Hele Foods Market Inc. (NASDAQ: WFM) er en dagligvarekjede som fokuserer på å tilby økologiske og naturlige matvarer, og har ca 450 steder. Ved å skape en høykvalitets kundeopplevelse og fokusere på produktnissen, har selskapet etablert en økonomisk vollgrav gjennom merkevarestyrke.

Buffett's Moat

Warren Buffett er sannsynligvis den mest berømte verdien investoren, og hans strategi ble grunnlagt på å identifisere firmaer som produserte kontantstrømvekst gjennom bærekraftig økonomisk moats. Økonomiske moats er sikre konkurransefordeler som er avledet av stordriftsfordeler, sterk merkeidentitet, immateriell eiendom, nettverkseffekten, regulatorisk beskyttelse eller overlegen bedriftskultur. Uten en slik vollgrav er et selskaps fortjenestemarginer dømt til å undergrave seg for konkurransedyktige krefter, noe som til slutt ikke svarer til den marginale kostnaden for kapital. Denne likevekten skaper ingen økonomisk fortjeneste og eliminerer incitament til å investere.

Kvalitativ moatanalyse

Hele matens skala gir konkurransefortrinn over sine mer direkte konkurrenter. Profittmargener og økonomiske resultatberegninger bekrefter tilstedeværelsen av en økonomisk vollgrav. Denne vollen er bærekraftig så lenge større konkurrenter ikke beveger seg mer direkte inn i det økologiske og naturlige matmarkedet, men en slik konkurranse kan føre til rask forverring av enhver konkurransefortrinn.

Matvaremarkedet er svært konkurransedyktig og bytte kostnader er i hovedsak null. Konkurransedyktige fordeler er vanskelige å få, og vellykkede bedrifter velger ofte overlegen butikklokaler, får bedre vilkår fra leverandører, driver effektive forsyningskjeder og effektivt styrer produkttilbud og lager. Intellektuell eiendom, regulatorisk beskyttelse og nettverkseffekten er sjelden konsekvens blant etablerte bransjens deltakere.

Hele matvarer har ikke den skalaen som nyts av det største supermarkedet, supermarkedet og rabattklubbforretninger, som Kroger Company (NYSE: KR KRKroger Co21. 67 + 0. 79% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT WMTWal-Mart Stores Inc89. 28-0. 45% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Costco Wholesale Corporation (NYSE: COST COSTCostco Wholesale Corp165. 69-0. 45% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Albertsons LLC, Safeway og Publix. Men Whole Foods tar opp et mer spesifikt marked, med fokus på økologiske og naturlige matvarer. Det har en fordel ved flere direkte konkurrenter som The Fresh Market, Trader Joe's og Sprouts farmers markets Inc. (NASDAQ: SFM SFMSprouts Farmers Market Inc20. 59 + 1. 08% Laget med Highstock 4. 2.6 ). Skala skaper derfor en vollgrav i forhold til de nærmeste konkurrentene, men denne vollgraven gjelder ikke for det bredere dagligvaremarkedet, og det kan spre seg dersom de største kjøpmennene gjør en strategisk push inn i det organiske segmentet. Whole Foods sterke merkeidentitet er sannsynligvis den største kilden til konkurransefortrinn. Selskapet har etablert seg som leder innen organisk og naturlig mat, og har investert tungt i butikkvalitet og kundeservice. Disse faktorene skiller det fra andre kjøpmenn, og de har fremmet en relativt lojal kundebase. For å opprettholde dette omdømme må selskapet fortsette å rangere blant bransjens ledere i anleggsinvesteringer. Det vil også sannsynligvis medføre høye lønnskostnader for å holde kundeservice opp til høy standard. Disse trekkene på inntjening og kontantstrøm blir delvis motvirket av økt prisingskraft.

Hele Foods har sikkert en konkurransedyktig vollgrav på grunn av sin størrelse og merkekraft, men det er noe begrenset til sin nisje. Næringsmiddelmarkedet er i siste instans svært konkurransedyktig og moden, og bærekraftigheten til Whole Foods konkurransefortrinn er avhengig av at de større konkurrentene er uvillige eller manglende evne til å håndtere det økologiske markedet.

Quantitative Moat Indicators

Økonomiske moats gir vanligvis høye og stabile profittmarginer. Whole Foods er en bransjeleder med en bruttomargin på 35%, og driftsmarginen er også blant de høyeste på 5%. Bruttomarginen er stabil, og har falt mellom 34 og 36% hvert år mellom 2006 og 2016, noe som indikerer prisfastsettelse. Driftsmarginen har variert fra 3,5 til 6,8% over det spekteret, som også støtter eksistensen av en vollgrav.

Hele matvarekostnadene på kapital er sannsynligvis mellom 6 og 7%, avhengig av de nøyaktige inngangene som brukes til beregning. Selskapets avkastning på investert kapital (ROIC) varierte mellom 5,9 og 14,9 prosent i løpet av 10-årsperioden frem til 2016, og den har ligget jevnt over 13,6 prosent siden skatt 2012. ROIC konsekvent over kostnadene ved kapital er en annen sterk kvantitativ indikator for en økonomisk vollgrav.