Kina har jevnt akkumulert amerikanske statsobligasjoner i flere tiår. I tillegg viser handelsdata fra US Census Bureau at Kina har kjørt et stort handelsoverskudd med USA siden 1985. Dette betyr at Kina selger flere varer og tjenester til USA, enn USA selger til Kina.

Spørsmålet er, er Kina, verdens største produksjonsnav og en eksportdrevet økonomi med en voksende befolkning, prøver å "kjøpe ut" amerikanske markeder gjennom sin gjeldsakkumulering, eller er det et tilfelle av tvungen aksept? Denne artikkelen diskuterer virksomheten bak den kontinuerlige kinesiske kjøp av amerikansk gjeld. (For beslektet lesing, se artikkelen: Hvorfor er Kina Stockpiling Millions of Tunnels of Oil? )

En forståelse av kinesisk økonomi

Kina er primært et produksjonsnav og en eksportdrevet økonomi. Kinesiske eksportører mottar amerikanske dollar for sine varer som selges til USA, men de trenger Renminbi (RMB eller Yuan) til å betale sine arbeidere og lagre penger lokalt. De selger dollarene de mottar gjennom eksport for å få RMB, noe som øker USD-forsyningen og øker etterspørselen etter RMB. Kinas sentralbank (People's Bank of China - PBOC) gjennomførte aktive tiltak for å forhindre denne ubalansen mellom amerikanske dollar og yuan i lokale markeder. Den kjøper tilgjengelig overkant av amerikanske dollar fra eksportørene og gir dem den nødvendige Yuan. PBOC kan skrive ut Yuan etter behov. Effektivt skaper denne intervensjonen fra PBOC en knapphet på amerikanske dollar som holder USD-prisene høyere. Kina akkumulerer dermed USD som valutareserver. (For relatert lesing, se artikler: Kinas statsadministrasjon for utenlandsk valuta og Introduksjon til det kinesiske banksystemet )

Hva ville skje hvis PBOC avstod fra å gripe inn?

Den internasjonale handel som involverer to valutaer har en selvkorrigerende mekanisme. Anta at Australia kjører et underskudd i betalingsbalansen, jeg. e. Australia importerer mer enn det eksporterer (scenario 1). De andre landene som sender varer til Australia, blir betalt AUD, så det er en stor forsyning av AUD på det internasjonale markedet, noe som fører til at AUD reduseres i verdi mot andre valutaer. Denne nedgangen i AUD vil imidlertid gjøre den australske eksporten billigere og importere dyrere. Gradvis vil Australia begynne å eksportere mer og importere mindre, på grunn av sin lavere verdi AUD. Dette vil til slutt reversere startscenariet (scenario 1 ovenfor). Dette er den selvkorrigerende mekanismen som skjer regelmessig i internasjonale handels- og valutamarkeder, med liten eller ingen inngrep fra enhver myndighet. (For detaljer om dette forholdet mellom de to valutaene, se artikkelen: Hvorfor Kinas valuta Tangos med USD )

Kinesisk-amerikanske virksomheter: Et annet sak

Kinas strategi er å opprettholde eksportledet vekst, noe som hjelper det med å skape arbeidsplasser og gjør det mulig å beholde sin store befolkning gjennom en slik fortsatt vekst produktivt engasjert. Siden denne strategien er avhengig av eksport (hovedsakelig til USA), krever Kina RMB for å fortsette å ha en lavere valuta enn USD, og ​​dermed tilby billigere priser. Hvis den stopper forstyrre på den tidligere beskrevne måten, vil RMB selvkorrigere og verdsette i verdi, noe som gjør Kinas eksport mer kostnadseffektiv. Det ville føre til en stor krise av arbeidsledighet på grunn av tap av eksportvirksomhet. Kina ønsker å holde sine varer konkurransedyktige i de internasjonale markedene, og det kan ikke skje hvis RMB setter pris på. Det holder derfor RMB lavt i forhold til USD ved hjelp av mekanismen som er beskrevet. Dette fører imidlertid til en enorm pileup av USD som valutareserver for Kina. (For beslektet lesing, se artikkelen,

Hvor er Kina Investering i U. S? ) Hvorfor følger ikke andre land samme strategi?

Selv om andre arbeidskrevende, eksportdrevne land (som India) utfører lignende tiltak, gjør de det bare i begrenset grad.

