Stor potensiell utbetaling for svært lite premie - det er den iboende tiltrekningen av en risikoreduserende strategi. Mens risikoreduserende strategier er mye brukt i valutamarkedet og råvaremarkedene, når det gjelder egenkapital opsjoner, pleier de å bli brukt primært av institusjonelle handelsmenn og sjelden av private investorer. Risikostyringsstrategier kan virke litt skremmende på alternativet neophyte, men de kan være et svært nyttig "alternativ" for erfarne investorer som er kjent med grunnleggende setter og samtaler.

Definert risikoreduksjon

Den mest grunnleggende risikoreduksjonsstrategien består i å selge (eller skrive) et alternativ for å sette opp penger (OTM) og samtidig kjøpe et OTM-anrop. Dette er en kombinasjon av en kort puteposisjon og en lang samtaleposisjon. Siden skriving av puten vil resultere i at opsjonshandleren får et visst beløp, kan denne premieinntekten brukes til å kjøpe samtalen. Hvis kostnaden ved å kjøpe anropet er større enn premien mottatt for å skrive puten, vil strategien innebære en nettogebyr. Omvendt, hvis premien mottatt fra skrivingen er puten større enn kostnaden for samtalen, genererer strategien en netto kreditt. I tilfelle at mottaket mottatt er lik utlegget for anropet, vil dette være en kostnadsløs eller nullkostnadshandel. Selvfølgelig må provisjoner også vurderes, men i eksemplene som følger, ignorerer vi dem for å holde ting enkle.

Årsaken til at en risikoavkastning er såkalt, er at den reverserer risikoen for "volatilitetskreft" som vanligvis konfronterer opsjonshandleren. I svært forenklede termer, her er hva det betyr. OTM setter vanligvis høyere implisitte volatiliteter (og er derfor dyrere) enn OTM-anrop, på grunn av den økende etterspørselen etter beskyttende setter for å sikre lange lagerposisjoner. Siden en risikoreduseringsstrategi generelt innebærer salgsmuligheter med høyere implisitte volatilitet og kjøpsmuligheter med den lavere implisitte volatiliteten, er denne skje risikoen reversert.

Risikoreduksjonsapplikasjoner

Risikoomleggelser kan brukes enten for spekulasjon eller for sikring. Når det brukes til spekulasjon, kan en risiko reverseringsstrategi brukes til å simulere en syntetisk lang eller kort posisjon. Når det brukes til sikring, brukes en risiko reverseringsstrategi for å sikre risikoen for en eksisterende lang eller kort posisjon.

De to grunnleggende variasjonene i en risikoreduksjonsstrategi som brukes til spekulasjon er:

• Skriv OTM Put + Kjøp OTM Call; Dette tilsvarer en syntetisk lang posisjon, siden risikoprofilprofilen ligner en lang lagerposisjon. Kjent som en bullish risiko reversering, er strategien lønnsom dersom aksjen stiger betydelig, og er urentabel dersom den synker kraftig.
• Skriv OTM Call + Kjøp OTM Put; Dette tilsvarer en syntetisk kort posisjon, da risikoprofilprofilen ligner en kort lagerposisjon. Denne bearish risikoreduserende strategien er lønnsom dersom aksjene synker kraftig, og det er urentabelt dersom det setter pris på betydelig.

De to grunnleggende variasjonene i en risikoreduksjonsstrategi som brukes til sikring er:

• Skriv OTM Call + Buy OTM Put; Dette brukes til å sikre en eksisterende lang posisjon, og er også kjent som en "krage". En spesifikk anvendelse av denne strategien er "costless collar", som gjør det mulig for en investor å sikre seg en lang posisjon uten å pådra seg noen premie premie.
• Skriv OTM Put + Kjøp OTM Call; Dette brukes til å sikre en eksisterende kort posisjon, og som i forrige tilfelle kan den utformes til null kostnad.

Risikovendiseksempler

La oss bruke Microsoft Corp til å illustrere utformingen av en risikoreduserende strategi for spekulasjon, samt for å sikre en lang posisjon.

