Hvis du noensinne leter etter et emne for å drepe samtale slik at du kan stå alene for å tenke på dine investeringer, begynner du å snakke om rentenivået. Lyttens øyne er garantert å glasere over, og du vil være alene på kort tid.

Men hvis du eier investeringer, er emnet ikke så tørt som du tror. Faktisk er det noe investorer bør gjøre en innsats for å forstå. Ifølge finansteori er rentenivået - som forandrer seg hele tiden - grunnleggende for verdsettelsen av selskaper, og spiller derfor en viktig rolle i hvordan vi legger en pris på aksjer. Her ser vi på forholdet mellom renten og aksjekursen. (For bakgrunnsavlesning, sjekk ut Hvordan rentesatser påvirker aksjemarkedet .)

- 9 ->

Veiledning : FundamentalanalyseRentesatser: Kostnaden for penger
Tenk på en rente som kostnaden for penger, som - akkurat som kostnaden for produksjon, arbeidskraft og andre utgifter - er en faktor for et selskaps lønnsomhet.

Den grunnleggende kostnaden for penger til en investor er statsobligasjonsrenten, hvis avkastning er garantert av den amerikanske regjeringens "full tro og kreditt". I følge finansteorien begynner en aksjes verdi proposisjon der: aksjer er risikofylte eiendeler, enda mer risikofylte enn obligasjoner fordi obligasjonseierne betaler sin kapital før aksjeeierne i tilfelle konkurs. Derfor krever investorer en høyere avkastning for å ta på seg ekstra risiko ved å investere i aksjer i stedet for statsobligasjoner, som er garantert å betale en viss avkastning.

Den ekstraavkastningen investorene kan teoretisk forvente fra aksjer, kalles "risikopremie". Historisk sett går risikopremien på rundt 7%. Dette betyr at hvis den risikofrie rente (statsobligasjonsrenten) er 4%, vil investorene kreve en avkastning på 11% fra en aksje. Den totale avkastningen på en aksje er derfor summen av to deler: risikofri rente og risikopremie. Hvis du vil ha høyere avkastning, må du investere i mer risikofylte aksjer fordi de gir høyere risikopremie enn si sterkere blue chip-selskaper. I teorien vil rasjonelle investorer velge en investering med en avkastning som er høy nok til å kompensere for den tapte muligheten til å tjene renter fra det garanterte statskassen og for å ta på seg ytterligere risiko. (For mer informasjon, se Equity-Risk Premium: Mer risiko for høyere avkastninger .)

Risiko og retur: Et omvendt forhold
Dersom den nødvendige avkastningen stiger, vil aksjekursen falle, og omvendt. Dette er fornuftig: hvis ingenting annet endres, må prisen være lavere for investoren å få den nødvendige avkastningen. Det er et omvendt forhold mellom obligatorisk avkastning og aksjekursinvesteringer tilordner en aksje.

Den nødvendige avkastningen kan stige hvis risikopremien eller risikofri rente øker.For eksempel kan risikopremien gå opp for et selskap dersom en av topplederne avgår eller hvis selskapet plutselig velger å senke utbyttet. Og risikofri rente øker dersom renten øker.

Så, endringer i renten påvirker den teoretiske verdien av selskaper og deres aksjer: I utgangspunktet er en aksjens virkelig verdi den forventede fremtidige kontantstrømmen diskontert til nåtid ved hjelp av investorens avkastningskrav. Hvis renten faller og alt annet holdes konstant, skal andelenes verdi øke. Det er derfor markedet roser når USAs Federal Reserve kunngjør en prisnedsettelse. Omvendt, hvis Fed hever priser (hold alt annet konstant), må verdiene falle.

Hvordan rentesatser påvirker selskaper
Renter påvirker også selskapets virksomhet. Enhver økning i renten som den betaler vil øke kapitalkostnaden. Derfor må et selskap jobbe hardere for å generere høyere avkastning i et høyt interessert miljø. Ellers vil den oppblåste rentekostnaden spise ute på fortjenesten. Lavere fortjeneste, lavere kontantstrømmer og høyere avkastningskrav for investorer, alle omsettes til deprimert virkelig verdi for selskapets aksje.

Videre, hvis rentekostnadene skyter opp til et slikt nivå at selskapet har problemer med å betale sin gjeld, kan overlevelsen bli truet. I så fall vil investorer kreve en enda høyere risikopremie. Som et resultat vil virkelig verdi falle enda lenger. (Finn ut hvilken gjeld som kan gjøre for investeringen din i Skal bedriftsgjelden trekke ned aksjen din? )

Til slutt går høye renter vanligvis i hånd med en svak økonomi. De hindrer folk i å kjøpe ting og selskaper fra å investere i vekstmuligheter. Som følge av dette faller salget og overskuddet, og det samme gjør aksjekursene.

Konklusjon
I finansteori begynner verdsettelsen med et enkelt spørsmål: Hvis du legger penger inn i dette selskapet, hva er sjansene for at du får en bedre avkastning enn om du investerer i noe annet? Renter spiller en viktig rolle i å bestemme hva som noe annet kan være.