En av de store utfordringene som følge av den tilnærmingen som er skissert er at den fører til høy inflasjon. Kina har en tett, statsdominert kontroll over økonomien og kan styre inflasjonen gjennom andre tiltak som subsidier og prisregulering. Andre land har ikke så høy kontrollnivå og må gi inntrykk på markedet for en fri eller delvis fri økonomi. I tillegg kan Kina, som en sterk nasjon, tåle ethvert politisk press fra andre importerende nasjoner, noe som vanligvis ikke er mulig i tilfelle av andre land. For eksempel måtte Japan gi inn i USAs krav i 1980-årene, da det forsøkte å dempe JPY-renter mot USD.

Hvordan bruker

Kina sine USD (og andre forex) reserver? Kina har hatt rundt 4 billioner dollar av amerikanske reserver siden midten av 2014. Som USA eksporterer den også til andre regioner som Europa. Euroen danner den nest største delen av kinesiske valutareserver. Kina trenger å investere så store lagre for å tjene minst risikofri rente. Med trillioner av amerikanske dollar har Kina funnet amerikanske verdipapirer å tilby den sikreste investeringsdestinasjonen for kinesiske valutareserver.

Flere andre investeringsmål er tilgjengelige. Med euro lagre kan Kina vurdere å investere i europeisk gjeld. Eventuelt kan amerikanske dollarbeholdninger investeres for å oppnå relativt bedre avkastning fra euro gjeld.

Kina anerkjenner imidlertid at stabilitet og sikkerhet for investeringer prioriterer over alt annet. Selv om euroområdet har eksistert i rundt 18 år, er det fortsatt ustabilt. Det er ikke engang sikkert om euroområdet (og euro) vil fortsette å eksistere på mellomlangt sikt. En eiendelsbytte (amerikansk gjeld til euro gjeld) er derfor ikke anbefalt, særlig i tilfeller der det andre aktivet anses risikofylt.

Andre aktivaklasser som eiendommer, aksjer og andre lands treasurier er langt risikere sammenlignet med amerikanske gjeld. Forex reserve penger er ikke ekstra penger å bli spilt bort i risikofylte verdipapirer for vilje med høyere avkastning.

Et annet alternativ for Kina er å bruke dollar andre steder. For eksempel kan dollarene brukes til å betale Midtøsten-land for oljeforsyning. Men disse landene vil også måtte investere dollarene de mottar. Effektivt, på grunn av aksept av dollaren som den internasjonale handelsvalutaen, ligger noen dollarforsyning til slutt i forexreserven til en nasjon eller i den sikreste investeringen - amerikanske statsobligasjoner.

En annen grunn til at Kina kontinuerlig kjøper amerikanske statsobligasjoner er den enorme størrelsen på USAs handelsunderskudd med Kina. Det månedlige underskuddet er rundt 30 milliarder dollar, og med den store mengden penger involvert, er treasurier trolig det beste tilgjengelige alternativet for Kina. Kjøper amerikanske statsobligasjoner øker Kinas pengemengde og kredittverdighet. Selge eller bytte slike verdipapirer ville reversere disse fordelene.

Konsekvensen av

Kinas kjøp US gjeld USAs gjeld tilbyr den tryggeste himmelen for kinesiske valutareserver, noe som effektivt betyr at Kina tilbyr lån til USA, slik at USA kan Fortsett å kjøpe varene Kina produserer.

Så lenge Kina fortsatt har en eksportdrevet økonomi med et stort handelsoverskudd med USA, vil det fortsette å forhøye amerikanske dollar og amerikanske gjeld. Kinesiske lån til USA, gjennom kjøp av amerikansk gjeld, gjør det mulig for USA å kjøpe kinesiske produkter. Det er en vinn-vinn-situasjon for begge nasjoner, med begge fordeler gjensidig. Kina får et stort marked for sine produkter, og USA drar nytte av de økonomiske prisene på kinesiske varer. Bortsett fra deres kjente politiske rivalisering, er begge nasjonene (villig eller uvillig) låst i en tilstand av inter-dependence som begge har nytte av, og som sannsynligvis vil fortsette. (For bedre forståelse av dynamikken bak eksport og import, se artikkelen:

Interessante fakta om import og eksport. ) Historisk forutsetning

Kina kjøper i dag "reservevaluta" . Inntil 19. tallet var gull den globale standarden for reserver. Det ble erstattet av britiske pund sterling. I dag er det amerikanske statsobligasjoner som anses å være de sikreste.

