Et bjørnopspredningsskjema er en opsjonsstrategi som innebærer salg av et anropsalternativ og samtidig kjøp av et annet anropsalternativ (på samme underliggende eiendel) med samme utløpsdato, men høyere Strike pris. Et bjørnropsspredning er en av de fire grunnleggende typer vertikale sprekker. Da anskaffelseskursen for det solgte anropet er lavere enn anskaffelseskursen for anropet kjøpt i et bjørneksperspor, er opsjonspremien mottatt for anskaffelsen solgt (dvs. kortkallet) alltid mer enn premiebeløpet betalt for anropet kjøpt (dvs. det lange anropsbenet). Siden oppstart av et bjørneksperspor resulterer i mottak av en premiepremie, er det også kjent som et kredittanropsspredning, eller alternativt, som et korttalssprede. Denne strategien brukes vanligvis til å generere premieinntekt basert på opsjonshandlerens bearish utsikt over et aksje-, indeks- eller annet finansielt instrument. (Til sammenligning, se også "Hva er en bjørn satt spredt?", Og "Hva er en kule satt spredt?")

Profitt fra et bjørnoppspredning

En bjørnopspredning er noe lik risikobegrensningsstrategien for å kjøpe anropsalternativer for å beskytte en kort posisjon i en aksje eller indeks. Men siden instrumentet som selges kort i et bjørneksperspor er et anropsalternativ i stedet for en aksje, er maksimumsgevinsten begrenset til mottatt netto premie, mens i en kort salg er det maksimale overskuddet forskjellen mellom prisen hvor kortsalg ble gjennomført og null (den teoretiske lave som en aksje kan avta).

: En strategi for bærekall bør derfor vurderes i følgende handelsforhold:

• Modest ulemper forventes : Denne strategien er ideell når næringsdrivende eller investor forventer beskjeden ulemper i en aksje eller indeks, snarere enn et stort stup. Hvorfor? Fordi hvis forventningen er for en stor nedgang, vil handelsmannen være bedre å implementere en strategi som for eksempel en kort salg, kjøp av putter eller igangsetting av en bjørnspredning, hvor de potensielle gevinster er store og ikke begrenset bare til mottatt premie.
• Volatilitet er høy : Høy implisitt volatilitet gjøres til en økt premieinntekt. Så selv om de korte og lange beinene på bjørnoppkallet spredte virkningen av volatilitet i en viss grad, er utbetalingen for denne strategien bedre når volatiliteten er høy.
• Risikobegrensning kreves : Et bjørneanropssprede sperrer det teoretisk ubegrensede tapet som er mulig med den korte (dvs. eksponerte) korte salget av et anropsalternativ. Husk at salg av en samtale pålegger selgeren å levere den underliggende sikkerheten til strykprisen; Tenk på det potensielle tapet hvis den underliggende sikkerheten stiger med to eller tre eller ti ganger før samtalen utløper.Således, mens det lange benet i en bjørnekallingsspredning reduserer nettopremien som kan oppnås av anropsselgeren (eller "forfatteren"), er kostnaden dermed begrunnet fullt ut ved sin betydelige reduksjon av risiko.

Eksempel

Tenk hypotetisk lager Skyhigh Inc. som hevder å ha oppfunnet et revolusjonerende additiv for jetbrensel, og har nylig nådd en rekordhøyde på $ 200 i volatil handel. Legendariske opsjonshandler "Bob the Bear" er bearish på aksjen, og selv om han tror det kommer til å falle til jorden på et tidspunkt, tror han at aksjen bare vil drive lavere først. Bob ønsker å kapitalisere på Skyhighs volatilitet for å tjene litt premiuminntekt, men er bekymret for risikoen for at aksjene øker enda høyere. Han initierer derfor en bjørnopspredning på Skyhigh som følger:

Selg (eller kort) fem kontrakter på $ 200 Skyhigh-samtaler utløper om en måned og handler på $ 17.

Kjøp fem kontrakter på $ 210 Skyhigh-samtaler, som også utløper om en måned, og handler på $ 12.

Siden hver opsjonsavtale representerer 100 aksjer, er Bobs nettopremieinntekter =

($ 12 x 100 x 5) - $ 2, 500

(For å holde ting enkelt utelukker vi provisjoner i disse eksemplene).

Vurder de mulige scenariene i en måned fra nå, i de siste minuttene av handel på opsjonsfristen:

Scenario 1 : Bobs syn viser seg å være riktig, og Skyhigh handler på $ 195.

I dette tilfellet er $ 200 og $ 210-anropene begge ute av pengene, og vil utløpe verdiløs.

Bob får dermed hele beløpet på $ 2, 500 netto premie (mindre provisjoner, for eksempel hvis Bob betalte $ 10 per opsjonskontrakt, totalt 10 kontrakter betyr at han ville ha betalt $ 100 i provisjoner).

Et scenario der aksjene handler under strekkprisen på kortkallet, er den beste mulige for et bjørnoppslag.

