For mange år siden betalte de fleste handlende ikke stor oppmerksomhet på forskjellen mellom to viktige renter, London Interbank Offered Rate (LIBOR) og OIS-kursen (OX). Det er fordi, til 2008, var gapet, eller "spredt" mellom de to, minimal.

Men da LIBOR kort hevdet i forhold til OIS i finanskrisen som begynte i 2007, noterte finanssektoren seg. I dag betraktes LIBOR-OIS-spredningen som et sentralt mål for kredittrisiko innen banksektoren. (For et glimt av den mulige utviklingen av disse to satsene, les "Vil OIS Bytt LIBOR?")

For å forstå hvorfor variasjonen i disse to satsene er viktig, er det viktig å forstå hvordan de er forskjellige. LIBOR er den gjennomsnittlige renten som bankene belaster hverandre for kortsiktige, usikrede lån. Prisen for ulike utlånsvarigheter - fra over natten til ett år - blir publisert daglig. Renteavgiftene på mange boliglån, studielån, kredittkort og andre finansielle produkter er knyttet til en av disse LIBOR-prisene.

OIS representerer i mellomtiden den antatte Fed-fondskursen - nøkkelrenten regulert av Federal Reserve - i løpet av en bestemt periode. Hvis en kommersiell bank eller et selskap ønsker å konvertere fra variabel til fastrentebetalinger - eller omvendt - kan den "bytte" rentepåbud mot en motpart. For eksempel kan en USA-enhet beslutte å bytte en flytende rente, Fed Funds Effective Rate, for en fast en (OIS).

Fordi partene i en grunnrenteswap ikke bytter hovedstol, men forskjellen mellom de to rentestrømmene, er kredittrisiko ikke en viktig faktor for å bestemme OIS-satsen. Under normale økonomiske bånd er det heller ikke en stor innflytelse på LIBOR. Men vi vet nå at denne dynamikken endres i tider med uro, når ulike långivere begynner å bekymre seg om hverandres solvens.

Før det økonomiske kollapset i 2007 og 2008 var spredningen mellom de to rentene så lite som 0,1 prosentpoeng. På krisens høyde sprang gapet så høyt som 3. 65%.

Figur 1

Følgende diagram viser LIBOR-OIS-spredningen før og under finansiell sammenbrudd. Avstanden utvidet seg for alle LIBOR-rentene i krisen, men enda mer for langsiktige renter.

(Kilde: Federal Reserve Bank of St. Louis)

Bunnlinjen

LIBOR-OIS-spredningen representerer forskjellen mellom en rentesats med litt kredittrisiko innebygd og en som er praktisk talt fri for slike farer . Derfor, når gapet utvides, er det et godt tegn på at finanssektoren er på kant.