Private equity (PE) har fått stor innflytelse i dagens finansmarkedsplass, men få mennesker forstår faktisk bransjens innsatser og outs. Denne artikkelen bryter opp emnet, diskuterer typer av private equity-selskaper og hva de gjør, metodene for private equity-transaksjoner, hvordan avkastning genereres og hvordan investorer kan få tilgang til private equity-investeringer.

Hva er Private Equity?

Den enkleste definisjonen av privatkapital er at det er egenkapital - det vil si aksjer som representerer eierskap eller interesse i et foretak - som ikke er offentlig notert eller handlet. En kilde til investeringskapital, private equity kommer faktisk fra høyverdienes enkeltpersoner og firmaer som kjøper aksjer til private selskaper eller erverver kontroll over offentlige selskaper med planer om å ta dem private, til slutt blir avnotering fra offentlige børser. Det meste av private equity-bransjen består av store institusjonelle investorer, som pensjonsmidler, og store private equity-selskaper finansiert av en gruppe akkrediterte investorer.

Siden grunnlaget for private equity-investeringer er direkte investeringer i et firma, ofte for å få betydelig innflytelse over selskapets virksomhet, er det nødvendig med et stort kapitalutlegg, og derfor er større midler med dype lommer dominerer bransjen. Minimumsbeløpet av kapital som kreves for investorer kan variere avhengig av firma og fond. Noen fond har et minimumskrav på $ 250 000, andre kan kreve millioner av dollar.

Den underliggende motivasjonen for slike forpliktelser er selvsagt strøket til å oppnå en positiv avkastning på investeringen. Partnere i private equity selskaper innhenter midler og styrer disse moniene for å gi gunstig avkastning for sine aksjonærklienter, typisk med en investeringshorisont mellom fire og syv år.

Private Equity Professional

Private equity har med held tiltrukket seg det beste og lyseste i bedrifts-Amerika, inkludert toppspillere fra Fortune 500-selskaper og elite-strategi og ledelseskonsulentfirmaer. Toppspillere på regnskaps- og advokatfirmaer kan også rekruttere grunnlag, da regnskapsmessige og juridiske ferdigheter er knyttet til transaksjonsstøttearbeid som kreves for å fullføre en avtale og oversette til rådgivende arbeid for et porteføljeselskaps ledelse. Gebyrstrukturen for private equity-selskaper varierer, men består vanligvis av et administrasjonsgebyr og en ytelsesavgift (i enkelte tilfeller et årlig administrasjonsgebyr på 2% av forvaltningskapitalen og 20% ​​av brutto fortjeneste ved salg av selskap). Hvordan bedrifter er incentivized kan variere betydelig.

Gitt at et private equity selskap med 1 milliarder dollar av forvaltningskapitalen kan ha ikke mer enn to dusin investeringsprofessorer, og at 20% av brutto fortjenesten kan generere flere millioner dollar i gebyrer for firmaet, er det lett for å se hvorfor privatkapitalindustrien har tiltrukket topp talent.På mellomstatnivå ($ 50 millioner til $ 500 millioner i avtaksverdi) kan assosierte tjene seks kroner i lønn og bonuser, vicepresidenter kan tjene omtrent en halv million dollar, og prinsipper kan tjene mer enn $ 1 million i (realisert og urealisert) kompensasjon per år.

Typer private equity selskaper

Et spekter av investeringspreferanser spenner over tusenvis av private equity selskaper i eksistens. Noen er strenge finansiere - passive investorer - som er helt avhengig av ledelsen for å vokse selskapet (og lønnsomheten) og levere sine eiere med passende avkastning. Fordi selgere vanligvis ser denne metoden som en kommersiell tilnærming, anser andre private equity-selskaper seg for aktive investorer. Det vil si at de gir operativ støtte til ledelsen for å bidra til å bygge og vokse et bedre selskap.