Microsoft stengt for $ 41. 11 10. juni 2014. På det tidspunktet ble MSFT oktober $ 42 anrop sist notert på $ 1. 27 / $ 1. 32, med en underforstått volatilitet på 18,5%. MSFT oktober $ 40 putene ble sitert på $ 1. 41 / $ 1. 46, med en underforstått volatilitet på 18,8%.

Spekulativ handel (syntetisk lang posisjon eller bullish risiko reversering)

Skriv MSFT oktober $ 40 setter på $ 1. 41, og kjøp MSFT oktober $ 42 samtaler på $ 1. 32 .

Netto kreditt (unntatt provisjoner) = $ 0. 09

Anta at 5 kontrakter er skrevet og 5 kjøpsopsjonskontrakter er kjøpt.

Merk disse punktene -

• Med MSFT sist handlet på $ 41. 11, $ 42-anropene er 89 cents out-of-the-money, mens $ 40-putene er $ 1. 11 OTM.
• Budspørsmålene må vurderes i alle tilfeller. Når du skriver et alternativ (sette eller ring), vil opsjonsforfatteren motta budprisen, men når du kjøper et alternativ, må kjøperen utelukke spørprisen.
• Ulike opsjonsutløp og strykpriser kan også brukes. For eksempel kan handelsmannen gå med junissettet og ringe i stedet for alternativene i oktober hvis han eller hun tror at et stort trekk på aksjen er sannsynlig i 1½ uker igjen for opsjonens utløp. Men mens samtalen på 42 dollar i juni er mye billigere enn oktober $ 42-samtalene ($ 0, 11 mot $ 1, 32), er premien som ble mottatt for å skrive juni $ 40-putene, også mye lavere enn premien for $ 40 i oktober. vs. $ 1. 41).

Hva er risikopremieutbetalingen for denne strategien? Veldig kort før opsjonsutløpet 18. oktober 2014 er det tre potensielle scenarier med hensyn til streikprisene.

1. MSFT handler over $ 42 - Dette er det beste mulige scenariet, siden denne handel tilsvarer en syntetisk lang posisjon. I dette tilfellet vil $ 42-putene utløpe verdiløs, mens $ 42-anropene vil ha en positiv verdi (lik gjeldende aksjekurs minus $ 42). Dermed hvis MSFT har økt til $ 45 innen 18. oktober, vil $ 42-anropene være verdt minst $ 3. Så totalresultatet vil være $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 call kontrakter).
2. MSFT handler mellom $ 40 og $ 42 - I dette tilfellet vil $ 40-puten og $ 42-anropet være på vei for å utløpe verdiløs.Dette vil neppe gjøre noe i handelsmannens lommebok, siden en marginalkreditt på 9 cent ble mottatt ved handelstart.
3. MSFT handler under $ 40 - I dette tilfellet vil $ 42-anropet utløpe verdiløs, men siden handelsmannen har en kort posisjon i $ 40-puten, vil strategien medføre et tap som er lik forskjellen mellom $ 40 og dagens aksjekurs . Så hvis MSFT har falt til $ 35 innen 18. oktober, vil tapet på handelen være lik $ 5 per aksje, eller et totalt tap på $ 2, 500 ($ 5 x 100 x 5 putte kontrakter).

Sikringstransaksjon

Anta at investor allerede eier 500 MSFT-aksjer, og ønsker å sikre sikring av ulemper til minimal kostnad.

Skriv MSFT oktober $ 42 samtaler på $ 1. 27, og kjøp MSFT oktober $ 40 setter på $ 1. 46 .

Dette er en kombinasjon av et dekket anrop + beskyttende put.

Netto debet (unntatt provisjoner) = $ 0. 19

Anta at 5 kontrakter er skrevet og 5 kjøpsopsjonskontrakter er kjøpt.

Hva er risikopremieutbetalingen for denne strategien? Veldig kort før opsjonsutløpet 18. oktober 2014 er det tre potensielle scenarier med hensyn til streikprisene.

