt, les Har fondforvalteren vært gjennom et bjørnmarked? )

Obligasjonsfondsevalueringer
Obligasjonsledere og obligasjonsfond kan også bli rangert mot sine jevnaldrende.Det finnes generelle obligasjonsuniverser, som er fordelt på segmenter av obligasjonsmarkedet. Fordi spredene mellom høyeste og laveste avkastning i avkastningen har en tendens til å være mindre sammenlignet med aksjefondsperspor, kan peerrangeringer være svært lik mange ledere. For å skille suksessen til et obligasjonsfond eller en leder kan andre verktøy brukes til å evaluere resultatene. (For å lære mer, les Evaluering av obligasjonsfond: Hold det enkelt .)

Ulike effekter betraktes som ikke-systematisk og kan kontrolleres noe av obligasjonsleder. Sektorsuksess vil være når lederen har gjort sektorbud på områder som kan ha vært undervurdert og derfor har overgått det generelle markedet. Den beste måten å evaluere en portefølje ved hjelp av sektorforskjellen er å bruke "før" og "etter" portefølje vurderinger. Fordi dette er en form for rentesats, vil valg av det søte punktet på avkastningskurven gjøre hele forskjellen i en før og etter gjennomgang. Renteeffekten lykkes når obligasjonsleder velger det rette stedet å investere i rentekurven i en renteforventningsstrategi. Fordi renteforventning er en av de risikofylte aktive strategiene, kan du nesten utnytte suksess dersom lederen utførte seg godt over eller under resten av pakken.

Det er også viktig å utelukke både rest- og yield-to-maturity-effekter da de anses systematisk og ikke kan kontrolleres av lederens beslutninger. Avkastning refererer til den passive karakteren av obligasjonsinvestering, hvor en del av avkastningen er opptjent bare gjennom interessen fra restvirkningen, refererer til tilfeldige hendelser som påvirker avkastningen på obligasjoner. Å trekke disse to effektene ut av ligningen, skal vise hvor effektivt lederen produserte avkastning gjennom aktiv styring. (For mer informasjon om evaluering av verdipapirfond, se Morningstar's Stewardship Grade Scores Big .)

Prestasjonsattribusjon
Attribusjonsanalyse er et relativt nytt verktøy og ikke mye brukt av individuelle investorer. Metoden bryter ned komponentene i fondets avkastning i forhold til et referansepunkt for å avgjøre hvor lederen fikk sine gebyrer. Ved å undersøke lederens valg av porteføljekonstruksjon, kan brukeren avgjøre hvilke beslutninger som var mest lønnsomme eller kostbare. Fleksibiliteten til attribusjonsanalyse tillater brukeren å kryssevaluere hvilken som helst type leder mot hvilken som helst type referanse. Et sentralt element i alle tilskrivningsmodeller for både aksjer og en obligasjonssammenligning er at resultatene vil spore virkningen av tre store beslutninger gjennom en topp ned-tilnærming. Mens de heter ulike navn av ulike bransjegrupper, er de generelt investeringspolitiske beslutninger, beslutninger om kapitalfordeling og beslutninger om valg av sikkerhet.

Generelle politiske beslutninger spore noen innvirkning som ikke er knyttet til aktivaallokering eller sikkerhetsvalg. Assosieringsavgjørelsen refererer til hvordan lederen distribuerer porteføljedollene på tvers av kontanter, renter og aksjer.Et eksempel på en kapitalfordelingsbeslutning ville være å holde en 10% kontantvekt når markedet faller. Hvis lederen slår på markedet i løpet av denne perioden, vil han eller hun mest sannsynlig ha en positiv tildelingseffekt. Sikkerhetsseleksjon kan ha noen effekter på ytelse, men disse er vanligvis ikke like viktige som aktivitetsfordelingseffekter. Empirisk bevis har vist at sikkerhetsutvelgelsen står for en relativt liten effekt på den samlede porteføljeprestansen. Attribusjonsanalysen utarbeider effektene av overlegen sikkerhetsvalg på total ytelse.

Tips for bruk av evaluering
Selv om det er svært viktig å vurdere ytelsen utover bare å beregne avkastning, er det nødvendig å holde alt i perspektiv. Dette inkluderer en grundig evaluering av en leder før ansettelse eller avfyring. Start med det mest generelle verktøyet og flytt til de mest spesifikke verktøyene for ikke å trekke unøyaktige konklusjoner om en leders stil eller strategi. Viktigst, bruk de lengste tidsintervaller som er tilgjengelige. Etter hvert som konjunktursyklusene blir kortere og kortere, gjør det også investeringssykluser. For eksempel, hvis man vurderer en vekstleder for utvelgelse, ville det være nødvendig for investoren å se hvordan lederen utførte seg over tidsperioder når veksten var inn og ut av stil. Det vil også være nyttig å sørge for at lederen ikke stilte drift, noe som betyr at han sakte glir bort fra sin disiplin, ettersom stilene endret seg. Mens et trekk som dette kan hjelpe en overordnes generelle ytelse, vil det ikke forbedre hans eller hennes suksess som vekstleder. (For mer om stil drift, les Focus Pocus kan ikke føre til magisk retur .)

Konklusjon
Når investeringsverdenen blir mer kompleks, gjør prosessen med prestasjonsevaluering. Bare å beregne total investeringsresultat på absolutt grunnlag er ikke nok til å evaluere den samlede suksessen til et fond eller en leder. Egenkapital- og obligasjonsforvaltere må vurderes basert på deres rangeringer mot sine jevnaldrende og mot ledere av lignende stiler. Videre kvantifiserer tilskrivningsanalyse suksessen til strategiske beslutninger, fordelingen av eiendeler og sikkerhetsseleksjonen. Det er viktig å holde oversikt over ebb og flyt av investeringssykluser og, viktigst, å alltid vurdere ytelsen på den lengste tidsrammen som er tilgjengelig.