For den uformelle observatøren vil obligasjonsinvesteringer synes å være like enkelt som å kjøpe obligasjonen med høyest avkastning. Selv om dette fungerer bra når du handler for et depositumsertifikat (CD) hos lokalbanken, er det ikke så enkelt i den virkelige verden. Det finnes flere alternativer når det gjelder å strukturere en obligasjonsportefølje, og hver strategi kommer med sine egne avvik. De fire hovedstrategiene som brukes til å håndtere obligasjonsporteføljer er:

- 9 ->

• Passiv, eller "kjøp og hold"
• Indekssammenligning, eller "quasi passiv"
• Immunisering eller "kvasi aktiv"
• Dedikert og aktiv

Les videre til finne ut hvordan disse fire strategiene blir brukt. (For mer om obligasjoner, les ut Obligatorisk veiledning for obligasjoner .)

Passiv obligasjonsstrategi
Den passive buy-and-hold-investor ser vanligvis på å maksimere de inntektsgenererende egenskapene til obligasjoner. Forutsetningen for denne strategien er at obligasjoner antas å være sikre, forutsigbare inntektskilder. Kjøp og hold innebærer å kjøpe individuelle obligasjoner og holde dem til modenhet. Kontantstrøm fra obligasjonene kan brukes til å finansiere eksterne inntektsbehov eller kan reinvesteres i porteføljen til andre obligasjoner eller andre aktivaklasser. I en passiv strategi er det ingen antagelser om retningen for fremtidige rentesatser, og eventuelle endringer i dagens verdi av obligasjonen på grunn av endringer i avkastningen er ikke viktige. Obligasjonen kan opprinnelig kjøpes til en premie eller en rabatt, mens det antas at fullpris vil bli mottatt ved forfall. Den eneste variasjonen i totalavkastningen fra det faktiske kupongavkastningen er reinvestering av kupongene etter hvert som de oppstår. På overflaten kan dette virke som en lat stil å investere, men i virkeligheten gir passive obligasjonsporteføljer stabile ankre i grove økonomiske stormer. De minimerer eller eliminerer transaksjonskostnader, og hvis de opprinnelig ble gjennomført i en periode med relativt høye renter, har de en anstendig sjanse til å overgå aktive strategier. (Ønsker du mer innsikt i kjøp og hold strategier? Les Ti tips for den vellykkede langsiktige investor .)

En av hovedgrunnene til stabiliteten deres er at passive strategier fungerer best med svært høye, ikke-konverterbare obligasjoner som statlig eller investeringsklasse for bedrifter eller kommunale obligasjoner. Disse typer obligasjoner passer godt til en buy-and-hold-strategi, da de minimerer risikoen knyttet til endringer i inntektsstrømmen på grunn av innebygde opsjoner, som er skrevet inn i obligasjonens pakter og holder seg til obligasjonen for livet. Som den oppgitte kupongen, kan samtale og sette funksjoner innebygd i et obligasjon tillate problemet å handle på disse alternativene under spesifiserte markedsforhold. (For å lære mer om alternativer, les våre Tutorials for valgmuligheter .)

Eksempel - Ringfunksjon Firma A utsteder en $ 100 millioner 5% obligasjoner til det offentlige markedet; Obligasjonene er helt utsolgt.Det er en innkallingsfunksjon i obligasjonskonvensjonene som gjør det mulig for utlåner å ringe (tilbakekalle) obligasjonene dersom prisene faller nok til å gjenutgjøre obligasjonene til en lavere rådende rente Tre år senere er den rådende renten 3% og på grunn av selskapets gode kredittvurdering er det i stand til å kjøpe tilbake obligasjonene til en forutbestemt pris og gi ny obligasjon på 3% kupongrenten. Dette er bra for långiveren, men dårlig for låntakeren.

Bond Laddering
Stiger er en av de vanligste formene for passiv obligasjonsinvestering. Det er her porteføljen er delt inn i like deler og investert i stigerørstilfeller over investorens tidshorisont. Figur 1 er et eksempel på en grunnleggende 10-årig steget $ 1 million obligasjonsportefølje med en oppgitt kupong på 5%.