1. MSFT handler over $ 42 - I dette tilfellet vil aksjen bli kalt bort til anropsprisen på $ 42.
2. MSFT handler mellom $ 40 og $ 42 - I dette scenariet vil $ 40-puten og $ 42-samtalen begge være på vei for å utløpe verdiløs. Det eneste tapet investor oppstår er kostnaden på $ 95 på sikringstransaksjonen ($ 0, 19 x 100 x 5 kontrakter).
3. MSFT handler under $ 40 - Her vil $ 42-anropet utløpe verdiløs, men $ 40-posisjonsposisjonen ville være lønnsom, motsetning av tapet på den lange aksjeposisjonen.

Hvorfor ville en investor bruke en slik strategi? På grunn av effektiviteten i sikring av en lang posisjon som investor ønsker å beholde, til minimal eller null kostnad. I dette spesifikke eksempelet kan investor ha synspunktet om at MSFT har liten oppsidepotensial, men betydelig nedadgående risiko på kort sikt. Som et resultat kan han eller hun være villig til å ofre noen oppover enn $ 42, i motsetning til å få nedsidebeskyttelse under en aksjekurs på $ 40.

Når skal du bruke en risikoreduksjonsstrategi?

Det er noen spesifikke tilfeller når risikostyringsstrategier kan benyttes optimalt -

• Når du virkelig liker en lager, men krever litt innflytelse : Hvis du virkelig liker en aksje, skriver du en OTM på det er en no-brainer strategi hvis (a) du ikke har midler til å kjøpe den direkte, eller (b) aksjen ser litt dyr ut og ligger utenfor kjøpesummen din. I et slikt tilfelle vil du få en premieinntekt, men du kan "doble ned" på din bullish utsikt ved å kjøpe et OTM-anrop med en del av put-write-fortjenesten.
• I de tidlige stadiene av et oksemarked : Godkjøpsaksjer kan øke i de tidlige stadiene av et oksemarked. Det er en redusert risiko for å bli tildelt på kort sikt av bullish risikoomvendelsesstrategier i slike tider, mens OTM-samtalen kan ha dramatiske prisgevinster dersom de underliggende aksjene øker.
• Før spinoffs og andre hendelser som en forestående aksjesplittelse : Investor-entusiasme i dagene før en spinoff eller en aksjesplitt gir vanligvis solid støtte på baksiden og resulterer i vesentlige prisgevinster, det ideelle miljøet for en risikoreduserende strategi .
• Når en blue-chip plutselig faller (spesielt under sterke oksmarkeder) : Under sterke oksmarkeder er det usannsynlig at en blå-chip som midlertidig har gått ut av favør på grunn av en inntjeningsfeil eller en annen ugunstig begivenhet Hold deg i straffefeltet veldig lenge. Implementering av en risikoreduseringsstrategi med mellomlang sikt (si seks måneder) kan lønne seg godt hvis aksjen returerer i denne perioden.

Fordeler og ulemper med risikoomvendelser

Fordelene ved risikoreduksjonsstrategier er som følger -

• Lavpris : Risikostyringsstrategier kan implementeres til liten eller uten kostnad.
• Gunstig risikopremie : Selv om det ikke er uten risiko, kan disse strategiene utformes for å ha ubegrenset potensielt overskudd og lavere risiko.
• Gjelder i et bredt spekter av situasjoner : Risikovendringer kan brukes i en rekke handelssituasjoner og scenarier.

Så hva er ulempene?

• Marginekravene kan være tunge : Marginekravene til det korte benet av en risikoreduksjon kan være ganske betydelige.
• Vesentlig risiko for det korte benet : Risikoen på det korte settet med en bullish risiko reversering og korttidsbenet med en bearish risiko reversering er betydelig og kan overstige risikotoleransen til den gjennomsnittlige investor.
• " Doubling down :" Spekulative risikoreduksjoner utgjør en fordobling på bullish eller bearish posisjon, noe som er risikabelt hvis begrunnelsen for handelen viser seg å være feil.

Bunnlinjen :

Den svært gunstige risikobelønning og lave kostnader for risikoreduksjonsstrategier gjør at de kan brukes effektivt i et bredt spekter av handelsscenarier.