Begrepet Quantitative Easing (QE) ble først introdusert på 1990-tallet som en måte å beskrive Bank of Japans (BOJ) ekspansive pengepolitiske svar på sprengningen av landets eiendomsboble og deflasjonære press som fulgte. Siden da har en rekke andre store sentralbanker, inkludert USAs føderale reserve, Bank of England (BoE) og Den europeiske sentralbanken (ECB) tatt i bruk egne former for QE. Selv om det er noen forskjeller mellom disse sentralbankenes respektive QE-programmer, ser vi på hvordan Federal Reserve implementering av QE skiller seg fra dens mer konvensjonelle Open Market Operations (OMO), med den største forskjellen å gjøre med omfanget av eiendelen kjøp.

Fed's Objectives

Federal Reserve er ansvarlig for gjennomføringen av pengepolitikken i samsvar med et sett med mål som er opprettet av Kongressen. Disse målene inkluderer maksimal sysselsetting, prisstabilitet og moderate langsiktige renter. (For mer les:

Federal Reserve: Innledning .) Maksimal sysselsetting kan tolkes som sysselsettingsnivået hvor prisene forblir stabile. Ethvert forsøk på å presse sysselsettingen over eller ledigheten nedenfor, kan målgrensen føre til raskt økende lønninger som igjen lett kunne overføre til raskt økende priser gjennom hele økonomien.

AD:

Prisstabilitet og moderate langsiktige renter er i hovedsak mål som tar sikte på å unngå både overdreven inflasjon og deflasjon. Prisstabilitet anses generelt å oppnås når prisene øker gradvis. Siden realrente-nominell rente minus inflasjonsrate er den virkelige kostnaden for å låne penger, er inflasjonsforventningene avgjørende for å sette langsiktige nominelle renter. Ved å holde forventningene om lav inflasjon, kan Fed effektivt oppnå moderate langsiktige renter.

AD:

Etter et møte i januar 2012 bestemte Federal Open Market Committee (FOMC) at målet om en inflasjon på 2% ville være den mest hensiktsmessige måten å nå sine mål. Den primære måten Fed oppnår dette målet er gjennom manipulering av den matede fondskursen - en overnatterrente hvor banker og andre institusjoner låne til hverandre - og det gjør det vanligvis gjennom OMO.

Åpen markedsoperasjon

OMO består av Fed enten å utvide eller inngå balansen ved enten å kjøpe eller selge statsobligasjoner på det åpne markedet. Ved å kjøpe eller selge statspapirer, påvirker Fed reserveringsnivået i banksystemet. Kjøper verdipapirer øker reserver; selger reduserer dem.

Stram pengepolitikk som innebærer å redusere reserveringsnivået, vil begynne å legge ned press på bankenes evne til å låne til hverandre og dermed føre til en økning i matfondsrenten.Ettersom denne økningen i fôrfondskursen blir en ekstra kostnad for bankene, vil de inkorporere den i deres kursreguleringspolitikk, noe som fører til økning i økonomibrevende renter.

I en blomstrende økonomi med økt press på prisnivået, kan en stram pengepolitisk operasjon bidra til å holde ting fra overoppheting. Det motsatte er tilfellet når Fed bruker en løs pengepolitikk for å øke reservenivået, redusere renten og forhåpentligvis stimulere en svak økonomi som opplever deflasjonstrykk. Likevel i alvorlige kriser, kan løs pengepolitikk begrenses av null rentebindingsrenten.

Den nulle nedre bundet

I alvorlige kriser, som USA opplevde i 2008, kan en løs eller ekspansiv politikk begrenses av at renten ikke teoretisk sett kan være lavere enn null. Mens det er mulig i praksis, som ECB nylig har eksperimentert med negative renter, antas det generelt at det å presse under null den frekvensen som innskuddsinstitusjonene skal låne til hverandre, vil være ineffektive for å påvirke den økonomiske renten. Dette skyldes at innskytere, i stedet for å betale den negative renten som kreves for å holde pengene sine på banken, i stedet kan trekke den tilbake og holde den i form av rent kontanter. Så denne situasjonen kan ha motsatt effekt enn det var ment, da det reduserer mengden penger bankene må låne og dermed skyver renten i stedet for å få dem ned.

Når renter nærmer seg null og økonomien fortsatt er i doldrums, blir den konvensjonelle pengepolitikken til OMO ineffektiv. I en slik situasjon blir mer drastiske eller ukonvensjonelle tiltak implementert. Nylig har QE vært go-to alternativet for en rekke sentralbanker i etterkant av den globale globale finanskrisen i 2008.

Kvantitativ utjevning

Nøkkelen til forståelse QE er i navnet sitt. "Løsning", som ligner bruk av "løs" i "løs pengepolitikk", vekker ideen om å lette monetære forhold og gjøre det billigere å låne penger. Selv om QE egentlig bare er en utvidelse av ekspansiv OMO, betyr "kvantitativ" at størrelsen eller omfanget av politikken er i hovedsak hvor forskjellen ligger.

Først av alt, hvor OMO begrenset seg til kortsiktige statspapirer, inkluderte Feds QE-eiendoms kjøp langsiktige statspapirer og pantsikrede verdipapirer (MBS). I stedet for å fokusere bare på å påvirke kortsiktige rentene, drev Feds kjøp av langsiktige verdipapirer dermed det direkte å forsøke å redusere langsiktige priser også.

For det andre, mens OMO fokuserer på å målrette matfondsrenten og er mindre opptatt av det samlede reserver, ble Feds QE-program administrert med det formål å injisere en stor mengde reserver i banksystemet. Gjennomføring av dette betydde å gjøre enorme eiendomsinnkjøp. Etter tre runder QE hadde Fed mer enn firedoblet størrelsen på balansen.

) Bunnlinjen Mens OMO er generelt effektiv til å påvirke renten i normale tider, blir det inert i alvorlige kriser. Her er når sentralbanker desperat har vendt seg til den ukonvensjonelle pengepolitikken til QE å i hovedsak få en masse innsprøytning av reserver i banksystemet. Likevel er juryen fortsatt ute om disse injeksjonene har vært effektive for å stimulere økonomisk vekst. I krisetider kan folk, ikke mindre enn banker, være nølende med å la pengene gå ut av hendene. Uten å ha en klar økt kilde til effektiv etterspørsel, er det ikke tydelig at bare økende mengden penger i økonomien fullfører noe.