Scenario 2 : Skyhigh handler på $ 205.

I dette tilfellet er $ 200-anropet i pengene med $ 5 (og handler på $ 5), mens $ 210-samtalen er ute av pengene og dermed verdiløs.

Bob har derfor to valg: (a) lukk kortkallet på $ 5, eller (b) kjøp aksjen i markedet til $ 205 for å oppfylle forpliktelsen som følge av utøvelsen av kortsamtalen.

Det forrige handlingsforløpet er å foretrekke, siden det siste handlingsprogrammet ville medføre ytterligere provisjoner for å kjøpe og levere aksjen.

Ved å stenge korttidsbenet på $ 5 vil det medføre et utlegg på $ 2, 500 (i. E. $ 5 x 5 kontrakter x 100 aksjer per kontrakt). Siden Bob hadde mottatt en nettokredit på $ 2 500 ved initiering av bjørnkallespredningen, er den totale avkastningen $ 0.

Bob bryter derfor - selv på handelen, men er ute av lommen til omfanget av provisjonene som er betalt.

Scenario 3 : Skyhighs krav til jetbrensel er bekreftet, og aksjen handler nå på $ 300.

I dette tilfellet er $ 200-anropet i pengene med $ 100, mens $ 210-samtalen er i pengene med $ 90.

Siden Bob har en kort posisjon på $ 200-anropet og en lang posisjon i $ 210-anropet, er nettotapet på hans bjørnepropsspredning: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Men siden Bob hadde mottatt $ 2 500 ved initiering av bjørnkallspredningen, var nettotapet = $ 2, 500 - $ 5 000

= - $ 2, 500 (pluss provisjoner).

Hvordan er dette for risikoreduksjon? I dette scenariet, i stedet for et bjørnoppslag, hvis Bob hadde solgt fem av $ 200-anropene (uten å kjøpe $ 210-anropene), ville hans tap når Skyhigh handlet på $ 300 være:

$ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Bob ville ha påført et tilsvarende tap dersom han hadde solgt kort 500 aksjer i Skyhigh på $ 200, uten å kjøpe noen anropsalternativer for risikoreduksjon.

Beregninger

For å oppsummere er disse nøkkelberegningene knyttet til et bjørnoppkallingsspread:

Maksimal tap = Forskjell mellom strykepriser på samtaler (dvs. strykepris for lang samtale

mindre strykpris av kort samtale) - Netto premie eller Kreditt mottatt + Betalt provisjon Maksimal gevinst = Netto premie eller Kreditt mottatt - Betalt provisjon

Det maksimale tapet oppstår når aksjene handler til eller over strike-prisen på den lange samtalen. Omvendt oppstår maksimal gevinst når aksjen handler til eller under strekkprisen for den korte samtalen.

Break even = Strykpris på kortkallet + Netto premie eller Kreditt mottatt

I forrige eksempel er break-even-punktet = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Fordelene ved en bjørnkallspredning

Bjørnkallespredningen gjør det mulig å oppnå premieinntekt med en lavere grad av risiko, i motsetning til å selge eller skrive en "naken" samtale.

• Bjørnropsspredningen utnytter tidsforsinkelse, noe som er en meget sterk faktor i opsjonsstrategi. Siden de fleste alternativene utløper eller går uutnyttet, er oddsene på siden av bjørnenes kallespredningsopphavsmann.
• Bjørnens spredning kan skreddersys til sin risikoprofil. En relativt konservativ aktør kan velge en smal spredning der anropsprisen ikke er veldig langt fra hverandre, da dette vil redusere maksimal risiko og maksimal potensiell gevinst for stillingen. En aggressiv forhandler kan foretrekke en bredere spredning for å maksimere gevinster selv om det betyr et større tap bør aksjene øke.
• Siden det er en spredestrategi, vil et bjørnepropsspredning ha lavere marginkrav sammenlignet med å selge naken samtaler.
• Risiko

Gevinst er ganske begrenset i denne opsjonsstrategien, og kan ikke være nok til å begrunne risikoen for tap hvis strategien ikke trer.

• Det er en betydelig risiko for oppdrag på kortkallet før utløpet, spesielt hvis aksjen stiger raskt. Dette kan føre til at næringsdrivende blir tvunget til å kjøpe aksjene i markedet til en pris som ligger over strykingsprisen for kortsamtalen, noe som medfører et betydelig tap umiddelbart. Denne risikoen er mye større hvis forskjellen mellom strekkprisene for kort samtale og lang samtale er betydelig.
• Et bjørnoppslag spredes best for aksjer eller indekser som har forhøyet volatilitet og kan handle moderat lavere, noe som betyr at rekkevidden av optimale forhold for denne strategien er begrenset.
• Bunnlinjen

Bjørnkallespredningen er en egnet opsjonsstrategi for generering av premieinntekter i løpet av flyktige tider. Men med tanke på at denne strategiens risikoer - mens begrenset - avveier dens gevinster, bør bruken av dette begrenses til relativt sofistikerte investorer og forhandlere.