Disse typer firmaer kan ha en omfattende kontaktliste og "C-nivå" -relasjoner, for eksempel konsernsjef og finansdirektører innenfor en gitt bransje, som kan bidra til å øke inntektene, eller de kan være eksperter i å realisere driftseffektivitet og synergier. Hvis en investor kan ta med noe spesielt til en avtale som vil øke selskapets verdi over tid, er en slik investor mer sannsynlig å bli sett gunstig av selgere. Det er selgeren som til slutt velger hvem de vil selge til, eller samarbeide med.

Investeringsbanker konkurrerer med private equity-selskaper (også kjent som private equity funds) ved kjøp av gode selskaper og finansiering til nascent seg. Det er ingen overraskelse at de største investeringsbankene, som Goldman Sachs (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 80-0 . 34% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), lette ofte de største tilbudene. Når det gjelder private equity selskaper, er de tilgjengelige midler kun tilgjengelig for akkreditert investorer og kan bare ha et begrenset antall investorer, mens fondets grunnleggere ofte vil ta en ganske stor eierandeler i firmaet. Imidlertid handler noen av de største og mest prestisjefylte private equity-fondene sine aksjer offentlig. For eksempel, The Blackstone Group (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0,43% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) handler på NYSE og har vært involvert i buyouts av selskaper som Hilton Hotels og SunGard. Hvordan Private Equity Investeringer Oppretter Verdi

Private equity selskaper utfører to kritiske funksjoner:

Avtaleopphavelse / transaksjonsutførelse

• Porteføljeovervåkning
• Avtaleavtale innebærer å skape, opprettholde og utvikle relasjoner med fusjoner og oppkjøp (M & A) -midlere, investeringsbanker og lignende transaksjonsprofessorer for å sikre både høy mengde og høy kvalitet avtaleflyt. Avtaleflyt refererer til potensielle oppkjøpskandidater henvist til private-equity-fagfolk for investeringsrevisjon.Noen firmaer ansetter internt personale for å proaktivt identifisere og nå ut til bedriftseiere for å generere transaksjonsledninger. I et konkurransedyktig M & A-landskap kan sourcing proprietære avtaler bidra til at pengene økt er vellykket distribuert og investert.

I tillegg kan intern sourcinginnsats redusere transaksjonsrelaterte kostnader ved å kutte ut avdelingen for investeringsbankens mellommann. Når finansielle tjenestepersonell representerer selgeren, kjører de vanligvis en full auksjonsprosess som kan redusere kjøperens muligheter for å skaffe seg et bestemt selskap. Som en del av oppdragsfagpersoner (vanligvis på assosiert visepresident og direktørnivå) forsøker du å etablere en sterk rapport med transaksjonsprofessorer for å få en tidlig introduksjon til en avtale. Det er viktig å merke seg at investeringsbankene ofte øker egne midler, og kan derfor ikke bare være en avtale, men også en konkurrerende budgiver. Med andre ord konkurrerer noen investeringsbanker med private equity-selskaper når de kjøper gode selskaper.

Gjennomføring av transaksjoner innebærer vurdering av ledelse, industri, historiske finanser og prognoser, og gjennomføring av verdsettelsesanalyser. Etter at investeringskomiteen har tegnet seg for å forfølge en målkjøpskandidat, sender avtalepersonene et tilbud til selgeren. Hvis begge parter bestemmer seg for å gå videre, jobber avtalen fagfolk med ulike transaksjonsrådgivere for å inkludere investeringsbanker, regnskapsførere, advokater og konsulenter til å gjennomføre due diligence-fasen. Due diligence inkluderer validering av ledelsens oppgitte drifts- og finansielle tall. Denne delen av prosessen er avgjørende, ettersom konsulenter kan avdekke avtaledrabber, som for eksempel betydelige og tidligere ikke avslørte forpliktelser og risikoer.

Private Equity Investment Strategies

Når det gjelder å gjøre avtale, er private equity-investeringsstrategier mange; to av de vanligste er leveraged buyouts og venture capital investeringer.

