Investorer, særlig de som kaller seg verdige investorer, legger stor vekt på selskapets evne til å produsere fri kontantstrøm og verdsettelsen av selskapets aksjer. Dessverre er det relativt få praktiske forhold for raskt å vurdere et selskap med disse beregningene, og de som blir presset i drift (som foretaksverdien til EBITDA) har noen bemerkelsesverdige underskudd.
TUTORIAL: Nøkkeltall

I lys av betydningen av både fri kontantstrøm og verdsettelse, kan investorer kanskje vurdere å legge til ansvarsjustert kontantstrømutbytte (LACFY) til deres repertoar med analysverktøy. LACFY gir investorer muligheten til raskt å måle verdien av selskapets aksjer i forhold til sin gratis kontantstrømshistorie og foreta relative verdivurderingsanrop innen en bransje eller sektor, samt en rask syreprøve av selskapets utbyttepolitikk. Selv om LACFY ikke er perfekt og ikke fungerer i alle situasjoner, holder det seg bra som en rask og enkel evalueringsmetrisk. (For mer, sjekk ut Gratis kontantstrømutbytte: Den beste grunnleggende indikatoren .)

Definere LACFY Beregningen av LACFY er enkel. Ta det historiske gjennomsnittet av et selskaps frie kontantstrøm (det vil si kontantstrøm minus investeringsutgifter) og fordel det tallet med summen av markedsverdi, gjeld og omløpsmidler netto etter beholdning. LACFY er i utgangspunktet et mål på "cash on cash" avkastning som en investor kan forvente hvis han eller hun eide hele selskapet direkte.

Med andre ord:

LACFY = 10 års gjennomsnittlig fri kontantstrøm ÷ (markedsverdi + totale forpliktelser - (omløpsmidler - inventar))

Denne ligningen er enkel , men det håndterer elegant noen av de tynnere aspektene av kontantstrømbaserte metoder. Ved å bruke et flerårig gjennomsnitt, nøytraliserer LACFY i stor grad volatiliteten fra året til år som kan komme fra driftskapitaljusteringer (f.eks. Nedlasting av inventar) eller endringer i cap-ex og kan fange hva som skal være en full økonomisk syklus for et selskap.

Slik bruker du LACFY LACFY kan tilby investorer en praktisk måte å vurdere selskapets verdsettelse i forhold til andre instrumenter som en statsobligasjon. Utbyttet som ligningen produserer, er lett å sammenligne med en skattemessig avkastning - hvis aksjen er "å gi" mer, har den passert en verdsettelseshind og er verdt ytterligere forskning. Det er også mulig å sammenligne selskaper innen samme bransje ved hjelp av denne metriske. Det må imidlertid utvises forsiktighet for å gjøre rettferdige sammenligninger. Et fremvoksende selskap med noen år med negativ fri kontantstrøm blandet vil trolig ikke stå godt opp mot et etablert selskap som høster penger fra flere tiår med merkevare- og driftsmidler.

LACFY kan også være et nyttig verktøy for å vurdere kvaliteten og stabiliteten til selskapets utbytte. Mens et selskap har noen kortsiktige alternativer for å finansiere et utbytte som er uavhengig av operasjoner (utstedelse av gjeld eller egenkapital, samt salg av eiendeler), avhenger etter hvert utbytte av den frie kontantstrømmen som et selskap kan produsere. Hvis selskapets utbyttesats er over LACFY, bør investorer grave dypere og vurdere om utbyttet er virkelig bærekraftig på lang sikt. (For mer informasjon, se Utbytteutbetaling: Kan du regne med det? Fordeler med LACFY

Ansvarsjustert kontantstrømutbytte fjerner subjektiviteten av diskonteringsrenter og vekstfremskrivninger fra verdsettelsen trening. Selv om Wall Street alltid ser frem til hva et selskap vil gjøre, og LACFY ser tilbake på hva et selskap har gjort, er det også sant at analytikere og investorer ofte er overoptimistiske når det gjelder fremtidig vekst. Denne metoden gir også et ganske intuitivt resultat - et "yield" -nummer enn det som lett kan sammenlignes med avkastningen på langsiktige statsobligasjoner. Kanskje det virker ulogisk å i hovedsak bruke samme diskonteringsrente (det sammenlignbare statsobligasjonslånet) for alle aksjer, men vurder dette - LACFY-ligningen legger i det vesentlige en rabatt på risikable ideer som nye vekstbeholdninger og volatile sykliske selskaper i kraft av det tiårige gjennomsnitt. En stabil kontantstrømprodusent som Coca-Cola vil trolig koste bedre enn et nytt programvarefirma eller syklisk kobbermineral.

LACFY tvinger også investorer til å redegjøre for hvordan et selskap er kapitalisert. Med andre ord, et selskap som krever $ 100 av kapital til å produsere $ 1 gratis penger, bør ikke ha samme verdivurdering som et selskap som trenger bare $ 10 for å produsere den samme dollar med fri kontantstrøm. (Lær mer i

Analyser kontantstrømmen Den enkle måten. ) Ulempen

LACFY deler en ulempe som er felles for all bakoverrettet analyse; Det gir ingen kreditt for forbedringer som selskapet kan gjøre i fremtiden, og tar ikke hensyn til at fremtiden kan bli bedre (eller verre). Fremvoksende vekstselskaper vil da nesten aldri gå bra med denne metriske. Denne tilnærmingen er også problematisk for turnarounds og selskaper med betydelig negativ fri kontantstrøm de siste årene. Hvis et selskap har hatt negativ eller deprimert kontantstrøm, vil LACFY pålegge en mye høyere hindring, og investorer kan ende opp med å avvise selskaper som "overvurdert".

I noen grad kan investorer jobbe rundt dette. Hvis en 10-årig oversikt over gratis kontantstrøm ikke er tilgjengelig, kan en femårsanalyse likevel gi noen nyttig informasjon. Investorer kan også ønske å justere 10-års gjennomsnittet i år som var virkelig avvikende i forhold til trenden, men bør være oppmerksom på at tinkering for mye kan redusere den innebygde diskonteringsmekanismen for det tiårige gjennomsnittet. På samme måte kan en investor reversere ligningen for å finne ut hvilken type kontantstrøm et fremvoksende selskap trenger å være et godt kjøp, og om det er realistisk i en kort tidsramme.

Det er også viktig å gjenta at LACFY bare er en metrisk for en investor å vurdere; LACFY kan være veldig nyttig som et filter, men det bør ikke være grunnlaget for kjøp / salg av investeringsbeslutninger. Et selskap som vil gå inn i langvarig nedgang, vil se bra ut av denne metriske verdien (spesielt hvis markedet allerede er kjent og solgt av aksjen), mens en ung vekstmester kan se forferdelig ut. Med andre ord, ansvarlige investorer må gå dypere enn det resultatet LACFY produserer. (For å lære mer, les

De tre beste fallgruvene med rabatt på kontantstrømanalyse .) Bunnlinjen

LACFY er ikke engang en avgjørende beslutningstaker, men er et nyttig verktøy raskt. vurdere selskaper som kan fortjenestes nærmere. Riktig brukt, det er et verktøy som kan peke på undervurdert kontantstrømgenerering, samt potensielt ustabile eller uholdbare utbyttebetakere. Videre er det få andre alternativer som undersøker både kontantstrøm og kapitalisering, slik at verdifulle investorer kanskje vil prøve LACFY som et screenings- og verdsettingsverktøy i deres aksjeforskning.