Gruvevirksomheten er unik fordi den er basert på å bruke opp sine eiendeler. Naturligvis er det viktigste for en investor som verdsetter disse selskapene å vite hvor mye av det selskapet har. Det er her feasibility-studien kommer inn. I denne artikkelen ser vi på feasibility-studien og hva den faktisk sier til investorer.

Minesyklusen
Gruvesyklusen ser ganske enkelt ut på papir. Et gruveselskap stiller krav, gjør en feasibility studie av innskuddet, graver det hele og selger det på markedet. Den faktiske prosessen er imidlertid mye mer komplisert og er på sitt mest sårbare mellom mulighetsstudien og begynnelsen av den faktiske gruvedriften. På grunn av dette skjer det meste av handlingen i et gruveselskaps lager mellom mulighetsstudiene og starten av driften - i det minste gjør det når det aktuelle innskuddet er betydelig for selskapets samlede virksomhet. Beholdningen av en gruveindustri med en blanding av produserende gruver og innskudd som gjennomgår gjennomførbarhet, vil flytte mindre på resultatene av en undersøkelse enn en mindre gruvebetjent som sparer mye av sin virksomhet på innskuddet.

Bryter ned gjennomførbarhetsstudien
På slutten av dagen må hvert gruveprosjekt betale tilbake pengene som er satt til å utvikle det, pluss et overskudd. Forundersøkelsen forteller bare gruveselskapet og dets investorer om et bestemt innskudd skal være verdt gruvedrift basert på en rekke faktorer. Av denne grunn kan feasibility-studien betraktes som slutten av letefasen. Hvis et innskudd er mulig, kan gruveselskapet begynne å utvikle seg, eller selge kravet til en større spiller eller ta et annet tiltak for å realisere verdien av innskuddet.

Kapitalkostnader
I likhet med ethvert annet selskap må gruveselskapene betale for maskiner, arbeidskraft og skatter mv. Kapitalkostnadene i en feasibility studie vil vanligvis inkludere gruvedesign (utstyr og infrastruktur nødvendig for å få stein over bakken), behandling nødvendig for å trekke ut mineraler fra fjellet, avhending av avganger, kraft og vannforsyning, støttesteder, konsulenter, gjenvinningskostnader og så videre. Kapitalkostnadene oppsummerer mange av de andre områdene av feasibility-studien ved å sette en totalpris på utvinning av mineralsk innskudd fra begynnelse til slutt.

Geologiske utfordringer
Mining er en 50% geologisk og 50% markedshistorie. Den geologiske analysen i en feasibility studie omhandler kompleksiteten til malmlegemet i innskuddet - dets orientering, form, bredde, eventuelle vendinger osv. Kompleksiteter legger til kostnader for utvinningsprosessen og derved gjør et innskudd mer følsomt overfor markedspriser enn en lignende innskudd med mindre geologiske utfordringer.

En generell regel er at jo nærmere en malmkropp er i vertikal retning, desto mer sannsynlig vil utvinningsgraden bli tregere. Et godt bredt horisontalt innskudd kan tas ut til mye lavere kostnader og mye raskere enn en smal, vertikal en. I tillegg avvises noen vertikale miner fordi det er behov for betydelig strukturell støtte for å gjøre dem trygge. Dette er ikke et problem i de fleste horisontale innskudd.

Gruvefrekvens
På grunn av geologiske utfordringer kan innskuddet ikke være til hjelp for rask gruvedrift. Dette har direkte innvirkning på gruvefrekvensen og hvor mange år det vil ta - ut fra full drift - å trekke alt materialet ut av bakken. Når et innskudd er relativt enkelt å komme til, kan et selskap kaste opp eller bremse operasjoner som svar på markedssignaler. Når gruvefrekvensen er begrenset av geologien, har selskapet mye mindre fleksibilitet for å utnytte stigninger i markedsprisen.

Fortynning
Fortynning refererer til steinen som må gis, tas bort og bearbeides for å komme til mineraler som selskapet ønsker; flere steiner å gå gjennom betyr mer kostnader per tonn. For mange forekomster knuses steinen som kommer ut av malmkroppen ned i fin sand for å trekke ut mineraler og edle metaller. Gruveselskaper vil åpenbart ha så mye materiale i hver stein som mulig, men markedsprisene bestemmer hvilket nivå av fortynning som er akseptabelt.

Markedspriser
Alle gruver påvirkes av markedsverdien av mineralene de inneholder. Markedsprisen påvirker imidlertid uutnyttede innskudd mye mer enn miner som allerede er i drift. En økning på et par dollar per ounce for en vare kan gjøre et kostbart og vanskelig innskudd til et lønnsomt prosjekt. Av denne grunn ser også mulighetsstudien på markedsprisen på materialene som vil bli utvunnet og hva de sannsynligvis vil være på produksjonstidspunktet. Selv i de beste markedsforholdene ser kontantstrømmen på en gruve vanligvis ut som et merke, med de første årene som går negativt ettersom infrastrukturen er bygget, og de senere årene viser økende kontantstrøm som gruven blir enklere og ekstraherte mineraler selges på markedet.

The Feasibility Study and Mining Investors
En feasibility studie er et øyeblikksbilde av tidens økonomi. Som prisen på metaller og mineraler svinger over tid, gjør det også muligheten for et innskudd. Hvis en feasibility studie er bra, tar selskapet gruven til neste fase, enten det er starten på driften, et partnerskap med et annet selskap eller et salg. Hver av disse handlingene vil ha en annen innvirkning på aksjen, men de fleste vil være positive.

Derimot vil en negativ gjennomføring nesten alltid skade en aksje, selv om den negative effekten vil være i forhold til hvor viktig dette innskuddet er for selskapet samlet. Hvis det er en av 50 eller 100 krav og driftsgruver, kan det ikke engang bli lagt merke til. Hvis det er en av tre eller til og med den eneste, regner du med at markedsreaksjonen er alvorlig.

The Bottom Line
Som en gruveinvestor er det viktig å huske at en feasibility study ikke er bulletproof.Det er mange tilfeller av et selskap som undervurderer kapitalkostnadene, overvurderer malmkvaliteten og botching hele prosessen. En feasibility study er et viktig stykke informasjon når man vurderer en gruvevare, men det er også andre som er like viktige, inkludert selskapets gruvedrift og balanse.