Etter å ha opplevd rent rente fra obligasjonsfondene, har mange investorer søkt ut mer nyskapende investeringsvogner for å få en god avkastning. Et alternativ de har undersøkt de siste årene er forretningsutviklingsselskaper, eller BDCer. (For mer, se Store utbytter i BDCs og Overskattet inntekt i BDCs .) Denne trenden kan imidlertid endelig reversere.

Hva er de?

BDCer gir gjeldsfinansiering for små og mellomstore bedrifter - ofte relativt nye - som ikke er dekket av et tradisjonelt ratingbureau. (For mer, se 3 selskaper som hater gjeldsfinansiering .) Som et resultat innhenter BDCs ofte mye høyere enn gjennomsnittlig renteinntekter. I løpet av de siste årene har avkastningen på underliggende gjeld hatt en sving på rundt 7% til 8%, ifølge investeringsanalysebolaget FactRight. Men foretakene har også noen alvorlige risikoer, spesielt de som ikke handles offentlig på børs. Det er ikke uvanlig at investorene står overfor salgskvoter på 10% som går til meglerne som selger dem. Mange møter også en "to og tjue" avgiftsstruktur, hvorved BDC belaster 2% årlig på den totale verdien av eiendelene dine i tillegg til en 20% avgift på fortjeneste. I et godt år kan BDC-aksjonærer overvinne disse kostnadene gjennom sjenerøse fordelinger. Når selskapets netto eiendelverdi tar en tommel, utgjør disse avgifter seg som en sår tommel.

Nylig nedbetaling

Det er nettopp det som har skjedd de siste månedene ettersom investorene har rushed til kontanter i sine aksjer. Ved hjelp av de senest tilgjengelige dataene noterte et Wall Street Journal-stykke at aksjonærene trakk $ 25. 7 millioner fra ikke-omsatte BDCer i andre kvartal 2015 og ytterligere $ 47. 3 millioner i tredje kvartal. Salget har delvis vært en reaksjon på avventende regelverk som vil endre måten aksjer er verdsatt på og krever større åpenhet om selskapsavgifter. En annen faktor er imidlertid eksponeringen av mange ikke-omsatte BDCer til energimarkedet, som har blitt hærget av nedgangen i de globale oljeprisene. Resultatet har vært en økning i antall lån som har misligholdt seg. Ett investeringsfirma, Business Development Corporation of America, måtte fryse innløsninger etter å ha nådd en intern terskel. Selv om de fleste bedrifter bare tillater innløsninger en gang per kvartal, var det kanskje første gang at man måtte stoppe utbetaling for å hindre destabilisering.

Likviditetsproblemer

BDC har eksistert siden 1980, da en endring av investeringsselskapsloven fra 1940 gjorde det mulig å etablere seg. De som kvalifiserer som registrerte investeringsselskaper (RIC), står ikke overfor bedriftsskatt, hvis de fordeler minst 90% av sin skattepliktig inntekt til aksjonærer hvert år.Inntil nylig har de fleste vært lukkede midler som handler på New York Stock Exchange eller andre offentlige børser. Det endret seg rundt 2009, da interessen for ikke-handlede BDCer begynte å ta av for første gang. I 2014 økte disse selskapene en rekord på $ 5. 9 milliarder kroner per år i fersk kapital, ifølge Summit Investment Research.

For noen meglere som selskapene har aktivt hevdet, har BDCer vært en mulighet til å rake i skyhøykommisjoner. For investorer representerer de en sjelden mulighet til å investere i unge, lovende selskaper. I motsetning til risikokapitalfond kan selv små, ikke-akkrediterte investorer kjøpe aksjer. Men ikke-omsatte BDC er også beryktet risikabelt, selv i forhold til tradisjonelle junk obligasjonsfond. Det er ikke bare den heftige - noen vil si skandaløse - utgifter. Fordi de ikke er oppført på en børs, er de heller ikke særlig flytende.

Det gjør det mye vanskeligere å komme seg utover nedgangen i yield-gjeldsinstrumenter, noe som er akkurat det som har skjedd de siste månedene. Ifølge Summit-dataene, falt nettoverdien av BDC-beholdningene 12,5% i 2015, som oversteg de rentebærende de selskapene genererte. Netto resultat over styret var en 3,4% reduksjon i totalavkastningen i fjor.

Figur 1. En vesentlig nedgang i netto eiendelverdier førte til en total avkastning på -3. 4% for ikke-omsatte BDCs i fjor.

Kilde: Summit Investment Research

Reguleringsmyndigheten for finansiell industri (FINRA), et uavhengig tilsynsorgan for finansbransjen, har lenge vært forsiktig med disse ikke-omsatte instrumentene. "På grunn av den illikvide karakteren av ikke-omsatte BDCer, kan investorens avgangsmuligheter begrenses bare til periodiske tilbakekjøp av BDC ved høye rabatter, sier organisasjonen i et brev fra 2013.

BDCer var ikke de eneste gjeldskøretøyene som har slått for sent. S & P High Yield Corporate Bond Index, et referanseindeks for uønskede obligasjoner, falt 1. 4% i løpet av det siste året. En del av det som gjør BDCs unike, er imidlertid de tosifrede provisjonene som er så vanlige på tvers av denne nisjesektoren. Hvis en ikke-børsnotert BDC krever en 10% forhåndsavgift, får du bare $ 90 verdt av aksjer for hver $ 100 du investerer. Derfor må avkastningen være så mye bedre enn andre investeringsmuligheter for å gjøre dem til et smart valg.

Bunnlinjen

Ikke-omsatte BDCer har store avgifter, lav likviditet og svært lite gjennomsiktighet. Disse tre streikene gjør det vanskelig å rettferdiggjøre å holde dem i din investeringslinje. (For mer, se Lav kontra høyrisikoinvesteringer for nybegynnere .)