Leveraged buyouts er akkurat hvordan de høres: Et mål firma er kjøpt ut av et private equity firma (eller som en del av en større gruppe bedrifter). Kjøpet finansieres (eller levereres) gjennom gjeld, som er sikret av målvirksomhetens virksomhet og eiendeler. Kjøperen (PE-firmaet) søker å kjøpe målet med midler oppkjøpt gjennom bruk av målet som en slags sikkerhet. I hovedsak, i en leveraged buyout, er kjøp av PE-firmaer i stand til å kjøpe selskaper med bare å sette opp en brøkdel av kjøpesummen. Ved å utnytte investeringen har PE-firmaer som mål å maksimere sin potensielle avkastning, alltid av største betydning for bedrifter i bransjen.

Venturkapital er en mer generell betegnelse, oftest brukt i forhold til å ta en egenkapitalinvestering i et ungt firma i en mindre moden industri (tenk internettfirmaer tidlig i midten av 1990-tallet). Ofte vil PE-firmaer se at potensialet eksisterer i bransjen, og enda viktigere er måletfirmaet selv, og ofte på grunn av mangel på inntekter, kontantstrøm og gjeldsfinansiering tilgjengelig for målet, kan PE-firmaer ta betydelige innsatsen i slike selskaper i håp om at målet vil utvikle seg til et kraftverk i sin voksende industri.I tillegg, ved å lede målfirmaets ofte uerfarne ledelse underveis, legger private equity-selskaper også verdier til firmaet på en mindre kvantifiserbar måte også.

Overvåkning og ledelse

Som fører oss til den andre viktige funksjonen hos private-equity-fagfolk: tilsyn og støtte fra firmaets ulike porteføljeselskaper og deres ledelsesteam. Blant annet støttearbeid kan de lede et ungt selskaps ledende ansatte gjennom beste praksis innen strategisk planlegging og økonomistyring. I tillegg kan de hjelpe institusjonalisere nye regnskaps-, anskaffelses- og IT-systemer for å øke verdien av investeringen.

Når det gjelder mer etablerte selskaper, mener PE-bedrifter at de har evnen og kompetansen til å ta underpresterende bedrifter og gjøre dem til sterkere ved å øke driftseffektiviteten, noe som øker inntekter. Dette er den primære kilden til verdiskapning i private equity, selv om PE-bedrifter også skaper verdier ved å rette opp interessene til bedriftsledelsen med selskapets og investorens interesser. Ved å ta offentlige selskaper privat fjerner PE-firmaer den konstante, offentlige kontrollen av kvartalsinntekter og rapporteringskrav, som gjør at PE-firmaet og det overtagne selskapets ledelse kan ta en langsiktig tilnærming for å bedre selskapets formuer. Også ledelseskompensasjon er ofte knyttet nærmere til bedriftens resultater, og dermed legger ansvar og incitament til ledelsens innsats. Dette, sammen med andre mekanismer som er populære i private equity-bransjen (forhåpentligvis) fører til slutt til at det oppkjøpte firmaets verdsettelse øker vesentlig i verdi fra den tiden det ble kjøpt, og skaper en lønnsom avslutningsstrategi for PE-firmaet - enten det er videresalg, en børsintroduksjon eller et annet alternativ.

Investering i Upside

En populær exitstrategi for private equity innebærer å øke og forbedre et mellomstattselskap og selge det til et stort selskap (i en nærstående bransje) for et heftig resultat. De store investeringsprodusentene som er nevnt ovenfor, fokuserer vanligvis på innsats på avtaler med bedriftsverdier verdt tusenvis av dollar. Imidlertid ligger det aller fleste transaksjoner i mellommarkedet ($ 50 millioner til $ 500 millioner avtaler) og nedre mellomstore marked ($ 10 millioner til $ 50 millioner avtaler). Fordi den beste gravitasjonen mot de større tilbudene er mellommarkedet et betydelig underserved marked: Det er at det er betydelig flere selgere enn det er høyt erfarne og posisjonerte finansprofessorer med det omfattende kjøpernettverket og ressursene for å håndtere en avtale (for mellomstore bedrifter) markedsbedriftseiere).

