a:

Beregning av verdifall (VaR) kan være til hjelp for risikostyring ved handel med kredittforsvarsbytte og andre derivater over disk. Motpartsrisiko er risikoen knyttet til den andre parten til en finansiell kontrakt som ikke oppfyller sine forpliktelser. VaR er et statistisk mål for risiko for en portefølje av eiendeler over en gitt tidsperiode. Kreditswapper blir oftest handlet i disken direkte med den andre parten, i motsetning til handel på en sentralisert utveksling. Siden kontrakten er direkte med den andre parten, er det større risiko for motpartsstandard. Derfor kan VaR gi veiledning om risikoen for motpartsstandard for en portefølje av swaps.

Det finnes forskjellige metoder for å beregne VaR. VaR er et kvantilbasert mål for risiko. For en viss portefølje og tidshorisont gir VaR sannsynligheten for en viss grad av tap. For eksempel har en portefølje av eiendeler med en måned 5% VaR på 1 million dollar en 5% sannsynlighet for å miste mer enn 1 million dollar. VaR kan således i det minste gi et hypotetisk mål for risikoen for motpartsstandard på en kreditt default swap.

Den vanligste metoden for å beregne VaR er historisk simulering. Denne metoden bestemmer den historiske fordeling av fortjeneste og tap for porteføljen eller aktivet som måles over en tidligere periode. Deretter bestemmes VaR ved å ta en kvantilmåling av den fordelingen. Selv om den historiske metoden er vanlig brukt, har den betydelige ulemper. Hovedproblemet er at denne metoden antar at fremtidig avkastningsfordeling for en portefølje vil være lik den tidligere. Dette kan ikke være tilfelle, spesielt i perioder med høy volatilitet og usikkerhet.

Store finansinstitusjoner bruker ofte historiske VaR som risikomålinger. I 2005 ble det anslått at 73% av bankene brukte historisk simulering for VaR-beregningene. Bruk av historisk VaR kan ha vært en medvirkende faktor til finanskrisen i 2008.

Motpartsstandardrisiko er et vesentlig problem når trading credit default swaps over counter. Kreditswapper er finansielle kontrakter som overfører kreditteksponeringen av renteprodukter. Innehaveren av kredittverdiswapen sikrer kredittbeskyttelse, mens selgeren garanterer kredittverdigheten til den underliggende rentesikringen. Standard på kreditt default swaps er ofte identifisert som en av hoveddriverne i 2008 finanskrisen. Store finansielle institusjoner klarte ikke å identifisere risikoen for motpartsstandard på kreditt default swaps.

Bestemmelsene i Dodd-Frank-loven ga U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) og US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) med større krefter for å regulere over-the-counter swaps trading. Dodd-Frank opprettet et regelverk for formidling av swaps trading informasjon. Det etablerer også sentraliserte børser for byttehandel for å redusere risikoen for motpartsstandard. Swaps omsatt på børser har bytte som den andre motparten. Utvekslingen avregner deretter risikoen med en annen part. Siden utvekslingen er motparten til kontrakten, vil utvekslingen eller clearingfirmaet gå inn for å oppfylle forpliktelsene i bytteavtalen. Dette reduserer sannsynligheten for motparts standardrisiko dramatisk.