SunEdison-lager er en klassisk Wall Street boom-and-bust-historie, med aksjer som strekker seg over 2 000% før de til slutt mister nesten all sin verdi. Volatiliteten var i stor grad drevet av operasjonelle svingninger som skyldes forverrede grunnleggende i solbransjen.

SunEdison Inc., som bygger og driver fornybare kraftverk som bruker solenergi og vindkraft, ble kjøpt av MEMC Electronic Materials i 2009. I 2013 vedtok MEMC SunEdison-navnet for å reflektere et mer konsentrert fokus på solenergi. Etter at selskapet ble innlevert for konkurs i april 2016, ble SunEdison-aksjen avnotert fra New York Stock Exchange, hvor den tidligere hadde handlet under tickerne WFR og SUNE. SunEdison aksje handler nå på OTC-markedet under ticker SUNQE.

SunEdisons historie

MEMC Electronic Materials, en leverandør av silisiumskiver til halvleder og fotovoltaiske cellebedrifter, trådte inn i solenergiindustrien i 2006, og vokste til å holde 14% av solar wafer markedet ved følgende år. Selskapets økonomiske resultater økte alarmen blant investorer i 2008, da det kjempet for vanskelige forhold i det elektroniske wafer-markedet. Salget falt og bruttomarginen ble presset midt på lageroverheng og et vanskelig prismiljø.

MEMC Electronic Materials kjøpte privatforetak SunEdison LLC i 2009 for $ 200 millioner, og dypet firmaets eksponering mot solvaremarkedet. Resultatene ble forbedret i 2010, men topp- og bunnlinjen var fortsatt godt under tidligere nivå. Dette sammenfalt med relative aksjeprisstabilitet i SunEdison-aksjen i løpet av 2010.

Fallende silisiumpriser satte ekstremt press på selskapets inntekter, noe som førte til at den tok kapasitet offline og reduserte antall ansatte med nesten 20% i 2011. SunEdison anerkjente nesten $ 1. 3 milliarder kroner i utgifter knyttet til restrukturering og verdifall. Resultatene opplevde igjen i 2012, da inntektene gikk ned og et netto tap ble rapportert. Avgang av finansdirektør har også hatt et slag for investortillit.

Omstrukturering utgjorde optimisme i 2013. Selskapet spunnet av sin elektronikkskivevirksomhet, og beholdt solar wafer og solenergi operasjoner. Spenningen fra SunEdison Semiconductor (NASDAQ: SEMI) ga en kontantinnskudd på 94 millioner dollar, og arvenes firma endret navn til SunEdison Inc. for å reflektere sitt skiftende fokus. En slankere kostnadsstruktur og bedre likviditet ga håp til investorer om at en omslag var i gang i SunEdison-aksjen.

A $ 2. 2 milliarder kroner prospektivt oppkjøp av Vivint Solar (NYSE: VSLR) ble dårlig mottatt av markedet, og den vesentlig verre enn forventede inntjeningen som fulgte i august 2015, motiverte en rask nedgang i SunEdison-aksjen, da investorene begynte å tvile på levedyktigheten av forretningsmodellen.Mot en annen stor nedgang i inntekter, fallende likviditetsforhold og økende finansiell innflytelse, begynte firmaet å ta drastiske skritt for å beskytte sin økonomiske helse.

SunEdison forsinket gjentatte ganger sin årlige innlevering, og citerte materielle svakheter i interne kontroller som truet nøyaktigheten av rapporteringen. Selskapet arkiverte for konkurs i april 2016 og spunnet fra datterselskapene TerraForm Power Inc. (NASDAQ: TERP) og TerraForm Global Inc. (NASDAQ: GLBL). Selskapet fikk også ny finansiering for å møte kortsiktige forpliktelser og videreføre videreført virksomhet.

SunEdisons forretningsmodellhistorie

SunEdisons opprinnelige forretningsmodell medførte bygging av alternative energiprosjekter for store selskaper, institusjoner eller verktøy som ikke ville måtte gi noen penger på forhånd. Kunder vil bli tiltrukket av besparelser når det gjelder lavere energikostnader og skattekreditter. SunEdison ville takle byggekostnadene og tjene penger ved å samle inntekter fra energibruk. Det ville forsøke å securitize disse kontantstrømmene i obligasjoner og selge dem til investorer. Mens disse anstrengelsene var vellykkede med hensyn til å gjøre SunEdison til den største byggherren av alternative energiprosjekter, omsatte den ikke til en stigende aksjekurs.

