a:

Tanken om at aksjene konsekvent blir priset og reprissert til virkelig verdi, er den sentrale antagelsen om den effektive markedshypotesen, eller EMH. Når det er sagt, er det tre former for EMH, og hver av dem har forskjellige terskler for hva som anses som en effektiv virkelig verdi pris. Sterk EMH er den mest radikale, forutsatt at all relevant informasjon er helt innlemmet i prisen på en sikkerhet. Selv innsideinformasjon er nøyaktig reflektert i EMH, noe som gir noen form for verdi å investere en utålelig strategi. Moderat eller semi-strong, foreslår EMH at all offentlig tilgjengelig informasjon er fullt ut reflektert i en sikkerhets pris. Den mest aksepterte versjonen av den effektive markedshypotesen, svak EMH, sier alle tidligere markedspriser og data reflekteres i en sikkerhets pris, men nåværende eller kommende opplysninger om selskapet kan ikke reflekteres i pris.

Hva er virkelig verdi i markedene?

Virkelig verdi, eller rettferdig markedsverdi, er en regnskapsmessig og økonomisk term som representerer en objektiv og rasjonell pris for et godt eller en eiendel. Rettverdig markedsverdi tolkes annerledes av de som tror på den effektive markedshypotesen og de som tror på atferdsfinansiering. Legitimiteten til virkelig verdi har svært viktige konsekvenser for aksjemarkedet.

Ifølge alle tre versjoner av EMH er investorene raske til å reagere på endrede forhold, og sikkerhetsprising skjer rasjonelt på transparente markeder. Dette betyr at markedsprisen på en sikkerhet er normalt lik eller nær lik verdi. Svak EMH hevder fortsatt at kommende endringer ennå ikke er priset til virkelig verdi, noe som gir noe rom for grunnleggende analyse og insiderhandel. Fundamental investering er imidlertid ikke nyttig under semi-strong EMH, men fordi det ikke foreligger noen informasjon, kan en ikke-innehaver bruke til sin fordel, som ikke allerede er priset til aktiva. Det er ikke noe rom for teknisk analyse i en hvilken som helst versjon av EMH.

Behavioral Finance plasserer ikke så mye aksje i virkelig verdi fordi den forutsetter feilinformasjon, overbevissthet og andre variasjoner, fordi en eiendelspris vil avvike fra virkelig verdi fra tid til annen. Selv om atferdsmessig finansiering tyder på at virkelig verdi og markedsprisen har en tendens til å være mot hverandre i det lange løp, er det rom for fortjeneste og tap i markedet som kan brukes til å slå markedet gjennomsnittlig avkastning.

Uenigheter om den effektive markedshypotesen

Den grove uttalte implikasjonen av den effektive markedshypotesen er at ingen kan slå markedet konsekvent gjennom en strategi for timing eller ekspertvalg.Eventuelle bevis for det motsatte anses som uvanlig flaks, noe statistisk bundet til å skje gitt det rene antallet investorer som forsøker den "irrasjonelle" strategien for strategisk investering.

Av de åpenbare årsakene er de fleste investorer uenige med EMH. Eksistensen av eiendomsbobler og betydelige markedskrasjer, som i 1929 eller 1987, synes å tyde på at verdipapirene kan bli overvurdert eller undervurdert. De peker også på å verdsette investorer som Warren Buffet, som har generert avkastning langt over standardmarkedsindekser i flere tiår.