Utbetaling av utbytte for aksjer har en viktig innvirkning på hvordan opsjoner for aksjene er priset. Aksjer faller vanligvis med utbetalingsbeløpet på forfallstidspunktet. Dette påvirker prisingen av alternativer. Anropsalternativer er billigere opp til ex-dividend-dagen på grunn av forventet fall i prisen på den underliggende aksjen. Samtidig øker prisen på salgsopsjoner på grunn av samme forventede nedgang. Matematikken i prissetting av opsjoner er viktig for investorer å forstå for å kunne ta informerte handelsbeslutninger.

Fald av aksjen på utbyttedato

Det er to viktige datoer investorer trenger å vite for utbetaling av utbytte. Den første er rekorddatoen. Denne datoen er satt av selskapet når et utbytte er deklarert. En investor må eie aksjene innen den dato for å være berettiget til utbyttet. Dette er imidlertid ikke hele historien.

Hvis en investor kjøper aksjen på rekorddatoen, mottar investoren ikke utbyttet. Dette skyldes at det tar tre dager for en aksjekjøpstransaksjon å bosette seg. Dette er kjent som T + 3. Det tar tid for utvekslingen å gjøre papirarbeidet for å avgjøre transaksjonen. I stedet må investor eie aksjene før utbytte dato. Tidligere utbytte er i hovedsak sluttdato for utbetaling av utbytte. Alle aksjer som handler på forfallstidspunktet, er ikke berettiget til betalingen.

Tid for utbytte er derfor avgjørende dato. Hvis et selskap foretar en ordentlig størrelse utbyttebetaling, er investorene villige til å betale en premie for aksjen i dagene som går opp til ex-dividend date for å motta utbyttet. På utdelingsdagen reduserer børsene automatisk aksjekursen med utbyttebeløpet. For eksempel, anta aksjen for ABC, Inc. handler på $ 50 dagen før utbyttedato og betaler et utbytte på $ 1. Byttet justerer automatisk prisen på aksjen til $ 49, siden utbyttet ikke er inkludert i prisen. Dette er kjent som aksjeporteføljen. Noen aksjekurser og aviser lister en "x" ved siden av aksjekursen for å indikere at det går utbytte.

Noen utvekslinger flytter også noen grenseordrer for aksjen. Ved å bruke det samme eksempelet, hvis en investor hadde en begrensningsordre for å kjøpe aksjer i ABC, Inc. på $ 46, bytter utvekslingen automatisk grenseordren ned til $ 45.

Virkning av utbytte av opsjoner

Både innkjøps- og salgsopsjoner påvirkes av tidligere utbytte. Put opsjoner er dyrere siden utvekslingen automatisk faller aksjekursen med utbyttet. Anropsalternativer er billigere på grunn av forventet nedgang i aksjekursen.

Put-opsjoner får verdi etter hvert som aksjekursen går ned. Et opsjonsalternativ på en aksje er en finansiell kontrakt hvor innehaveren har rett til å selge 100 aksjer i aksjene til den angitte aksjekursen frem til opsjonens utløp. Forfatteren eller selgeren av opsjonen har plikt til å levere underliggende aksje til strykingspris dersom opsjonen utøves. Selgeren samler premien for å ta denne risikoen.

På vendesiden mister anropsalternativene verdien i dagene som går opp til ex-dividend date. Et anropsalternativ på en aksje er en kontrakt hvor kjøperen har rett til å kjøpe 100 aksjer på aksjen til en spesifisert anskaffelsespris frem til utløpsdato. Siden aksjekursen faller på ex-dividend-dagen, faller verdien på anropsopsjoner også i tiden som går opp til ex-dividend-datoen.

Amerikansk Vs. Europeiske opsjoner

Investorer må også forstå forskjellen mellom europeiske alternativer og amerikanske alternativer for å forstå effekten på opsjonspriser. Europeiske opsjoner kan kun utøves på utløpsdatoen. Dette er annerledes enn amerikanske alternativer. Amerikanske opsjoner kan utøves når som helst fram til utløpsdatoen. Denne forskjellen kan påvirke hvordan alternativene er priset. De fleste aksjeopsjoner i USA er amerikanske alternativer.

Innehaveren av et anropsalternativ i penger på utbyttebetalende aksje kan beslutte å utnytte opsjonen tidlig for å motta utbyttebeløpet. Hvis opsjonen utøves tidlig, må selgeren av anropsalternativet levere aksjen til innehaveren. Generelt er det bare fornuftig for innehaveren av anropsopsjonen å utøve om aksjene skal motta utbytte før opsjonens utløp.

Black-Scholes Formula

De fleste opsjoner er priset i henhold til Black-Scholes-formelen, som er den seminalmetoden for prisalternativer. Black-Scholes-formelen reflekterer imidlertid bare verdien av europeiske stilalternativer som ikke kan utøves tidlig og ikke betaler utbytte. Formelen har således begrensninger når den brukes til å verdsette amerikanske opsjoner på utbyttebetalende aksjer som kan utøves tidlig. Som en praktisk sak blir aksjeopsjoner sjelden utøvet tidlig på grunn av fortabelse av gjenværende tidsverdi av opsjonen. Investorer bør forstå begrensningene i Black-Scholes-modellen ved verdsettelse av opsjoner på utbyttebetalende aksjer.

Black-Scholes-formelen inneholder følgende variabler: Prisen på den underliggende aksjen, strekkprisen for opsjonen, tiden før opsjonens utløp, den underforståtte volatiliteten til den underliggende aksjen og risikofri rente sats. Siden formelen ikke gjenspeiler virkningen av utbyttet, har noen eksperter kommet opp på måter rundt denne begrensningen. En vanlig metode er å trekke ned den verdifulle verdien av et fremtidig utbytte fra aksjekursen.

Den underforståtte volatiliteten i formelen er volatiliteten til det underliggende instrumentet. Noen antyder at den implicitte volatiliteten til et alternativ er et mer nyttig mål for en opsjons relative verdi enn prisen.Alternativer brukes ofte i delta-nøytrale handelsstrategier. Disse strategiene kompenserer risikoen for en opsjonsposisjon med en lang eller kort posisjon i den underliggende aksjen. Mer komplekse strategier kan brukes til å dra nytte av dråper i den underforståtte volatiliteten.

Investorer bør også vurdere den underforståtte volatiliteten til en opsjon på utbyttebetalende aksje. Jo høyere implisitt volatilitet i en aksje, jo mer sannsynlig går prisen ned. Dermed er den underforståtte volatiliteten på salgsopsjoner høyere opp til ex-dividend-dagen på grunn av prisfallet.