Energibransjen, som andre råvarevirksomheter, har boom- og bystsykluser. Når energibehovet er høyt og tilbudet er stramt, stiger oljeprisene. Dette bidrar til sin side til bore- og letebransjen, noe som gir større fortjeneste fra sine virksomheter. På den annen side, når etterspørselen avtar og forsyning er rikelig, faller prisene. De faste kostnadene for driften av virksomheten forblir konstant, men fortjenesten fra å selge råvaren faller. Til tross for den løse korrelasjonen mellom energipriser og energivirksomheten er investeringen i råvarer som olje en helt annen proposisjon enn å investere i oljeforskning og produksjonsbedrifter.

AD:

Olje-ETFer bidrar til forvirring

Med innføring av børsnoterte fond (ETF), trenger investorer ikke lenger en handelsvarekonto for å investere i olje. Pr. 20. juni 2016 var det 15 ETFer, inkludert leverte ETFer, med priser knyttet til prisen på råolje. Den største og mest flytende ETF i denne kategorien er USAs Oljefond (NYSEARCA: USO USOUS Oljefond Partnerskap Units11. 49-0. 22% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), som hadde $ 3. 35 milliarder kroner i eiendeler per 18. juni 2016.

AD:

ETF-industrien kan ha utilsiktet bidratt til forvirringen over forskjellen mellom vare- og lagerinvesteringer. Investorer kan kjøpe og selge olje-ETFer på samme børser og på samme konto som aksjer. Det er imidlertid store forskjeller mellom de to investeringene.

Oljeselskaper har gjeld

I motsetning til råvarene driver oljeselskapene bedrifter og tar beslutninger om kapitalstruktur og ressursfordeling. Før oljeprisboomen som ble avsluttet i midten av 2014, produserte oljeselskapene aksjer, solgte ikke-produktive eiendeler og lånte aggressivt for å legge til sine reserver. Dette førte til høye gjeldsnivåer, noe som kan ha vært håndterlig dersom oljeprisene holdt seg høye. Imidlertid, siden den nådde en topppris på $ 107 i 2014, droppet oljeprisen kraftig de neste to årene og stengte til $ 47. 98 den 17. juni 2016.

AD:

Høye gjeldsnivåer har alvorlige konsekvenser. Oljeproducenter kan ikke være i stand til å generere tilstrekkelig kontantstrøm til å betjene renter og hovedstoler på gjelden. Høye gjeldsnivåer kan også kvæle tilgangen til gjeldsmarkeder for oljeselskaper og tvinge dem til å utstede nye aksjer for å skaffe kapital. Dette kan føre til fortynning og lavere aksjekurser. I siste instans, ettersom mer kontantstrøm sippes av for å betale gjeld eller som selskaper utsteder ny egenkapital, kan aksjekursene telle en større prosentandel enn oljeprisene selv. I hovedsak er oljeselskapene et løftebud på oljeprisen.

Nedsideforskjeller

Høy gjeld og redusert fortjeneste gir eksistensiell risiko for oljeselskaper. Hvis lave oljepriser forstyrrer selskapenes evne til å tilfredsstille sine gjeldsforpliktelser, må de omstrukturere disse gjeldene eller møte muligheten for konkurs. Så lenge de ikke blir foreldet, har varer som oljepris et gulv. Den viktige betydningen av olje i så mange applikasjoner sikrer at når prisene synker for mye, går kjøpere inn for å by på markedet. Det er imidlertid mange bedrifter som borer for olje, og feilen i et selskap har ingen konsekvens for markedet. En konkurs betyr ganske enkelt at selskapets eiendeler overføres fra aksjonærer til obligasjonseierne.

Upside Differences

Mens oljeprisene har et gulv, har de også et tak. Hvis prisene stiger til irrasjonelt høye nivåer, som de gjorde i 2014, produserer boremaskiner mer olje og selgere kjøre prisene lavere. Selv om oljeselskapene sannsynligvis også har tak, kan det være mye høyere enn selve varen. Akkurat som innflytelse kan være et problem for oljeselskapene når prisene senker, kan det være til fordel for oljeselskapene når prisene stiger. Oljeselskapene har for det meste faste kostnader for varer som rigger og boreskip. Når oljeprisene stiger, faller inkrementelle inntekter til bunnlinjen. Høyere priser omsetter til enda høyere driftsmarginer og verdivurderinger. I tillegg kan operasjonene til mindre oljeselskaper være enda mer verdifulle for større, bedre kapitaliserte konkurrenter. Oljeselskapets overtakelser kan forekomme ved betydelige premier til dagens handelsnivå.

Til slutt fungerer løftestang begge veier. Som en leveranseinvestert investering har oljeselskapene mer volatilitet enn prisen på olje. Mens volatilitet kan være til stor nytte for oljeselskapene i et boommarked, kan det skape eksistensielle risici i løpet av brystdelen av syklusen. For investorer som vurderer oljemarkedene, kan risikotoleranse bestemme deres investeringsvalg.