Spør investorer hvilken type finansiell informasjon de vil at bedrifter skal publisere, og du vil nok høre to ord: mer og bedre. Kvalitetsrapporter gir mulighet for effektiv, informativ grunnleggende analyse.

Men la oss innse det, regnskapene til enkelte firmaer er utformet for å skjule fremfor å avsløre informasjon. Investorer bør fjerne bedrifter som mangler åpenhet i sin virksomhet, regnskap eller strategier. Bedrifter med uutsigelig økonomi og komplekse forretningsstrukturer er risikofylte og mindre verdifulle investeringer.

Gjennomsiktighet er trygghet

Ordet "transparent" kan brukes til å beskrive høykvalitetsregnskap. Begrepet har raskt blitt en del av forretningsordforrådet. Ordbøker gir mange definisjoner for ordet, men de synonymer som er relevante for finansiell rapportering er: "lett forståelig", "veldig klart", "frank" og "ærlig."

Se på to selskaper med samme markedsverdi, risikoeksponering og finansiell innflytelse. Anta at begge også har samme inntjening, lønnsvekst og lignende avkastning på kapital. Forskjellen er at selskapet X er et enkeltforetak med enkle å forstå årsregnskap. Selskap Y har derimot en rekke bedrifter og datterselskaper med komplekse finanser.

Hvilken vil ha mer verdi? Odds er gode, markedet vil verdsette selskapet X mer. På grunn av sine komplekse og ugjennomsiktige årsregnskap vil selskapets verdi bli diskontert.

Årsaken er enkel: mindre informasjon betyr mindre sikkerhet for investorer. Når regnskapene ikke er transparente, kan investorene aldri være sikre på et selskaps virkelige grunnleggende og sanne risiko. For eksempel er et firmas vekstutsikter knyttet til hvordan det investerer. Det er vanskelig, om ikke umulig, å evaluere et selskaps investeringsresultat dersom investeringene blir trukket gjennom holdingselskaper, gjemmer seg fra visning. Manglende gjennomsiktighet kan også skjule selskapets gjeldsnivå. Hvis et selskap skjuler sin gjeld, kan investorene ikke anslå deres eksponering mot konkursrisiko.

Høyspirerte saker av finansielle shenanigans, som for eksempel hos Enron og Tyco, viste alle at ledere ansette fuzzy financials og komplekse forretningsstrukturer for å skjule ubehagelige nyheter. Manglende gjennomsiktighet kan bety ubehagelige overraskelser.

Uklart visjon

Årsakene til feilaktig finansiell rapportering er variert. En liten, men farlig minoritet av selskaper har aktivt til hensikt å bedra investorer. Andre selskaper kan frigjøre informasjon som er misvisende, men teknisk sett overholder lovens krav.

Stigningen av opsjonsopsjonskompensasjon har økt insentiver for selskapene å misreportere nøkkelinformasjon.Bedrifter har økt sin avhengighet av pro forma inntjening og lignende teknikker, som kan inkludere hypotetiske transaksjoner. Deretter finner mange bedrifter det vanskelig å presentere finansiell informasjon som overholder fuzzy og utviklende regnskapsstandarder.

Videre er enkelte bedrifter ganske enkelt mer komplekse enn andre. Mange opererer i flere bedrifter som ofte har lite til felles. For eksempel analyserer General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) - et enormt konglomerat med dusinvis av bedrifter, er mer utfordrende enn å undersøke økonomien til et firma som Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0, 82% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), en ren online-forhandler.

Når bedrifter går inn på nye markeder eller bedrifter, kan måten de strukturerer disse nye bedriftene på, føre til større kompleksitet og mindre gjennomsiktighet. For eksempel vil et firma som holder hver bedrift skilt, være lettere å verdsette enn en som klemmer alle virksomheter til en enkelt enhet. I mellomtiden kan den økende bruken av derivater, terminsalg, finansiering utenfor balansen, komplekse kontraktsordninger og nye skattefordeler forvirre investorer.

Årsaken til dårlig gjennomsiktighet er imidlertid mindre viktig enn dens effekt på selskapets evne til å gi investorer den kritiske informasjonen de trenger for å verdsette sine investeringer. Hvis investorene ikke tror eller forstår regnskap, forblir ytelsen og grunnverdien av dette selskapet enten irrelevant eller forvrengt.

Transparency Pays

Monteringsbevis tyder på at markedet gir en høyere verdi til bedrifter som er på forhånd med investorer og analytikere. Gjennomsiktighet betaler, ifølge Robert Eccles, forfatter av "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles viser at selskaper med fyldigere avsløring vinne mer tillit fra investorer. Relevant og pålitelig informasjon betyr mindre risiko for investorer og dermed lavere kapitalkostnad, noe som naturlig sett oversettes til høyere verdsettelser. Nøkkelfunnet er at selskaper som deler nøkkeltallene og resultatindikatorene som investorene anser viktige, er mer verdifulle enn de selskapene som holder informasjon til seg selv.

Det er selvfølgelig to måter å tolke dette beviset på. Den ene er at markedet belønner mer transparente selskaper med høyere verdsettelser fordi risikoen for ubehagelige overraskelser antas å være lavere. Den andre tolkningen er at selskaper med gode resultater vanligvis frigjør sin inntjening tidligere. Bedrifter som har det bra har ingenting å skjule og er ivrige etter å offentliggjøre deres gode resultater så mye som mulig. Det er i deres interesse å være transparent og kommende med informasjon, slik at markedet kan oppgradere sin virkelig verdi.

Ytterligere bevis tyder på at tendensen blant investorer til å markere kompleksiteten forklarer konglomeratrabatten. Sammenlignet med single-market eller pure play firmaer, kan konglomerater bli diskontert.Den positive reaksjonen knyttet til spin-offs og avhendelse kan ses som bevis for at markedet belønner gjennomsiktighet.

Det kan naturligvis være andre grunner til konglomeratrabatten. Det kan være mangel på fokus på disse selskapene og ineffektiviteten som følger. Eller det kan være at fraværet av markedspriser for de separate bedriftene gjør det vanskeligere for investorer å vurdere verdien.

The Bottom Line

Investorer bør søke avsløring og enkelhet. Jo flere bedrifter sier om hvor de tjener penger og hvordan de bruker sine ressurser, desto mer selvsikker investorer kan være om deres grunnleggende.

Det er enda bedre når finansielle rapporter gir et synspunkt i selskapets vekstdrivere. Åpenhet gjør analysen enklere og dermed reduserer investorens risiko ved investering i aksjer. På den måten er du, investor, mindre sannsynlig å møte ubehagelige overraskelser.