Den amerikanske kliniske testindustrien er en viktig del av helsevesenet. Det er delen av systemet som bidrar til å bekrefte eller gjøre diagnose, overvåke sykdomstilstander og gi behandlingsgrunnlagsdata. Den består vanligvis av to segmenter: sykehusbaserte laboratorier som utgjør ca. 40% av testvolum og ambulant som består av 60%. Poliklinisk segment har tre hovedkomponenter: legekontorlaboratorier, sykehusoppsøkelse og uavhengige kliniske laboratorier.

AD:

Den totale kliniske laboratorietesteringsindustrien i USA genererte om lag 60 milliarder dollar i omsetning i 2014, og av de kommersielle kliniske laboratoriene utgjorde omtrent en tredjedel av testvolumet ifølge bransjeledere Quest Diagnostics Inc. (DGX DGXQuest Diagnostics Inc93. 15-1. 00% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Laboratory Corp of America Holdings '(LH LHLaboratory Corp Of America Holdings151. 74-1. 30% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) siste årsrapporter. Quest Diagnostics og LabCorp, henholdsvis nummer én og to uavhengige laboratorier, konkurrerer med de andre sykehus- og ikke-sykehusbaserte laboratoriene.

AD:

Forretningsmodell

LabCorp, med base i Burlington, North Carolina, har to hovedlinjer av virksomheten som består av klinisk laboratorietesting og kontraktsforskningsorganisasjon. Denne $ 12. 25 milliarder markeder kapitalisering selskapets kliniske laboratorietesting virksomhet bistår i deteksjon, diagnose, evaluering, overvåkning og behandling av sykdommer og andre medisinske forhold. Den kliniske laboratorievirksomheten er sterkt konkurransedyktig. Til tross for å være det nest største uavhengige laboratoriet, konkurrerer mange mindre laboratorier med de større aktørene for pasientvolumer.

AD:

I likhet med den kliniske laboratorieindustrien har kontraktsforskningsorganisasjonsindustrien mange konkurrenter fra hundrevis av små, begrensede tjenesteleverandører til et begrenset antall fullservice kontraktsforskningsorganisasjoner med globale evner, ifølge LabCorps årsrapport for 2014. Kontraktsforskningsorganisasjonen (CRO) -bransjen tilbyr forskningstjenester til farmasøytiske eller bioteknologiske næringer for å bistå under kliniske studier og annen forskning.

LabCorps CRO-virksomhet ble nylig forbedret ved kjøp av Covance i 2014, og heter nå Covance Drug Development. LabCorp sier at denne virksomheten primært konkurrerer mot interne avdelinger av farmasøytiske selskaper, fullservice og begrenset service kontraktsforskningsorganisasjoner og i mindre grad utvalgte universiteter og undervisningssykehus. "(For relatert lesing, se: Den" sunne "leken i kontraktsforskningsorganisasjoner .)

Faktorer som påvirker lønnsomhet: Regelverk og sesongmessighet

Den rimelige omsorgsloven fra 2010 har økt antall forsikrede personer i USA, noe som gir en mulighet til å betjene flere amerikanere og øke testvolumet. Samtidig har de primære forsikringsselskapene Medicare (som hovedsakelig tjener pasienter 65 og eldre), Medicaid (som hovedsakelig tjener lavinntektspasienter) og tredjepartsforsikringsselskaper - lagt fram fornyet innsats for å kontrollere kostnadene, utnyttelsen og leveransen av helsetjenester, "ifølge LabCorps årsrapport. Dette har resultert i lavere priser og begrenset evne til å sette priser, samtidig som det presset enkeltpersoner til å redusere bruken, ettersom deres samutbetalinger også har økt. (For mer, se: Viktige helsemessige fordeler under den rimelige omsorgsloven .)

Lab testing har en tendens til å oppleve perioder av tid gjennom hele året når volumene avtar, er denne trenden mer allment kalt sesongmessighet. Disse fallene skjer vanligvis i ferien og i sommermånedene når ferier er mer utbredt. Utnyttelse avtar også i svært vær.

Investeringsoppgave og verdivurdering

Lønnsomheten til LabCorp påvirkes av noen få faktorer. Volum eller antall utførte tester bidrar til lønnsomhet. Men totalt volum alene forklarer ikke endringer i lønnsomhet. Volumnivået for de ulike typene tester og betalingsmiks er sterkt korrelert med en endring i lønnsomheten.

Det finnes mange forskjellige varianter av kliniske tester og LabCorp klumper dem i to bøtter som kalles kjerneprøving og genomisk og esoterisk testing. Volum på LabCorps kliniske diagnostikklaboratorium viser at kjerneprøving har nesten tre ganger mer volum sammenlignet med genomisk og esoterisk testing, men genomisk og esoterisk testing ga mer enn en og en halv ganger mer inntekt per rekvisisjon (test) enn kjerneprøving i 2014.

Med hensyn til betalingsmiks, i 2014, utgjør Medicare og Medicaid (regjeringsponsert forsikring) kun 14% av LabCorps pasienter, men de er mest lønnsomme. Kommersielle og administrerte omsorgspasienter utgjør 84% av pasientene, men gir i gjennomsnitt 15. 6% mindre omsetning per pasient sammenlignet med Medicare / Medicaid.

Fordi betalermiks og volumtype spiller en viktig rolle for å bestemme lønnsomheten, reduseres eventuelle endringer i forskrifter eller refusjoner direkte for LabCorps inntjening. Risikoen for lavere tilbakebetaling har en tendens til å falle sammen med svake volumer, noe som reduserer klinisk laboratorievekst. Langsommere vekst legger vanligvis nedtrykk på verdsettelsesmålinger. Foreløpig handler LabCorp til et forhold mellom 12,9 og 12,9 ganger i forhold til pris per fortjeneste (EBITDA), med en foretrukket verdi-til-resultat før renteavkastning, avskrivninger og avskrivninger (EV / EBITDA) på 7,1 ganger . Den fremadrettede P / E er litt høyere enn den nærmeste konkurrenten, Quest Diagnostics, men EV / EBITDA er litt lavere enn Quest Diagnostics 7. 3 ganger, noe som gjør LabCorp rundt en lignende verdsettelse som Quest Diagnostics.

The Bottom Line

LabCorp er i en virksomhet som blir presset til tider basert på regulatoriske endringer og refusjonsnedskæringer. Men i det lange løp er dette en virksomhet som hjelper helsevesenet til å ta gode medisinske beslutninger. LabCorp er en av to nasjonale aktører som opplever sterk konkurranse fra lokale laboratorier og har begrenset evne til å sette priser, unntatt der nye og innovative tester utvikles og administreres.