Den nylige lukningen av Vanguard Dividend Growth (VDIGX) fondet til nye investorer kan være et tegn på at ting kan endres for utbytteorienterte investorer. Vanguard indikerte at flyttingen ble gjort for å "kontrollere eiendomsveksten. "Fondsselskaper som lukker midler når de blir for store, bør gratulere for å sette interessene til fondets aksjonærer først, og det er ingen overraskelse at Vanguard ville gjøre dette.

I en nylig kolonne for MarketWatch sa Chuck Jaffe: "Mens en utbyttevekststrategi har lønnet seg, er det viktig å ha rimelige forventninger til det." Josh Peters, redaktør for Morningstar DividendInvestor-nyhetsbrevet, nylig notert at utbyttevekst investerer har returnert nesten 6% per år i gjennomsnitt siden 2003. Men han advarte: "Den gylne æra med utbyttevekst er over." (For mer, se:

Er utbyttebeholdningen en god erstatning for Obligasjoner? )

Er "Golden Era" Over?

I en nylig artikkel om Morningstar.com gikk Peters litt detaljert på hvorfor han mener Den gylne æra av utbyttet investerer kan komme til en slutt. Han citerte:

En svakere vekst i utbytte.

• En nedgang i resultat per aksje i kombinasjon med vekst i utbytte per aksje.
• En utbetalingsgrad for S & P 500 som ligger rett på den historiske post-andre verdenskrigsmedianen selv i møte med fallende inntjening per aksje.

Sakte vekst

Du ring første kvartal 2016 økte utbyttet per aksje til en økning på 4,6%, den minste i år. Morningstar Peters antyder at "i 32 av de 49 kvartaler mellom første kvartal 2003 og første kvartal 2015 har årets vekstrate for utbytte per aksje for S & P 500 vært minst 10%: hyppig nok for investorer å behandle tosifret utbyttevekst som normalt, noe som kan tas for gitt. "Artikkelen fortsetter å si at vekstraten på 12 år i gjennomsnitt var 5,9% per år, selv om det tok en nedgang i utbyttet i 2008 finanskrisen. (For mer, se:

Med priser Lav, Hvor kan rådgivere finne avkastning? ) En del av den siste nedgangen i vekstraten skyldes helt sikkert de vanskelighetene mange energiselskap har hatt, drevet av nedgangen i oljeprisene.

Lavere resultat per aksje

S & P 500 resultat per aksje har falt siden 2014, mens utbytte per aksje har fortsatt å øke. Hvis denne trenden fortsetter, vil disse selskapene på et tidspunkt se at utbytteandelene blir uhåndterlige.

Det er også spørsmålet om hvor den faktiske inntekten i 2016 kommer i forhold til dagens estimater. Peters påpeker at estimatene for de to siste kvartalene av året forblir på høysiden.For de siste 70 årene har den årlige veksten i inntjening per aksje på S & P 500 vært om lag 2,8%.

Hvorfor er utbetalingsforhold viktige?

Peters indikerte i Morningstar-brikken at den nåværende utbetalingsgraden for S & P 500 var omtrent 50%, som er i tråd med medianhistorisk nivå etter andre verdenskrig. Dette er godt opp fra et lavt nivå på 29% i løpet av 2011. Dette tallet er litt lurende fordi årsaken til dette skyldes en dårligere inntjening enn en økning i utbytte per aksje. (For mer, se:

Denne obligasjonsfondsloven som aksjer .) På et tidspunkt kan selskapene kun utbetale så mye av inntektene som utbytte. Et selskap som fortsetter å opprettholde sitt utbytte per aksjenivå, selv ettersom inntektsfallet eller de mister penger, kan faktisk måtte låne for å betale utbyttet. Dette bør være et rødt flagg for potensielle investorer.

Peters legger til rette for at han føler at dagens utbetalingsforhold kan begrense fremtidig vekst i utbytte for markedet som helhet. Han begrunner at langt færre selskaper har mer "å fange opp" å gjøre med hensyn til utbetalingsforholdet. Han gjør også poenget at nivået på fremtidig bedriftsvekstvekst er tvilsom. Og for å starte opp, har en del av den tidligere inntjeningsveksten vært drevet av aksjekjøp. Disse har en tendens til å være mer utbredt når selskapene er flush med kontanter.

Utbyttet er varmt

Utbyttebeholdning, verdipapirforeninger og børsnoterte fond (ETF) har vært solide utøvere av sent. (For mer, se:

Hvordan rådgivere kan hjelpe kundens magevolatilitet .) IShares Select Dividend ETF (DVY) fikk i gjennomsnitt 12,39% i løpet av de tre årene som ble avsluttet 31. juli 2016 versus 11. 16% for S & P 500-indeksen. Denne ETF investerer i de 100 største yieldene i S & P 500, og kan betraktes som en smart beta ETF.

• Den tidligere nevnte Vanguard Dividend Growth-fonden slått litt over indeksen i løpet av de tre årene som sluttte 31. juli 2016, med en gjennomsnittlig årlig gevinst på 10. 58%. Fondet investerer i aksjer av høyere kvalitet.
• Vanguard Dividend Appreciation Index Fund ETF (VIG
• VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) slått indeksen over de tre foregående årene og fikk en gjennomsnittlig 9,18% per år frem til 31. juli 2016. Fondet var imidlertid årlig til 31. juli, med 10,66% mot 7,66 for S & P. Disse midlene sporer generelt den brede S & P 500-indeksen i oppmarkeder og holder seg bedre i nedmarkeder.

Utbyttefond og ETF har vært populære hos investorer de siste par årene, som det fremgår av nedleggelsen av Vanguard-fondet. Investeringsansvarlig Rob Arnott har gjort det poenget at verdsettelsen av en rekke smarte beta ETF-strategier har vært oppbrukt og er i fare for å bli overvurdert. Utbyttestrategier har hatt en slik oppvekst som en del av den samlede bølgen av gevinster etter verdistrategier som også inkluderer lav volatilitet. (For mer, se:

Tips til vurdering av kundens risikotoleranse .) Ved å se på verdsettelsen og forventet meravkastning (alfaen forventes å levere over dagens pris, er ETFs virkelig verdi og risikoprofilen til ETFs portefølje) som beregnet av Morningstar, finner vi ytterligere bevis for at mange av disse ETFene er verdsatt:

IShares Select Dividend er vurdert som verdsatt med en forventet meravkastning på -0.47%.

• Visdomstreet Totalt utbytte ETF (DTD
• DTDWT US Tot Div89. 42 +0. 05% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er vurdert som rimelig verdi med en forventet meravkastning av -0. 36%. Vanguard Dividend Appreciation er vurdert som verdsatt med en forventet meravkastning på -0. 20%
• Selv om dette ikke sier at disse ETFene og andre ikke har plass til å bevege seg høyere, er de ganske verdsatt.

Bunnlinjen

Utbyttebeholdninger, ETFer og verdipapirfond har vært sent på sent. Det er tegn på at mange av de utbytteorienterte ETFene kan være fullt verdsatt og kan ikke ha mye oppside. Dette kan være en refleksjon av utbyttebeholdningen som helhet og noe for finansielle rådgivere å være oppmerksom på når man bygger kundenes porteføljer. (For mer, se:

The Top Dividend Paying Stocks av 2016 .)