Bortsett fra den lange historien om bruk av gull av flere nasjoner, gir historien også forekomster hvor mange land hadde store reserver av pund sterling (GBP) i post-verdenskrig-II-tiden. Disse landene hadde ikke til hensikt å bruke GBP-reserver eller å investere i Storbritannia, men beholdt pund sterling rent som sikre reserver. Når disse reserver ble solgt, møtte Storbritannia imidlertid en valutakrise. Økonomien ble forverret på grunn av overskytende forsyning av valutaen, noe som førte til høye renter. Vil det samme skje med USA hvis Kina bestemmer seg for å avlaste sin amerikanske gjeldsbeholdning? ^{Vel, det er verdt å merke seg at det rådende økonomiske systemet etter WW-II-æraet krevde Storbritannia til å opprettholde en fast valutakurs.På grunn av disse begrensningene og fraværet av et fleksibelt valutasystem forårsaket salg av GBP-reserver fra andre land alvorlige økonomiske konsekvenser for Storbritannia. Siden amerikanske dollar har en variabel valutakurs, vil ethvert salg fra en hvilken som helst nasjon som har store amerikanske gjelds- eller dollarreserver, utløse justeringen av handelsbalansen på internasjonalt nivå. De avlastede amerikanske reserver fra Kina vil enten ende opp med en annen nasjon, eller kommer tilbake til USA.} Påvirkningene for Kina av en slik avlastning ville være verre. Et overskudd av amerikanske dollar vil føre til en nedgang i USD-priser, noe som gjør RMB-verdiene høyere. Det vil øke kostnaden for kinesiske produkter, slik at de mister sin konkurransedyktige prisfordel. Kina vil ikke være villig til å gjøre det, da det ikke gir økonomisk mening.

Hvis Kina (eller annen nasjon som har et handelsoverskudd med USA) slutter å kjøpe amerikanske statsobligasjoner eller til og med begynner å dumpe sine amerikanske valutareserver, vil handelsoverskuddet bli et handelsunderskudd - noe som ingen eksportorienterte økonomier vil ha, som de ville være verre av som et resultat.

De pågående bekymringene om Kinas økte besittelse av amerikanske statsobligasjoner eller frykten for Beijing dumping dem, er uoppfordret for. Selv om en slik ting skulle skje, ville dollarene og gjeldspapirene ikke forsvinne. De ville nå andre hvelv.

Risikoperspektiv fra USA

Selv om denne pågående aktiviteten kan føre til at USA blir nettobetaldler i Kina, er situasjonen for USA kanskje ikke så dårlig. Med tanke på konsekvensene som Kina vil lide av å selge sine amerikanske reserver, vil Kina (eller annen nasjon) sannsynligvis avstå fra slike tiltak. Selv om Kina skulle fortsette med salget av disse reserver, kan USA, som en fri økonomi, skrive ut noen mengder dollar etter behov. Det kan også ta andre tiltak som kvantitativ reduksjon (QE). Selv om utskrift av dollar ville redusere verdien av sin valuta, og dermed øke inflasjonen, ville det faktisk fungere til fordel for amerikanske gjeld. Real avdragsverdi vil falle proporsjonalt med inflasjonen - noe bra for debitoren (USA), men dårlig for kreditoren (Kina).

Det amerikanske budsjettunderskuddet fortsetter å krympe og forventes å være en svært liten prosentandel av BNP på lang sikt. Dette indikerer en sunn tilstand for den amerikanske økonomien, med innenlands besparelser som enkelt dekker små underskudd. For tiden forblir risikoen for at USA misligholder sin gjeld praktisk talt nul (i hvert fall for nå og de neste årene). Effektivt kan USA ikke trenge Kina til å kontinuerlig kjøpe sin gjeld; snarere Kina trenger USA mer, for å sikre sin fortsatte økonomiske velstand.

Risikoperspektiv fra

Kina

Kina, derimot, må være bekymret for å låne penger til en nasjon som også har ubegrenset autoritet til å skrive ut det i noe beløp. Høy inflasjon i USA vil ha uheldige virkninger for Kina, da den reelle tilbakebetalingsverdien til Kina vil bli redusert i tilfelle av høy inflasjon i USA. Villig eller uvillig, Kina må fortsette å kjøpe amerikanske gjeld for å sikre priskonkurransen for sin eksport på internasjonalt nivå.

Bunnlinjen Geopolitiske realiteter og økonomiske avhengigheter fører ofte til interessante situasjoner på den globale arenaen. Kinas kontinuerlige kjøp av amerikansk gjeld er et slikt interessant scenario. Det fortsetter å hevde bekymringer om at USA blir en nettobidrags nasjon, mottakelig for krav fra en kreditorland. Virkeligheten er imidlertid ikke så dyster som det kan virke, for denne typen økonomiske arrangement er faktisk en vinn-vinn for begge nasjoner.