Kredittvurderingsbureauet Standard & Poor's har kuttet den suveræne kredittvurderingen i Saudi-Arabia med to hakk, fra A + til A-, siden vedvarende lave oljepriser har ført til at råvareeksportørens økonomiske vekstutsikt svekkes. Mens mange økonomer og markedsaktører har nedslagt effekten av lave oljepriser på global økonomisk vekst, synes denne kredittaksjonen å tyde på at den kan ha en reell innvirkning på globale markeder utenfor råvarens rike.

Tidligere i år innførte kongeriket kapitalkontroll for å beholde sin svindende tilgang på kontantereserver innenfor landets grenser; Denne nedgraderingen indikerer imidlertid at kapitalkontrollene kanskje ikke er nok til å begrense en eventuell standard. (For mer, se: Saudis Impose Capital Controls som oljesklier .)

Saudi Arabias økonomi og olje

Saudi-Arabia er avhengig av oljeeksport for å finansiere økonomien, som utgjør nesten 50% av sin årlige BNP. Det er viktig at oljesalget også står for 80% av budsjettinntektene og 90% av eksportinntektene. Selv om den saudiske regjeringen har oppmuntret utvidelse til andre sektorer for å diversifisere og ansette sine borgere, har disse anstrengelsene ennå ikke fått mye trekkraft.

Saudi Arabias regjering har vært kjent for å ansette en stor prosentandel av sin borgerskap, med oljeutvinning i det siste tilstrekkelig til å dekke sjenerøse lønninger og fordeler. Saudi Arabia har også vært i stand til å bruke sin dominans som oljeprodusent til å subsidiere kostnaden for bensin, med kostnaden for forbrukeren komfortabelt under $ 1. 00 per gallon ved pumpen, og tilbyr i hovedsak et annet tilskudd til sine borgere. Som prisen på fat olje har falt fra over $ 100 til under $ 30, men regjeringen kasser begynner å løpe tørr. (Se også: Hvordan billig olje vil skade den saudiarabiske økonomien .)

Saudi-Arabias oljeproduksjon: Et kyllingspill

Selv om den lave oljeprisen gir en alvorlig skade i regjeringens evne til å subsidiere jobb og forbrukerpriser, kan Saudis teknisk overleve en lang periode med under- $ 30 råolje. De har allerede en stor petroleumsinfrastruktur på plass, og derfor kan de pakke ut den billigste oljen som er tilgjengelig på rundt $ 10 per gallon. Dette var sannsynligvis på forsiden av deres sinn da de begynte å øke produksjonen i møte med svak etterspørsel fra steder som Kina som begynte i slutten av 2014. Selv med den lave produksjonskostnaden hadde den saudiske regjeringen budsjettert en mye høyere lønnsomhet inn i sine beregninger for å opprettholde sine utgifter. Ifølge rapporter trenger de olje til handel for rundt $ 100 per fat for å balansere budsjettet.

Mange analytikere har spekulert på at Saudi-Arabia forsøkte å hevde sin dominans i oljesektoren, da trusler fra mer ekspansivt produserte produkter oppstod i utlandet, spesielt skiferoljebommen i USA og Canada, og Russlands vekst som konkurrent. Etter hvert som oljeprisene falt, begynte andre medlemmer av OPEC å lobbyere for et kutt i produksjonen, ettersom deres mindre økonomier begynte å føle smerten av oljens lysbilde under $ 60 og deretter $ 50 per fat. Likevel har ikke nord-amerikansk skiferproduksjon skilt tilbake som saudiene har håpet, og de nektet å kutte sin egen daglige forsyning. (For mer, se:

De største oljeprodusenter i Midtøsten .) Det er ikke å si at amerikanske produsenter ikke har blitt skadet: en rekke små borere har arkivert for konkurs, og prisene av amerikanske integrerte oljegiganter som Exxon Mobil Corp. (XOM

XOMExxon Mobil Corp83. 75 + 0. 69% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117. 04 + 1. 78% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), og Hess Corp. (HES HESHess Corp48. 23 +6. 09% Laget med Highstock 4 2. 6 ) har alle tumblet ganske mye de siste tolv månedene. Til tross for dette har Amerika forblitt en nettoeksportør av olje og har kraftig redusert OPECs innflytelse i et trekk mot innenlandsk energisikkerhet. Samtidig har økt forsyning også kommet fra produksjonen rammet opp i Irak og fra Iran da årlige økonomiske sanksjoner har blitt løftet. Alt dette har konvergert med en global nedgang i etterspørselen, noe som gjør Saudi Arabia til å være taperen i sitt kyllingslag. (For mer, se:

Iran sier det er åpent for oljespørsmål med Saudi-Arabia .) Hva nedgraderingen av kredittgraden betyr

En nedgradering for Saudi-Arabia betyr at det vil bli dyrere for regjeringen å låne i statsobligasjonsmarkeder. Det øker også marginalt sannsynligheten for at landet kan misligholde og gå konkurs. Faktisk har en rapport fra IMF antydet muligheten for at Kongeriket kan gå tom for penger innen 2020. IMF-rapporten sier at landet vil ha mistet rundt 360 milliarder dollar i 2015 på grunn av lave oljepriser, og hvis dette tempoet holder opp, risikoen for å løpe ut av penger reserver blir mer ekte. Samtidig vil kredittnedgraderingen ikke hjelpe regjeringen med å skaffe nye midler.

Ifølge Standard & Poor's er kredittgraden nedjustert. Vurderingsbyrået sa: "Oljeprisene har falt ytterligere siden vår siste gjennomgang av Saudi-Arabia i oktober 2015, og vi har kuttet oljeprisforutsetningene for 2016-2019 med rundt 20 dollar per fat. Etter vår vurdering vil nedgangen i oljeprisene har en merkbar og varig innvirkning på Saudi-Arabias finans- og økonomiske indikatorer gitt sin høye avhengighet av olje. "

Utenfor Saudi-Arabia øker flere kredittbegivenheter stadig mer blant andre oljeproducenter, inkludert andre Midtøsten-land, Russland og Norge. Venezuelas økonomi er på randen av sammenbrudd i øyeblikket på grunn av vedvarende lave oljepriser.(Se også:

En Saudi Aramco IPO? Hvorfor bør du klare det? <)> Som et resultat blir det umulig å ignorere den avgjørende rolle oljeprisen kan spille i den globale globale økonomien, og hvordan effektene kan ripple gjennom til kapitalmarkeder og statsobligasjonspriser. Fordi oljeprisen sannsynligvis vil forbli lav for en stund, kan disse makroeffektene bare forverres over tid. Saudiarabien ble nylig enige om å fryse økningen i oljeproduksjonen, som først ble applaudert av markedene. Denne fryseen kaster imidlertid den daglige produksjonen til det allerede rekordhøye beløpet som ble utvunnet i januar i år, en mengde som er mye høyere enn etterspørselen etter forbruk. Iran har i mellomtiden støttet seg på muligheten for å kutte sin egen produksjon ettersom den drar nytte av den nylig oppnådde tilgangen til mange verdensmarkeder.

Bunnlinjen

Lav oljepris har skadet økonomien til mange eksporterende nasjoner, og mange har satt skylden i Saudi-Arabia, da den økte produksjonen mot de raskt fallende prisene. Rikets hensikt synes å ha vært å presse ut dyrere oljeproducenter i Nord-Amerika og andre steder enn å miste sin dominans som toppprodusent. Imidlertid har Saudi-Arabias tiltak bare blitt møtt med enda mer produksjon fra land som Iran og Irak, mens amerikanske skiferprodusenter som ikke har gått ut av virksomheten, har innovert å utvinne skiferolje mer effektivt og for lavere kostnader for å konkurrere. Samtidig har den globale etterspørselen redusert, noe som gir en oversvømmelse av olje over hele verden.

Fordi Saudi Arabias økonomi mangler diversifisering og stoler på oljeeksporten for å støtte budsjettet, blir landet skadet på en mer asymmetrisk måte enn noen av naboene. Den saudiske regjeringen er landets største arbeidsgiver, og regjeringen støtter også bensinpriser for forbrukere. Disse aktivitetene er svært dyre, og til tross for at Saudis kan trekke ut litt olje til så billig som $ 10 per fat, trenger de prisene til å være nærmere $ 100 per fat for å balansere budsjettet. Med $ 100 olje langt fra syne på dette punktet, blir det stadig mer sannsynlig at Saudi-Arabia kan standardisere sin gjeld. Derfor har Standard & Poors kuttet kredittvurderingen for landet fra A + til A-.