En valutakrig refererer til en situasjon hvor en rekke nasjoner forsøker å avsiktlig avskrive verdien av deres innenlandske valutaer for å stimulere sine økonomier. Selv om valutaavskrivninger eller devaluering er en vanlig forekomst i valutamarkedet, er kjennetegnet ved en valutakrig det betydelige antall nasjoner som samtidig kan engasjere seg i forsøk på å devaluere sin valuta samtidig.

Er vi i en valuta krig?

En valutakrig er også kjent av den mindre truende termen "konkurransedyktig devaluering." I den nåværende æra med flytende valutakurser, hvor valutaverdier bestemmes av markedskrefter, blir valutaavskrivninger vanligvis konstruert av en nasjonal sentralbank gjennom økonomiske politikker som kan tvinge valutaen lavere, for eksempel å redusere renten eller i økende grad "kvantitativ lettelse ( QE)." Dette introduserer mer kompleksiteter enn valutakrigene i flere tiår siden, da faste valutakurser var mer utbredte, og en nasjon kunne devaluere sin valuta ved det enkle å senke "pinnen" som sin valuta ble løst.

"Valutakrig" er ikke et begrep som er løst bandied i den fornuftige verden av økonomi og sentralbank, og det er derfor den tidligere brasilianske finansminister Guido Mantega rørte et slikt hornet i september 2010 da Han advarte om at en internasjonal valutakrig hadde brutt ut. Men med mer enn 20 land som har redusert rentenivå eller gjennomførte tiltak for å lette pengepolitikken fra januar til april 2015, er spørsmålet om trillion dollar - er vi allerede midt i en valutakrig?

Hvorfor avskriv en valuta?

Det kan virke motintuitivt, men en sterk valuta er ikke nødvendigvis i en nasjones beste interesser. En svak innenlandsk valuta gjør en lands eksport mer konkurransedyktig på globale markeder, samtidig som importen blir dyrere. Høyere eksportvolumer stimulerer økonomisk vekst, mens dyr import også har en tilsvarende effekt fordi forbrukerne velger lokale alternativer til importerte produkter. Denne forbedringen i handelsvilkårene betyr generelt lavere underskudd i byttekonto (eller større overskudd i betalingsbalansen), høyere sysselsetting og raskere BNP-vekst. Den stimulerende pengepolitikken som vanligvis resulterer i en svak valuta, har også en positiv innvirkning på nasjonens kapital- og boligmarkeder, noe som igjen øker det innenlandske forbruket gjennom rikdomseffekten.

Beggar din nabo

Siden det ikke er for vanskelig å forfølge veksten gjennom valutaavskrivninger - enten åpen eller skjult - bør det ikke komme som en overraskelse at hvis nasjon A devaluerer sin valuta, vil nasjon B snart følge etter, etterfulgt av nasjon C, og så videre.Dette er essensen av konkurransedyktig devaluering.

Dette fenomenet er også kjent som "tigger din nabo", som langt fra å være det Shakespeare-drama som det høres ut, refererer faktisk til det faktum at en nasjon som følger en politikk med konkurransedyktig devaluering, driver kraftig sin egen selvinteresser til utelukkelsen av alt annet.

Når den brasilianske ministeren Mantega varslet tilbake i september 2010 om en valutakrig, refererte han til den voksende uroen på valutamarkedene, utløst av US Federal Reserve's kvantitative lettelseprogram som svekkede dollaren, Kinas fortsatte undertrykkelse av yuanen, og inngrep av en rekke asiatiske sentralbanker for å forhindre at valutaene øker.

Amerikanske dollar har ironisk sett verdsatt mot nesten alle store valutaer siden begynnelsen av 2011, med den handelsveide Dollarindeksen, som for tiden handler på sitt høyeste nivå i over ti år. Hver stor valuta har gått ned mot dollaren i løpet av det siste året (per 17. april 2015), med euroen, de skandinaviske valutaene, den russiske rubelen og brasilianske reelle ned mer enn 20% i løpet av denne perioden.

Den amerikanske amerikanske dollarpolitikken

Den amerikanske økonomien har motstått effekten av den sterkere dollaren uten for mange problemer hittil, selv om et bemerkelsesverdig problem er det betydelige antallet amerikanske multinasjonale selskaper som har advart om den negative effekten av den sterke dollar på sin inntjening.

