Velocity-aksjene Daglig 2X VIX Kortsiktig ETN (NYSEARCA: TVIX TVIXCS Nassau Underliggende Tracker 2017-04. 12. 30 (utg. 30. 11. 30) på S & P 500 VIX STF ER8. 17-0. 97% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er et børsnotert notat (ETN) som sporer en indeks for futureskontrakter på Standard og Poor's 500 (S & P 500 ) VIX Short Term Futures-indeksen, med 200% innflytelse på volatiliteten beveger seg. TVIX ble utstedt av Credit Suisse Securities (NYSE: CS CSCS Group16. 10-0. 43% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) den 29. november 2010. Investorer bør være oppmerksomme at ETN, i motsetning til et børsnotert fond (ETF), ikke tar posisjoner i det underliggende sporingsinstrumentet. I stedet er ETNs senior usikrede gjeldsforpliktelser til en utstedende finansinstitusjon som ikke betaler noen renter og er utsatt for kredittrisiko. ETNs påtar seg ikke sporingsfeil som ETFs gjør, siden det ikke er kjøp og salg av det underliggende sporingsinstrumentet. Faktisk blir ETNs strengt overlatt til markedskrefter for å avgjøre hvor tett de sporer den underliggende indeksen. Selv om dette skaper en sann fri markedsprismekanisme, kan den også gjenopprette katastrofalt når strukturelle eller ikke-korrelerte anomali-situasjoner oppstår.

2012 TVIX-katastrofe

Utsteder Credit Suisse sluttet å utstede TVIX-aksjer i februar 2012. På grunn av det begrensede tilbudet, begynte TVIX å stige som premie mellom netto aktivaverdi (NAV) og markedet prisen hadde steget så høyt som 90%. Detaljhandel investorer var inne for en uhøflig oppvåkning 22. mars 2012, da TVIX kollapset 29. 3% og fortsatte å falle en annen 29. 8% påfølgende dag. TVIX falt fra $ 14. 43 til en lav på $ 7. 16, en dråp på over 50% i 48 timer. Enda mer sjokkerende var at prisfallet var helt uavhengig av de underliggende trekkene til VIX-indeksen. Faktisk steg VIX-indeksen faktisk høyere på den andre dagen. Umiddelbart etter avhendelsen utgitt Credit Suisse en erklæring om at den ville gjenoppta utstedelse av aksjer igjen. Den mistenkelige timingen av salgs- og nyhetsutgivelsen førte til mange klassesaktssaker. Dette er en advarsel om at investorer alltid skal sjekke premien mellom markedspris og NAV på et ETN-produkt. Viktigst er TVIX-prissetting helt markedsdrevet uten strukturerte prismekanismer på plass. Det er ikke et produkt for langsiktig investering, eller for usofistikerte investorer.

Contango til Stock Splits

Investorer bør være oppmerksomme på at TVIX påløper månedlig prisnedgang på 8 til 13%, avhengig av markedsvolatilitet. Mindre volatilitet tilsvarer mer contango, som eroderer prisingen med 80 til 90% årlig. Av denne grunn implementerer Credit Suisse rutinemessig en 10 til 1 aksjesplitt når prisen faller under bestemte prisgrenser, fra $ 5 til $ 1 per aksje.TVIX har hatt tre 10 til 1 bestandssplitt siden begynnelsen, den siste var den 23. juni 2015. Denne ETN er reservert for svært kortsiktige handelsformål.

TVIX hadde 36 77 millioner utestående aksjer fra april 2016. Som utsteder av TVIX er Credit Suisse den øverste institusjonelle innehaveren, med 105,5% av de utestående aksjene, etterfulgt av algoritmiske handels- og markedsvirksomhetene Jane Street Capital LLC med 5%, Flow Traders US LLC med 1,9% og CMT Trading LLC med 0,6%. De totale institusjonelle beholdningene utgjør 114. 4% av den totale flyten, som rapportens tid 24. mai 2016. Institusjonell eierskapsrapportering kan forsinkes med opptil fire uker, avhengig av den aktuelle institusjonen. Det eksepsjonelt høye eierskapet indikerer at det overskytende 14,4% av aksjene ble utlånt til kortsiktige transaksjoner på tidspunktet for de rapporterte beholdningene. På grunn av det eksepsjonelt raske prisfallet, er det ikke uvanlig at institusjonene bokser en lang TVIX-posisjon ved å selge det samme antallet TVIX-aksjer, i hvert fall midlertidig, for å kjøpe tid til neste trekk.

Investor Type and Style

De fire største institusjonelle eierne står for 113% av de 114. 5% av utestående aksjer. TVIX ble ikke designet for å bli holdt i lengre perioder. De fleste institusjonelle innehavere gjør enten markeder i TVIX elektronisk eller benytter den til ulike strategier med høyfrekvenshandel (HFT). Meglere utgjorde de største endringene i posisjonen, gjennomsnittlig over 25 000 aksjer per transaksjon, etterfulgt av investeringsrådgivere med under 5 000 aksjer. Veksten var den øverste investeringsstilen blant innehavere. De tre øverste netto kjøpstransaksjonene var 213 000 aksjer av CMT Trading LLC; 200 000 aksjer av Belmont Global Advisers; og 59 000 aksjer av Wedbush Securities, Inc. De tre øverste nettoomsetningene var Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT

VIRTVirtu Financial Inc13. 35-0. 74%

Laget med Highstock 4. 2. 6 ) med negativ 2. 17 millioner aksjer; DRW Securities LLC med negativ 1. 4 millioner aksjer; og Susquehanna Financial Advisors LLC med negativ 270 000 aksjer. Virtu Financial BD LLC og DRW Securities LLC solgte alle sine beholdninger av TVIX i de nevnte transaksjonene.