Selskapet endret kurs og begynte å selge sine prosjekter umiddelbart etter bygging. På kort sikt var dette en mer lukrativ strategi med mindre risiko, og investorene begynte å legge merke til.

Det neste trinnet for SunEdison involverte å skape allmennhandlede biler som ville kjøpe disse prosjektene fra SunEdison og deretter utbetale utbytte til sine investorer. Disse var kjent som yieldcos, som de var datterselskaper av SunEdison. TerraForm Power og TerraForm Global var to av SunEdisons største yieldcos.

Investorene i Wall Street var enraptured av denne forretningsmodellen, da yieldcos ville kjøpe SunEdison sine prosjekter til rike priser. I tillegg var det sterk etterspørsel på Wall Street for yieldcos, på grunn av lave rentenivåer. Dette førte til store utbytter for yieldcos og overskudd for morselskapet. Basert på denne logikken ble SunEdison-aksjen en favoritt blant vekstinvestorer og mange kjente hedgefondsforvaltere, blant annet David Einhorn, Ken Griffin, George Soros og Daniel Loeb. Mellom juni 2012 og juli 2015 klarte SunEdison-aksjen 2, 200%.

SunEdison brukte sin suksess for å låne enda mer penger med tilliten til at eventuelle prosjekter kunne selges til sin yieldcos som en siste utvei. Dette skapte imidlertid en moralsk fare der SunEdison ble mindre kresne når det gjaldt hvilke prosjekter det plukket.

I slutten av 2015 protesterte investorer i yieldcos til de rike betalte prisene og den tilsynelatende interessekonflikten. For eksempel var SunEdisons finansdirektør, Brian Wuebbels, også konsernsjef (CEO) i TerraForm Power. Mange klagde over at SunEdison ble avlastet uønskede prosjekter til urealistiske priser til dens yieldcos. Dette førte til økt granskning for SunEdison, og det ble spurt spørsmål om hvordan disse enhetene ble verdsatt på begge balansen.I hovedsak var SunEdison offloading prosjekter på strakte verdsettelser til yieldcos kontrollert av SunEdisons ledelse.

Så lenge investorene var villige til å kjøpe aksjer av disse yieldcosene for utbytte, ville SunEdison ikke møte noen konsekvenser, og investorer i SunEdison, TerraForm Power og TerraForm Global ville være tilfreds. Konsekvensene av denne finansieringen viste imidlertid raskt at yieldcos ble rammet i deres evner til å kjøpe prosjekter fra SunEdison ettersom flere penger ble utbetalt i utbytte. Som et resultat måtte eiendeler på SunEdisons balanse markeres.

Dette skapte en negativ spiral der mange begynte å stille spørsmål om lovligheten av disse strukturene og verdsettelsen av disse enhetene. Selvfølgelig aksepterte disse spørsmålene bare SunEdison's død, da investorene ble enda mindre villige til å sette penger på jobb i sine yieldcos. Da markedet mistet tilliten til ledelsen, begynte likvidasjonen. I de ni månedene som førte til selskapets konkursbehandling, mistet SunEdison-aksjen 99% av verdien.

SunEdison-filer for konkurs

Den 20. april 2016 sendte SunEdison inn for kapittel 11 konkursbeskyttelse. SunEdison-aksjen ble avnotert fra NYSE og startet handel på de rosa arkene under symbolet SUNEQ. Yieldcos TerraForm Power og TerraForm Global ble ikke inkludert i konkursapporten. På den tiden gjennomgikk SunEdison også en undersøkelse av Securities and Exchange Commission (SEC) over hva den hadde gitt investorer.

Kapittel 11 konkursbeskyttelse gjør det mulig for et stort selskap i tung gjeld å omstrukturere og betale kreditorer over tid mens eiendelene forblir under domstolskompetanse. På det tidspunktet SunEdison arkiverte for konkurs, ble dets gjeld anslått til $ 16. 1 milliard og var i stor grad tilskrevet oppkjøpssprøten selskapet gikk på. Etter at ting ikke brøt ut, begynte en selgerbo, og selskapet så ut til å selge sine eiendeler over hele verden, inkludert India og Japan.

SunEdison vant endelig godkjenning for sin konkursplan 25. juli 2017.