Når handelsmannen som er ny på alternativer, tar utgangspunkt i grunnleggende alternativ-kjøp og salgsstrategier (diskuteres i Naked Call Writing og Going Long on Calls ) Viktige prisdimensjoner (se Betydningen av tidsverdi og ABCs of Option Volatility ), er det på tide å flytte til et mellomliggende nivå av handelskunnskap. Denne artikkelen introduserer det vertikale kredittspredningen som kommer i to former: oksen spredte seg og bjørnene spredte seg.

Som du ser, gir det vertikale kredittsperslaget handelsmenn en utmerket begrenset risikostrategi som kan brukes med egenkapital, samt råvare og futures alternativer. Disse handler, som er i strid med debetspreadene, er i hovedsak avkastet av forfall av tidverdien, og de krever ingen bevegelse av det underliggende å skape et overskudd. La oss starte med å raskt gjennomgå hva vi mener med et kredittspread.

Kredittfordeling
Siden vi samtidig kjøper og selger alternativer som har to forskjellige streik, er det en utbetaling av kontanter ved kjøp av den ene siden av spredningen og samtidig mottak av tilleggspremie ved salg av andre side (det vil si den korte siden). Og disse grunnleggende kredittspreadene er konstruert i like kombinasjoner.

Samtidig oppkjøper og selger alternativer med ulike strykepriser etablerer en spredningsposisjon. Og når det solgte alternativet er dyrere enn det kjøpte alternativet, oppnås en netto kreditt. Dette er kjent som et vertikalt kredittspread. Ved "vertikal" betyr det bare at stillingen er bygget ved hjelp av alternativer med samme utløpsmåneder. Vi beveger oss ganske enkelt vertikalt langs opsjonskjeden (en rekke streikpriser) for å etablere spredningen i samme utløpssyklus.

Egenskaper for vertikal kredittfordeling Vertikale kredittspreder kan være enten bjørnepropsspreder eller tullspredninger. Selv om det i første omgang kan høres forvirrende, vil en undersøkelse av hver av "bena", eller hver side av spredningen, avklare. Vertikale sprekker har vanligvis to ben: det lange benet og det korte benet.

Nøkkelen til å avgjøre om vertikal spredning er en debet- eller kredittspredning, er å se på benene som selges og kjøpes. Som du vil se i eksemplene nedenfor, når benet som er solgt, er nærmere pengene, blir det vertikale spredningen et kredittspread og er vanligvis en netto kreditt som bare representerer tidsverdi. En debetspredning har derimot alltid det korte alternativet i kombinasjonen lenger bort fra pengene, så debitsspredningen er en nettokjøpsstrategi.

Utstilling 1 ovenfor inneholder de viktigste egenskapene til kredittspreadstrategien. La oss se på handelskonfigurasjonen, streikordre, debet / kreditter og lønnsomme forhold ved å bruke et eksempel først på en oksekjede spredt deretter på et bjørnoppslag.Utstilling 2 inneholder en fortjeneste / tap-funksjon for en kaffetyrspredning.

I utstilling 2 nedenfor har vi juli kaffehandel på 58 cent, som er angitt av den svarte trekanten langs den horisontale akse. Resultat- / tap-funksjonen er den solide blå linjen som hver kink representerer en strykpris (vi vil ignorere de stiplede funksjonene, som representerer fortjeneste / tap ved forskjellige tidsintervaller i løpet av handelens levetid). Husk at i en tyr som spredes, selger vi dyrere alternativet (den som er nærmere pengene), og kjøper alternativet med streik lenger bort fra pengene (den billigere). Dette vil skape en netto kreditt.

Coffee Bull Put Spread

Utstilling 2: Opprettet ved hjelp av OptionVue5 Options Analysis Software. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og gebyrer, som kan variere fra megler til megler.