Mange av disse små selskapene flyr under radaren til store multinasjonale selskaper, og gir ofte høyeste kundeservice og / eller nisjeprodukter og -tjenester som ikke blir tilbudt av de store konglomerater. Slike upsides tiltrekker interessene til private equity selskaper, da de har innsikt og kunnskap om å utnytte slike muligheter og ta selskapet til neste nivå.For eksempel kan et lite selskap som selger produkter i en bestemt region vokse betydelig ved å dyrke internasjonale salgskanaler. Eller en svært fragmentert industri kan gjennomgå konsolidering (med private equity selskapet som kjøper opp og kombinerer disse enhetene) for å skape færre, større spillere. Større selskaper styrer vanligvis høyere verdivurderinger enn mindre selskaper.

Et viktig selskaps metrisk for disse investorene er inntjening før rente, skatt, avskrivninger (EBITDA). Når et privatkapitalforetak kjøper et selskap, jobber de sammen med ledelsen for å øke EBITDA betydelig i løpet av investeringsperioden (vanligvis mellom fire og syv år). Et godt porteføljeselskap kan typisk øke EBITDA både organisk (intern vekst) og ved kjøp.

Det er avgjørende for private investorer å ha pålitelig, kompetent og pålitelig ledelse på plass. De fleste ledere i porteføljeselskaper får aksje- og bonuskompensasjonsstrukturer som belønner dem for å slå sine økonomiske mål. Slike tilpasning av mål (og passende kompensasjonsstrukturering) er vanligvis nødvendig før en avtale blir gjort.

Investering i Private Equity

For investorer som ikke er i stand til å fremføre millioner av dollar, er private equity ofte utelukket av en portefølje - men det bør ikke være. Selv om de fleste private equity-investeringsmuligheter krever bratte innledende investeringer, er det fortsatt noen måter for mindre yngel å spille.

Det finnes flere private equity-investeringsselskaper, også kalt forretningsutviklingsselskaper, som tilbyr børsnoterte aksjer, noe som gir gjennomsnittlige investorer muligheten til å eie en del av private equity-kaken. Sammen med Blackstone Group, nevnt ovenfor, er eksempler på disse aksjene Apollo Global Management LLC (APO

APOApollo Global Management LLC31. 11-0. 58% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Gruppe (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) og Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0. 25% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), best kjent for sin massive leveraged buyout av RJR Nabisco i 1989. (Lær mer om denne beryktede avtale i Corporate Kleptocracy På RJR Nabisco .) Utenlandske fond har restriksjoner når det gjelder å kjøpe egenkapital på grunn av SECs regler om illikvide verdipapirbeholdninger, men de kan investere indirekte ved å kjøpe disse børsnoterte private equity-selskapene; Disse fondene er vanligvis referert til som midler av midler (se

Kan verdipapirer investere i private equity? ). I tillegg kan gjennomsnittlige investorer kjøpe aksjer i et børsnotert fond (ETF) som eier andeler i private equity-selskaper, som ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX). The Bottom Line

Med midler under ledelse som allerede er i trillioner, har private equity selskaper blitt attraktive investeringskasser for velstående personer og institusjoner.Å forstå hva private equity nøyaktig innebærer og hvordan verdien er opprettet i slike investeringer, er de første trinnene i å skrive inn en aktivaklasse som gradvis blir mer tilgjengelig for individuelle investorer.

Som bransjen tiltrekker seg det beste og klareste i bedrifts-Amerika, er fagfolkene hos private equity-selskaper vanligvis vellykkede med å distribuere investeringskapital og øke verdiene til porteføljeselskapene. Det er imidlertid også sterk konkurranse i M & A-markedet for gode bedrifter å kjøpe. Som sådan er det avgjørende at disse firmaene utvikler sterke relasjoner med transaksjons- og tjenestepersonell for å sikre sterk avtaleflyt.