USA har generelt fulgt en "sterk dollar" -politikk med varierende grad av suksess gjennom årene. Den amerikanske situasjonen er imidlertid unik, da den er verdens største økonomi, og amerikanske dollar er den globale reservevalutaen. Den sterke dollaren øker attraktiviteten til USA som en destinasjon for utenlandske direkte investeringer (FDI) og utenlandsk porteføljeinvestering (FPI). Ikke overraskende er USA ofte et fremtredende reisemål i begge kategorier. USA er også mindre avhengige av eksport enn de fleste andre nasjoner for økonomisk vekst, på grunn av det enorme forbrukermarkedet som er langt den største i verden.

Nåværende situasjon

Dollaren stiger hovedsakelig fordi USA handler om den eneste store nasjonen som er klar til å slappe av sitt monetære stimulansprogram, etter å ha vært den første ut av porten for å introdusere QE. Denne ledetiden har gjort det mulig for USAs økonomi å reagere positivt på Federal Reserves suksessive runder QE-programmer. I sin nylig oppdaterte World Economic Outlook oppdaterte Det internasjonale pengefondet at den amerikanske økonomien vil vokse med 3,1% i 2015 og 2016, den raskeste veksten i G-7-nasjonene.

Kontrast dette med situasjonen i andre globale kraftverk som Japan og EU, som har vært relativt sent til QE-partiet. Land som Canada, Australia og India, som hadde økt renten innen et par år etter slutten av den store resesjonen i 2007-09, må senere lette pengepolitikken fordi vekstmomentet har bremset.

Policy Divergence

Så på den ene siden har vi USA, som kan gå godt opp med sin benchmark federale fondskurs i 2015, den første økningen siden 2006. På den annen side er det resten av verden, som i stor grad forfølge enklere pengepolitikk. Denne forskjellen i pengepolitikken er den viktigste grunnen til at dollaren setter pris på over hele linjen.

Situasjonen forverres av flere faktorer:

Økonomisk vekst i de fleste regioner har vært under historiske normer de siste årene; mange eksperter tillater denne sub-par-veksten til nedfallet av den store resesjonen.

• De fleste nasjoner har utmattet alle muligheter for å stimulere veksten, gitt at rentene i mange land allerede er enten nær null eller ved historiske nedturer. Når det ikke er mulig å redusere rentenivået og at finanspolitiske stimulanser ikke er et alternativ (ettersom finanspolitiske underskudd har vært under sterk kontroll i de senere årene), er valutaavskrivninger det eneste verktøyet som gjenstår for å øke økonomisk vekst.
• Statsobligasjonsrenter for kortsiktige og mellomstore løpetider har blitt negative for en rekke nasjoner. I dette ekstremt lave avkastningsmiljøet tiltrekker USA Treasuries - som ga 1,86% for 10-års løpetid og 2, 52% i 30 år pr. 17. april 2015 - en stor interesse, noe som førte til flere dollarbehov .
• Negative effekter av en valuta krig

Valutavskrivninger er ikke et paradis for alle økonomiske problemer. Brasil er et tilfelle i punkt. Den brasilianske virkeligheten har doblet 48% siden 2011, men den bratte valutadevalueringen har ikke vært i stand til å kompensere for andre problemer som å kaste råolje og råvarepriser og en økende korrupsjonsskandale. Som følge av dette vurderes den brasilianske økonomien av IMF å inngå 1% i 2015, etter å ha vokst i 2014.

Så hva er de negative effektene av en valutakrig?

Valutakursdevaluering kan redusere produktiviteten på lang sikt, siden import av kapitalutstyr og maskiner blir for dyrt for lokale bedrifter. Hvis valutaavskrivninger ikke er ledsaget av ekte strukturreformer, vil produktiviteten til slutt lide.

• Graden av valutaavskrivninger kan være større enn det som er ønsket, noe som eventuelt kan føre til økt inflasjon og kapitalutgang.
• En valutakrig kan føre til større proteksjonisme og oppretting av handelsbarrierer, noe som vil hindre global handel.
• Konkurransedyktig devaluering kan føre til økt valutafilitet, noe som igjen vil føre til høyere sikringsutgifter for selskaper og muligens avskrekke utenlandske investeringer.
• Bunnlinjen

Til tross for noen bevis som kan foreslå det motsatte, ser det ikke ut til at verden for øyeblikket er i ferd med en valutakrig. Nyere runder av enkle pengepolitikker av mange land rundt om i verden representerer innsats for å bekjempe utfordringene i et lavvoksende deflasjonsmiljø, i stedet for et forsøk på å stjele marsj på konkurransen gjennom uskyldige valutaavskrivninger.

Opplysning: Forfatteren har ikke holdninger i noen av verdipapirene nevnt i denne artikkelen på tidspunktet for offentliggjøring.