Mens kongressen har oppdraget Federal Reserve med et sett med konkrete mål, er de i siste instans rettet mot å skape et stabilt pengemiljø for å oppnå total økonomisk stabilitet. Mens Fed er bekymret for rask inflasjon av generelle forbrukspriser, utelukker den foretrukne inflasjonsmengden, forbruksutgiftene (PCE), aktivprisene.

Noen ganger kan eiendomsprisene komme ut av kontroll, og danner massive bobler som når de endelig brister, har alvorlige konsekvenser for økonomisk stabilitet. Noen ville hevde at Fed burde aktivt forsøke å deflate slike bobler eller å holde dem fra å danne for å opprettholde stabiliteten. Men mens Fed burde være opptatt, er pengepolitikken ikke det beste verktøyet for å håndtere eiendomsbobler. Det betyr imidlertid ikke at noe kan gjøres.

Bobleeksempler med aktivpris

En aktivboble er et fenomen hvor aktivprisene avviker fra grunnverdier, vanligvis på grunn av overdrevne forventninger til fremtidig vekst. Den stigende prisen på eiendelen skaper en tilbakekoblingsløkke hvor spekulative investorer håper å dra nytte av prisutviklingen og dermed styrke trenderbevegelsen. På et tidspunkt mister boblen sin fart og panikkinnstillinger, noe som fører til en bratt reversering i prisutviklingen; med andre ord, sprengningen av boblen. To siste eksempler på eiendomsprisbobler er dot-com-boblen og subprime boligboblen.

Den økende bruken av internett i løpet av slutten av 1990-tallet og overflod av venturekapitalfinansiering for oppstart var to faktorer som bidro til å brenne en boble i aksjemarkedene for informasjonsteknologiske eiendeler. Mellom 1995 og 2000 økte teknologidominert Nasdaq-indeksen med rundt 4.000 poeng som toppet 10. mars 2000, med 5132. 52. Omtrent to og et halvt år senere hadde indeksen mistet 78% av verdien. Mens utbruddet av dot-com-boblen så USAs økonomi slippe inn i en lavkonjunktur som startet i 2001, var virkningene ikke noe i forhold til utbrudd av subprime boligboblen i 2007.

Fedens monetære stimulus som så renten faller til historiske nedturer som følge av sprengningen av dot-com-boblen bidro til å brenne en USAs boligboom. Etter hvert som boligprisene begynte å stige, ville ingen bli etterlatt, og en ny boliglånsklasse ble utvidet til mindre enn optimale homebuyers som ikke kvalifiserte seg for tradisjonelle lån. Investeringsselskaper, ivrige etter å kapitalisere på boligutviklingen, kjøpte disse subprime-boliglånene og ompakket dem som pantsatte verdipapirer (MBS).

Disse verdipapirene var bare like gode som debitorens evne til å betale, og da noen boliglånsvilkår begynte å finne sted i 2007, begynte verdien av MBS å stupe.Aktivsiden av bankenes balanser ble decimert av disse fallende verdipapirprisene, noe som forårsaket mange banker å erklære konkurs, skape enorm finansiell ustabilitet og den verste nedgangen siden den store depresjonen. (For å lese mer, se: Det største markedet krasjer ).

Hva kan og burde Fed gjøre med bobler?

Som eiendomsprisbobler kan ha alvorlige destabiliserende effekter på økonomien, vil det virke forsiktig at Federal Reserve tar sikte på å gjøre noe med dem. Imidlertid er det primære argumentet mot bevisst å forsøke å gjøre noe, at eiendomsprisbobler er ekstremt vanskelig å identifisere; noen vil selv si umulig. Tiltak for å deflate en feilidentifisert boble kan ende opp med å forårsake mer skade enn godt.

Dette betyr imidlertid ikke at Fed ikke bør bry seg om å prøve å identifisere eiendomsprisbobler, og når det er rimelig sikkert at man eksisterer, gjør noe ved det. For å være sikker, bruk av pengepolitikk ved å påvirke kortsiktige rentene er ikke det beste verktøyet for å forsøke å deflating en boble. Enkelte undersøkelser tyder på at historisk rekord indikerer at bobler ikke er så følsomme for nivået på kortsiktige renter. Andre undersøkelser tyder på at heve renten til å deflate en boble kunne føre til at det burde være mye alvorligere enn det ellers ville være.

Det er likevel minst en handling Fed kan ta, og andre handlinger som Kongressen kan ta. Fed kunne bruke bully preekstolpen til å utstede advarsler når det oppstår en oppfattet boble. Dette ville forhåpentligvis deflate noen av den irrasjonelle optimismen som bidrar til å boble boblen.

Kongressen kunne derimot gjennomføre tiltak for å forbedre regelverket og tilsynsrammen som motvirker eiendomsprisbobler. Forskrifter som begrenser utlånsverdier, innflytelse og høyere utlånsstandarder, vil bidra til å fjerne noen av dampen som kan drivstille bobler. (For å lese mer, se: Nye regler for å beskytte verdens banksystem ).

Bunnlinjen

Eiendomsprisbobler kan ha noen ødeleggende konsekvenser for økonomisk stabilitet. Ingen tvil om at Fed burde være bekymret når den tror at en boble dannes, men pengepolitikken er ikke det beste verktøyet for å håndtere slike fenomener. Fed skal være klar til å utstede advarsler om varsel, men det er opp til Kongressen å gi et stabilt regulerings- og tilsynsmiljø for å motvirke dannelsen av eiendomsbobler.