En	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Principal > $ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 000	$ 100 , 000	$ 100 000	Kuponginntekter
$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	$ 5 000 < $ 5 000	$ 5 000	$ 5 000	Figur 1	Deling av rektor i like deler gir en jevn likestrøm av kontantstrøm hvert år. (For å lære mer, les	Grunnleggende om forbundsstigen

.)

Indeksering av obligasjonsstrategi Indeksering anses å være quasi-passiv med design. Hovedformålet med indeksering av en obligasjonsportefølje er å gi en avkastnings- og risikokarakteristikk nært knyttet til den målrettede indeksen. Mens denne strategien har noen av de samme egenskapene til passiv buy-and-hold, har den litt fleksibilitet. På samme måte som å spore en bestemt børsindeks, kan en obligasjonsportefølje struktureres for å etterligne enhver offentliggjort obligasjonsindeks. En felles indeks etterlignet av porteføljeforvaltere er Lehman Aggregate Bond Index. På grunn av størrelsen på denne indeksen, vil strategien fungere godt med en stor portefølje på grunn av antall obligasjoner som kreves for å kopiere indeksen. Man må også vurdere transaksjonskostnadene knyttet til ikke bare den opprinnelige investeringen, men også den periodiske rebalansen av porteføljen for å gjenspeile endringer i indeksen.

Immunization Bond Strategy
Denne strategien har karakteristika for både aktive og passive strategier. Ved immunisering innebærer ren immunisering at en portefølje er investert for en avkastning for en bestemt tidsperiode, uavhengig av eventuelle påvirkninger, som for eksempel renteendringer. På samme måte som indeksering, er muligheten til å bruke immuniseringsstrategien potensielt å gi opp potensialet til en aktiv strategi for å sikre at porteføljen vil oppnå ønsket intensiv avkastning. Som i buy-and-hold-strategien, er de instrumenter som passer best for denne strategien, med høyverdige obligasjoner med avanserte muligheter for standard. Faktisk vil den reneste formen for immunisering være å investere i en nullkupongobligasjon og matche obligasjonens løpetid til den dato da kontantstrømmen forventes å være nødvendig.Dette eliminerer eventuell variabilitet av avkastning, positiv eller negativ, knyttet til reinvestering av kontantstrømmer.

Varighet, eller gjennomsnittlig levetid for en binding, blir ofte brukt i immunisering. Det er et mye mer nøyaktig prediktivt mål for et obligasjons volatilitet enn modenhet. Denne strategien brukes ofte i det institusjonelle investeringsmiljøet av forsikringsselskaper, pensjonskasser og banker for å matche tidshorisonten for deres fremtidige forpliktelser med strukturerte kontantstrømmer. Det er en av de lydigste strategiene og kan brukes med hell av enkeltpersoner. For eksempel, som et pensjonsfond ville bruke en immunisering for å planlegge kontantstrømmer ved en persons pensjon, kunne samme person bygge en egen portefølje for egen pensjonsplan. (For å lære mer, les

Advanced Bond Concepts: Varighet
.)

Active Bond Strategy Målet med aktiv styring er å maksimere total avkastning. Sammen med den forbedrede muligheten for avkastning kommer det åpenbart økt risiko. Noen eksempler på aktive stiler inkluderer renteforventning, timing, verdsettelse og spredning utnyttelse, og flere rentescenarier. Den grunnleggende forutsetningen for alle aktive strategier er at investor er villig til å satse på fremtiden i stedet for å avgjøre hva en passiv strategi kan tilby. Konklusjon

Det er mange strategier for å investere i obligasjoner som investorer kan ansette. Kjøp-og-hold-tilnærmingen appellerer til investorer som ser etter inntekt og ikke er villige til å foreta spådommer. Midtre strategier inkluderer indeksering og immunisering, som begge gir litt sikkerhet og forutsigbarhet. Deretter er det den aktive verden, som ikke er for den uformelle investor. Hver strategi har sin plass og når den implementeres på riktig måte, kan de oppnå de målene som den var ment for.