Ved å selge kaffefunksjonen med en høyere sats på 55 ($ 0, 029 eller $ 1, 087. 50) og samtidig kjøpe kaffemuligheten med et lavere puttslag på 50 (for $ 0, 012 eller $ 450) vi genererer en netto kreditt på $ 637. 50 med denne oksen satt spredt. Merk at hver krone av et alternativ på kaffe futures er verdt $ 375. Så lenge som ved utløpet i juli handler kaffe på eller over øvre streik på 55, vil vi gjøre hele dette beløpet som profitt (minus provisjoner). Under 55 begynner vi å oppleve mindre fortjeneste til vi passerer breakeven punktet (den stiplede horisontale linjen). Men maksimalt tap er begrenset her fordi vi har et langt salgsalternativ (med en strykpris på 50). Resultat- / tap-funksjonen blir dermed flat ved denne lavere aksjekursen (kinken i venstre hjørne av utstilling 2), noe som tyder på at tap ikke kan bli større hvis kaffe skulle fortsette å gå ned.

Med både tullspenninger, samt bølgespreder (se figur 3 nedenfor), er tapene alltid begrenset til størrelsen på spredningen (avstanden mellom streikene) minus den innledende nettokreditten mottatt. I vår kaffe-oksen satt spredt, maksimalt tap beregnes ved å ta verdien av spredningen (55 - 50 = $ 0. 05 cent x $ 375 = $ 1, 875) og trekke premie mottatt ($ 0. 029 mottatt for 55-samtalen minus $ 0 . 012 betalt for de 50 anropene, eller et netto på $ 0. 017 cent x $ 375 = $ 638). Dette gir oss et maksimalt tapspotensiale på $ 1, 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).

Ta en titt på utstilling 3, som inneholder et bjørnropsspredning. Som angitt i figur 1 ovenfor, fordeler bæreoppkall fortjeneste dersom underliggende er nøytral, bearish eller moderat bullish. På samme måte som med oksen som spredte seg, spredde bjørnenes fortjeneste selv uten bevegelse av underliggende, noe som gjør disse handler attraktivt, til tross for deres begrensede profittprofil. Siden nettoekrediten generert med et kredittspread representerer tidsverdi, vil spredningen reduseres til null ved utløp dersom underlaget har vært stasjonært eller ikke har krysset utover den korte streiken i stillingen.

Coffee Bear Call Spread

Utstilling 3 - Opprettet ved hjelp av OptionVue5 Options Analysis Software. Dette eksemplet ekskluderer provisjoner og gebyrer, som kan variere fra megler til megler.

I vår kaffebearsamtale spredt (Exhibit 3) solgte vi den nedre 65 anropsstreisen og kjøpte 70 kalde streik for en netto kreditt på ($ 637. 5). Igjen er hver krone verdt $ 375. Den nederste streiken solgte for 937 dollar. 5 ($ 0, 025 x $ 375) og øvre streik ble kjøpt for $ 300 ($ 0, 8 x $ 375). I utstilling 3 ser resultatet / tap-funksjonen ut som et speilbilde av oksekjøttet. Så lenge juli kaffe handler på eller under 65 streiken, oppnås maksimalt overskudd med vår bjørnopspredning. Hvis den handler på 70 streiken eller høyere, oppnås det maksimale tapet. Maksimal fortjeneste er begrenset til netto kreditt mottatt når posisjonen ble etablert (minus provisjoner). Og avstanden mellom de to streikene minus premien mottok setter maksimale tap. Vær oppmerksom på at de maksimale tapene oppnås når de underliggende stiger, ikke faller. Husk at oksen setter spredning når maksimale tap som underliggende faller.

Bunnlinjen Tull- og bjørnspread gir en næringsdrivende en begrenset risikostrategi med begrenset gevinstpotensial. Den viktigste fordelen med kredittspreads er at for å vinne de ikke krever sterk retningsbevising av underliggende. Dette skyldes at handelsfortjenesten fra tidsverdien forfall. Vertikale kreditspredninger kan dermed tjene hvis de underliggende forblir i et handelsområde (stasjonær), som frigjør næringsdrivende fra problemer knyttet til markedstiming og prediksjon av retningen til underliggende.