En strukturert notat er en gjeldsforpliktelse med en innebygd derivatkomponent. En femårig obligasjon med en opsjonsavtale, for eksempel. Et strukturert notat kan spore en kurv av aksjer, en egenkapital, en aksjeindeks, råvarer, valutaer, renter og mer. Konseptet er å dra nytte av oppadgående potensial samtidig som det begrenser nede.

Wall Street Machine

Har du noen gang lest en bok skrevet av en tidligere Wall Street-handler? Som i, en handelsmann som jobbet på en investeringsbank på et tidspunkt i løpet av sin karriere? Hvis du har, vet du hvor dette går. Hvis du ikke har det, la meg forklare. Meldingen er alltid den samme. Hvis investeringsbanker ikke hadde kunder, ville de ikke eksistere. Det høres kanskje logisk ut, men poenget er at investeringsbankene ikke stoler på sine investeringer for å holde maskinen i gang. De stole på pengene dine som du stoler på dem å investere. (For mer, se: Strukturerte notater: Kjøper pass opp! )

Investeringsbanker vil annonsere strukturerte notater som en måte å investere i vanskelige tilgangsklasser, men dette er ikke sant. I dagens investeringsmiljø er det enkelt å investere i nesten alt via verdipapirfond, børsnoterte fond (ETF), børsnoterte notater (ETN) og mer. Til den ordinære investoren gir strukturerte notater perfekt fornuft. Hvem vil ikke ha upside potensial med nedside beskyttelse? Det som ikke er avslørt, er at kostnaden for den beskyttelsen vanligvis oppveier fordelene. Men det er ikke den eneste risikoen du tar på med et strukturert notat.

Risiko du trenger å vite

Hvis du investerer i et strukturert notat, har du tenkt å holde til modenhet. Det høres bra ut i teorien, men har du undersøkt kredittverdigheten til utstederen? Det er mulig at utstederen må miste på gjelden. Se aldri på et stort navn og antar at alt kommer til å bli bra. Noen investorer mente det var tilfelle med Lehman Brothers notater. (For mer, se: Case Study: The Collapse of Lehman Brothers .)

La oss anta at utstederen er økonomisk sunn. Det er gode nyheter. La oss også anta at en investor er økonomisk sunn. Også gode nyheter. Men hva skjer når det er en medisinsk nødsituasjon, et jobbtap eller en annen uventet hendelse som samtidig krever betydelig kapital? Hvis du har tenkt å selge et strukturert notat for å frigjøre kapital, vil du sannsynligvis være ute av flaks. Strukturerte notater er svært illikvide. Den eneste sjansen du må selge er til den opprinnelige utstederen (i motsetning til på annenhåndsmarkedet), og den originale utstederen vil vite at du er i et bind. Derfor vil den opprinnelige utstederen ikke gi deg en god pris. Tross alt er strukturerte notater basert på matriseprisering, ikke netto aktivverdi (NAV). Og at matrisepriseringen er satt av utstederen.Siden strukturerte notater ikke handler etter utstedelse, er oddsene for nøyaktig daglig prissetting svært lav.

Ringrisiko er en annen faktor som mange investorer overser. For enkelte strukturerte notater er det mulig for utstederen å innløse notatet før forfall, uavhengig av prisen. Dette betyr at det er mulig at en investor vil bli tvunget til å motta en pris som ligger langt under pålydende. (For mer, se: Renteinvesteringer - Ring og Prepayment Risk .)

Risikoen slutter ikke der. Du må også vurdere skattefaktoren. Siden strukturerte notater anses som betalingsgjeldsinstrumenter, vil investorene være ansvarlige for å betale årlig skatt på dem, selv om notatet ikke har oppnådd forfall og de ikke mottar kontanter. Dessuten vil det, når det blir solgt, bli behandlet som vanlig inntekt, ikke en gevinst (eller tap).

Så langt som prisen går, er det meget sannsynlig at du vil betale for et strukturert notat, som relaterer seg til kostnader for salg, strukturering og sikring.

BREN

Dette står for buffert returnert notat, eller BREN. Det er den vanligste typen strukturert notat. Før vi går videre, la oss bryte dette ned. Buffered tilbyr nedside beskyttelse. Return-forbedret leveransemarkedet går tilbake til oppsiden. Igjen, dette høres veldig tiltalende, men det er det det er ment å gjøre. Sannheten er at historisk nedgangsbeskyttelse er begrenset. Samtidig er oppsidens potensial avkortet. (For mer, se: Beskytt deg mot markedsunderskudd .)

Hvis du skulle investere i en indeks og bruke en utbytteinvesteringsplan (DRIP) -strategi, ville ditt oppsidepotensial være høyt så lenge den indeksen har vært bra. Ved å legge utbytteinvesteringer i ligningen øker du betydelig oppadgående potensial. Med strukturerte notater er utbytte ikke en faktor. Dette gjelder også ulemper. Hvis en indeks faller, og du er ubeskyttet, er begrenset med et strukturert notat, vil du ikke være fornøyd. Legg til det faktum at det ikke er utbytte for å lindre smerten.

Bunnlinjen

Strukturerte notater er kompliserte og er ikke alltid utformet for å være i beste interesse for den gjennomsnittlige individuelle investoren. Risikoen / belønningsforholdet er ganske enkelt dårlig. Hvis du velger strukturerte notater uansett, må du undersøke gebyrer og kostnader, estimert verdi, modenhet, uansett om det er en samtalefunksjon, utbetalingsstruktur, skatteimplikasjoner og kredittverdigheten til utstederen. (For mer, se: Beregning av risiko og belønning .)